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1月29日，市场全天震荡调整，创业板指跌超3%再创阶段新低，沪指冲高回落失守2900点。截至收盘，沪指跌0.92%，深成指跌2.06%，创业板指跌3.49%。A股全天成交8155.1亿元，北向资金尾盘流出额收窄，全天小幅净卖出近6亿元。行业上，全天仅有基建、家电、银行等少数板块收涨。
1月29日，新能源板块出现较大调整，原因在于部分新能源公司2023年四季度业绩不及预期。光伏主产业链来看，不管是硅片环节还是组件环节盈利相比2023年三季度有较大幅度下降。原因在于：其一，硅料价格由于供需关系在2023年四季度快速下降，导致光伏主产业链的库存减值比较多，影响公司业绩；其二，光伏产业链产能过剩已是既定事实，几乎在各个领域都爆发了价格战，尤其是之前海外高毛利市场也看到了盈利水平的下滑，因此极大影响了公司的盈利。
展望未来，首先光伏主产业链价格或将会在今年企稳，而利润底的形成可能比市场预期更早，当前各环节利润下滑的空间有限，底部区间已经形成。其次，从周期角度看，光伏2024年到2025年大概率周期向上，当前位置远期收益率较高，坚定看到新能源的后市表现。
国内方面，政策端近期利好政策频出。随着证监会、金融监管局、国资委等多部门针对稳定资本市场、投资者保护、央企的市值管理等问题密集发声，叠加央行的超预期降准和定向降息，市场情绪得到明显修复。基本面端，国家统计局发布数据显示，2023年12月份规模以上工业企业营业收入累计同比增速为1.1%；规模以上工业企业利润累计同比增速为-2.3%（2023年1-11月为-4.4%）。营业利润累计同比增速降幅连续10个月收窄，继续爬坡回升，利润增速向好趋势未改。另外，营业收入、产成品存货增速均出现磨底回升的积极信号。
海外方面，基本面数据显示美国经济景气度有所回升，核心通胀继续回落。美国2023年4季度GDP环比折年率为3.3%，高于市场预期。同时，2024年1月美国Markit综合PMI为52.3，较2023年12月回升1.4。其中，制造业PMI较2023年12月上升2.4至50.3，再次回升到荣枯线上；服务业PMI较2023年12月上升1.5至52.9。另外，美国核心通胀继续回落，2023年12月美国核心PCE同比较11月回落0.2个百分点至2.9%，低于市场预期（3.0%）。
对于后市，从估值端看，代表大盘蓝筹的沪深300、以及代表成长的创业板指的估值分位数已接近2018年来的底部极值区间，安全边际相对较大。从政策端看，春节前的超预期降准以及多部门表态对于资本市场的呵护，改善了当前过度悲观的市场预期，市场信心有望进一步恢复。同时，由于年初至今市场避险情绪浓厚，场内资金风险偏好降低，高分红蓝筹股风格受市场青睐，“跷跷板”效应使得中小市值股票流动性有一定压力，导致年初至今大小盘股的表现出现了一定分化。但市场风格的钟摆或已到相对极致位置，随着积极的政策面带来的情绪与风险偏好修复，大小盘股极致分化的表现后续或有望收敛。
综上，政策端利好与基本面数据的磨底回升信号，使得悲观预期得到一定改善。市场风格上，大小盘股极致分化的表现后续或有望收敛。板块配置上可以考虑适度均衡，等待预期的进一步修复以及能够决定市场方向的边际变化出现。
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