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周一，离岸人民币兑美元持续走高，延续11月以来强势表现。A股全天小幅反弹，逾3900股上涨，上证指数收涨0.46%，港股恒生指数上涨1.75%。农林牧渔、国防军工、机械设备领涨，人形机器人、猪产业等概念表现亮眼。（来源：Wind，截至2023.11.20）
景顺长城投研团队认为， 伴随政策效果逐步显现，经济将不断进行内生式修复，叠加美债利率见顶回落、中美关系缓和、市场估值偏低等利好，市场信心及情绪逐步回升，A股配置价值凸显。
利好累积，情绪回升，价值凸显
整体来看，在地产缺席的背景下，本轮经济基本面修复曲折式前进，政策端无论是稳增长还是活跃资本市场方面均有在持续推进，预计在国内政策效果逐步显现以及企业去库存接近尾声的背景下，经济将不断进行内生式修复；海外方面，美国经济韧性逐步放缓、美债利率见顶回落的大趋势不变，中美关系也有所缓和，叠加当前市场整体估值水平处于历史偏低位置，市场信心及情绪逐步回升，A股配置价值凸显。
中期关注科技方向及医疗器械服务
具体方向上，短期来看，一是关注超跌的稳经济板块，包括券商、房地产、建材、汽车等；二是超跌的科技板块，包括人工智能、消费电子、半导体；三是高分红方向，市场开始预期来年的经济开门红、以及刺激政策，高股息风格内部有较多顺周期行业，仍然值得关注。中长期维度，建议关注三条主线。一是科技方向，建议关注以半导体为代表的人工智能、国产替代方向，以机器人为代表的高端制造，以及提供成熟稳定期属性（传统互联网）及快速成长期属性（新能源车）的恒生科技。二是以医疗器械、医疗服务为代表的方向已经出现中期配置价值，同时机构筹码结构较好，可逐步提升配置比例。最后，也需要重视20大指向的中长期结构性机会。
港股：流动性压制迎来拐点，
短期有助于估值提升
港股方面，与A股类似，随着政策效果的显现和美债利率持续回落的基本情形未变，积极因素不断积累。国内方面，从当前的经济情况来看，经历年初补库存、二季度去库存波动后，目前经济进入从阶段性底部自然见底回升的趋势中。尽管房地产的持续低迷，但实际增加了稳内需政策加码的必要性和合理性。中央财政计划增发1万亿特别国债，为巩固中国经济复苏势头、提振市场信心、缓解地方财政起到积极作用。海外方面，流动性压制迎来拐点，短期有助于提升港股估值。
宏观经济分子温和改善，美国流动性分母端拐点清晰，中美关系改善提升风险偏好，看好当前港股阶段性底部布局时机，看好估值低、空间大的成长股反弹。聚焦TMT，关注消费电子机构性机会、数字经济及AI赋能行业变革等投资机会。其次，医疗反腐过后，重点关注受益于流动性改善的医疗健康行业的底部反转机会；第三，从中期维度出发，关注股价超跌弹性品种，包括基本面稳健的互联网、部分消费品等。
利率下行和降息预期明确后，
美股有望再度反弹
11月FOMC会议后市场对美联储可能已经结束加息的预期升温，叠加部分经济数据不及预期，10年美债利率快速降至4.6%。短期内，我们建议保持耐心，市场自发交易金融条件的转松也会反过来强化美联储进一步加息的预期或对增长再度形成提振。我们预计美股节奏上或先抑后扬，需要等待美债利率的“拐点”，先债后股。前期的压力来自上半年盈利趋弱和、以及高利率及流动性收紧压力。待利率下行和降息预期明确后，市场再度反弹，全年或仍有上行空间。
风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：
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