申万一级行业周涨跌幅

  市场回顾

 后市展望

宏观方面，政治局会议基调整体积极，有利于风险偏好提升。目前看，经济并无进一步下行风险，上行仍需进一步催化，短期内由于资金回流市场回暖，但阶段性需警惕海外冲击。持续的风险偏好改善需看到更多价格指标的回升。历年紧邻两会后的4月政治局会议大转向的概率一般偏低，7月会议则往往是政策微调转向的重要节点。外部环境复杂性高，当下美联储降息时点不定、美国大选、中东局势、俄乌冲突都存在不确定性，阶段性带来冲击的可能性较大。因此，当下政策预计稳健为主，或为后续留出政策空间。此外，预计二季度财政发债或有所提速，利率波动幅度或加大，进一步降准降息可期，汇率波动有放大可能。风险处置方面，聚焦地产和地方债务。地产方面重点提及保交房和去库存，目前多地实行的房地产“以旧换新”政策，整体体量仍较小。地方债务方面，措辞较以往更为严厉，压降债务的既往举措后续或仍会执行，预计基建投资的地区间分化或会加大。

上市公司方面，一季报业绩较好的集中在外需相关领域，部分困境反转的行业值得关注。宽基指数收入增速大多仍在下滑，但盈利增速部分已有所回升。其中科创50、创业板指的盈利增速改善幅度居前。上证50的收入和盈利增速均已回升，而沪深300、上证指数、深证指数、创业50的收入及盈利增速仍在下滑。行业方面，消费板块的盈利能力领先，部分顺周期、TMT盈利增速连续改善。一季报来看，美容护理、食品饮料、公用事业、基础化工、交通运输的毛利率改善幅度居前，煤炭、国防军工、电力设备、计算机、房地产的毛利率下行幅度较大。受利润率拉动，ROE改善的领域主要集中于下游消费行业。

海外方面，美国数据全面走弱，4月美国PMI全面走弱，降至50以下。上周五公布非农就业不及预期，失业率反弹、时薪增速下降，导致美元与美债降温。三季度降息预期重燃。美联储5月议息会议维持利率不变，宣布放缓缩表，符合预期。议息会议措辞和最新非农数据，导致投资者降息预期显著上升。另外，美国对近300个涉俄援助实体实施制裁。美国大选方面，特朗普支持率略高于拜登，领先优势较4月扩大。

欧洲日本服务业偏强。欧洲和日本制造业PMI仍在50以下徘徊，服务业PMI普遍表现较高景气度。新兴市场多数国家制造业PMI维持扩张。欧元区一季度GDP复苏好于预期，其中德国经济显著好转。欧元区通胀符合预期，欧央行官员表示通胀数据让欧洲央行有信心在6月份开始降息。日本方面，日本央行议息会议“按兵不动”且表态偏鸽后，日元汇率压力进一步上升，上周一盘中跌破160，后日元快速升值，日本央行或已干预。

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