医药周周观 | 马君：医药基本面稳中向好，低位定投恰逢其时

马君 2024-01-23 15:29

银华基金基金经理 马君

上周全指医药卫生指数下跌2.1%，上证综指下跌1.72%，医药跑输上证综指。上周前半周市场比较平稳，后半周市场波动较大，大盘除了1月18日放量反弹外，其余时间都在继续缩量走弱，主要原因可能还是当前阶段市场情绪悲观、预期偏弱。股指期货基差贴水一度放大至3%-4%的极端水平，体现了一定程度的悲观踩踏。医药板块走势弱于大盘且交易占比有所下降。


上周公布一系列国内宏观经济数据，2023年中国GDP同比5.2%，12月工业增加值同比增长6.8%，12月固定资产投资单月同比4.0%，其中制造业、基建继续提升，地产小幅回落。12月社零当月同比7.4%，环比回升，保持震荡复苏态势。剔除基数后，必选、可选消费持续修复，汽车消费维持高位，地产后周期维持低位。


  • 上周医药走势和市场类似，上周收益为正的子行业是CXO，而中药、药店和医美下跌幅度较小，跑赢全指医药卫生指数，而周四部分权重股表现较好算是对板块的稳定作用。


  • 上周下跌较多的子板块是科学服务上游、疫苗、血制品、消费医疗。2024年以来医药板块波动加剧，2023年四季度相对收益明显的医药子板块回调更多些。


除了子行业波动明显外，风格上，北交所股票超跌反弹，业绩预告超预期的股票涨幅居前，除此之外，中药为主的低估值股票、利空出尽有底部变化的部分个股股价相对坚挺。业绩预告期从上上周就已经开始，这是近段时间市场少有的对基本面利好的正反馈。


对于基本面的利好，市场有正反馈的时候，也有负反馈的时候。23年11月下旬到12月份创新药出海数据频出且数据质量好于预期，反而市场给出各种负反馈。彼时和此时的个股基本面没有发生变化，而市场给予不同反馈的原因大概不是基本面，而是市场情绪和估值相对位置，目前来看市场情绪估计是最主要的原因。


开年来医药连跌三周了，其实基本面一直稳中向好，目前这种股价的底部区域可以乐观寻找投资更有弹性的子板块了，上上周CXO龙头在JPM大会上公布其业绩超预期的信息后，CXO大涨，上周CXO微微涨，市场开始考虑CXO行业底部拐点是否已经到了，其实基本面上比较明牌，CXO产业出清经历了比较长时间了，估值基本甚至过于悲观的反映了基本面的情况，目前海外投融资边际向好，如果下半年美国降息或上半年创新药有新的技术突破，都可能带来CXO产业增速超预期。基于基本面拐点的上涨大概率是会抢跑的，具体市场抢跑到哪个时间点，确实很难预测，但我们可以底部区域定投，从而提高择时成功的概率。


上周市场继续总结JPM大会上国外企业的战略分化和国内企业的亮点，比如海外大药企对于ADC持续战略重视和推进，在阿尔兹海默症上的技术突破带来的战略布局，减重领域国产药企数据亮眼等。



上周后半周市场波动较大，老母亲心情郁闷外加出差路途，多看了一些“微信看一看”的短视频，以前对这种互联网碎片化信息都是排斥的态度，主要是觉得有可能上瘾而影响系统化学习的耐心，但周末放纵了一天多看了一些后，对短视频有了新的认知，很多短视频可以看做是把以前在电视上、用很长时间策划、特定演员才能展现的小品等节目类搬到了手机上，变成了大家都可以表现、制作周期和成本大幅降低的娱乐节目。


更广泛的参与者带来了对社会、工作、生活更多角度的展现和思考，这种展现其实是给了大家更多的沟通和了解，所谓创新，可能不是只存在于天才里面，有很多促进社会进步，促进经济转起来的创新，也许就孕育在需求和供给等各个环节的更多沟通了解中。


所以，那些说国内没有创新的人，看看这些年来国内的重大变化吧，智慧在民间，相信我们一定会有更多的创新，推动经济更多的活力，实现经济结构转型的高质量发展之路。

（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind,20240119）


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马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。

现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）。

 

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