【股市点评】市场风险偏好正在恢复，关注成长

2023年11月第5周5个交易日市场估值有所下修，日均成交额8154亿元。从主要指数表现看，小市值公司表现优于大市值公司，除中证1000和科创50指数外，各主要指数均有不同程度调整。上证指数、沪深300和万得全A分别下跌0.31%、0.57%和1.56%。创业扳指下跌0.60%。科创50和中证1000表现较好，分别上涨0.32%和0.24%。中证500指数表现出较强韧性，仅下跌0.06%。中信一级行业分类中，煤炭板块上涨2.81%，或因中央出台煤炭生产安监帮扶文件，市场预期行业产量下降，未来价格中枢提升。受益于市场风险偏好提升，通讯、传媒、计算机和电子板块表现较好，分别上涨1.78%、1.75%、1.29%和1.24%。受近期经济数据低于预期影响，及地产数据持续低迷，家电、银行、建材和房地产板块分别下跌2.03%、2.09%、3.31%和4.86%。电力设备新能源在相关产品持续下跌的背景下回调2.30%。

央行3季度货币政策执行报告强调加强货币政策与财政政策协调配合，预计央行将保持流动性合理充裕来配合4季度增发1万亿元国债、以及地方化债。如果稳汇率压力下降，央行可能会进一步降准降息。然而，在房地产供求关系发生重大变化、以及地方化债的背景下，经济内生融资需求可能偏弱，央行或将通过结构性政策来保持货币信贷的合理增长。此外，包括政府债、政策性银行债、政策性金融工具等在内的广义财政发力也将有助于支撑社融增速。

11月制造业PMI较10月回落0.1个百分点至49.4%，非制造业PMI较10月回落0.4个百分点至50.2%，均低于市场预期。综合来看，制造业企业景气度边际回落部分受季节性因素影响、而新出口订单指数的回落或体现出外需边际走弱；非制造业商业活动指数仍在荣枯线以上，但较10月小幅回落，11月地方债发行加速或对基建活动有所支撑、建筑业商业活动指数亦高位上行。具体看，生产端，制造业生产景气度边际回落但仍位于扩张区间，生产、采购量指数均较10月环比下行，用工景气度边际回暖。需求端，新订单、出口订单指数有所下行，位于偏弱区间。服务业活动指数景气度回落，建筑业活动仍在高景气度区间。原材料指数回落，但出厂价格较10月有所上行。受近期部分大宗商品价格回撤等因素影响，原材料购进价格较10月大幅回落1.9个百分点至50.7%；但出厂价格较10月环比回升0.5个百分点至48.2%，化工及黑色加工等行业产成品价格上行或对出厂价格指数带来一定支撑。整体看，11月制造业PMI数据边际回落显示经济基本面回升动能仍待进一步夯实。

世界半导体贸易统计组织发布最新预测，看好全球半导体第3季产值优于预期，并微幅调高今年全球半导体营收预估，24年有机会挑战新高。台积电观察到PC和智能手机终端市场出现需求稳定的一些早期迹象，但由于总体经济情势持续走软，以及国内需求恢复缓慢，客户对库存控制仍持谨慎态度，因此预计库存消化将延续到第4季。依据WSTS数据，调高今、明年全球半导体营收预估，预期今年全球半导体营收约5,201.26亿美元，高于先前预估的5,150.95亿美元。就各区域表现来看，WSTS预期，今年只有欧洲市场会成长，增幅约5.9%，美洲市场将减少6.1%，日本衰退2%、亚太地区减少14.4%。WSTS预期，2024年全球半导体市场有望复苏，包括分离式半导体、光电子、感测器营收将全面成长个位数百分比，存储器营收则激增百分之四十以上，是推升半导体营收成长主要动能。请关注相关板块和个股。

重点关注：1）国产替代及顺周期板块。2）AI 。

后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）中东局势变化，4）中美科技摩擦变化

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