第118期

# 《论语》教诲在投资复盘中的运用 #

在投资进阶道路上，复盘是非常重要的环节，只有对自己的投资行为和投资结果定期进行复盘，找到自己的不足之处做优化调整，才能持续的进步。

在复盘这件事上，最常见的错误是「回避反省」，在投资业绩好的时候，复盘的结论就是自己选基能力强，抓住了市场机会；而投资业绩不如人意的时候，复盘的结论就变成基金经理能力不足，辜负了自己的期待。

显然，这样的复盘模式缺少对自己投资框架的反思，也就无法迭代进步。这个道理一点就明，很容易理解，难点只在实践中如何克服人性弱点，努力做到「行有不得，反求诸己」。

而更具有隐蔽性的错误复盘模式，则是「被表层问题误导」。举个例子，一位投资者复盘了他今年以来的投资业绩，认为自己亏损的根本原因是「不能正确预判涨跌方向」，在春节前市场下跌的时候，他预判市场还会继续下跌，于是大幅减仓，结果踏空节后市场的快速反弹；踏空后他心怀不甘的观察，等到市场波动逐步放缓，指数在窄幅区间内震荡的时候，他预判市场将会企稳进一步上行，于是大幅加仓，结果再次遭遇市场的大跌。

面对这样的投资结果，他满是惆怅，「我每次预判都刚好反了，如果是投资高手，应该是年初加仓，涨起来减仓，现在又开始等待建仓时机了。我还是得继续加强学习，提升自己对K线/政策/资金流向/基本面变化的预判水平啊……」

你看，这个复盘过程，勇敢的面对自己的错误，不甩锅不逃避，客观的指出自己的不足之处，给出了清晰的后续学习提升方向。我再提炼一下，这个复盘模式的潜台词是，「高手是新手的反面」，换句话说，新手为啥老是错，因为该选A的选了B，该选B的选了A，总是选错当然就总是做错。新手选错的时候比选对更多，导致失败。那么，高手就自然是选对的时候更多嘛。

听起来很有道理，对吧。但投资进阶之路真的是这样吗？让我们先从论语里的一则故事说起，看看高手的思维模式和普通人有什么不同。

「子曰：“片言可以折狱者，其由也与？”」

由就是仲由，也就是子路。这里孔子是在表扬子路判案的能力很强。按古代周礼来审案，先取两券，把原告、被告的陈述分别写在上面，审案的人既要看原告怎么说，也要看被告怎么辩，最后才能断案。这很好理解，和现代法庭的程序也是共通之处的。

而子路就很厉害，他只需要看一半的陈述就够了，不用看完，看完原告的陈述，案情已经了然于心，就可以做出公正的审判了。

这段话对子路的赞扬，就挺像我们心中神乎其技的高手印象。而子路只是孔子的弟子，孔子水平应该更高，想象一下，孔子的判案水平应该到什么样的地步呢？会不会都不需要看陈述，公堂上原告被告站在那里，相由心生，孔子就能明断秋毫？

「子曰：“听讼，吾犹人也。必也使无讼乎！”」

孔子接下来的话恐怕就要让大家失望了，孔子说，要是让我来审案，我和普通人也没啥两样。也得听完原告陈述再听被告辩护，也得不断追问，最后也有可能断错案。我能做的，只不过是在平时努力教化大众，弘扬儒家理念，生活和谐了，自然也就不会发生诉讼了。

你看，在论语的这则故事里面，子路的思维模式比较接近我们前面说的「高手是新手的反面」。断案的新手诚惶诚恐，一刻不敢松懈，正反双方的论点都得听了，听完得在矛盾的双方中艰难做出选择。高手子路则是轻松自在，一出手就能做出正确选择。

而孔子的思维模式则更高一层，孔子知道一旦矛盾激化生成案件，很多时候就没有绝对的对与错。就像两个陌生人在街头从口角到斗殴，甲可以指责乙先骂脏话侮辱自己家人，乙也可以指责甲先动手殴打自己，很容易变成公说公有理婆说婆有理的糊涂官司。孔子认为真到这一步，他并不见得能做出更高明的选择，他更希望在矛盾激化前，就让大家懂得以礼待人，没有斗殴，就没有诉讼，自然也就不需要做出艰难的选择。

如果说，「高手是新手的反面」。那么，「顶级高手则是在新手的前面」，他们知道有的问题一旦面对，就很难做出正确的选择，更好的选择是赶在前面，消除这个问题本身。

我们带着这样的认识，重新来复盘前面的投资案例。

表面上看，这则案例中投资者的业绩不佳，来自于错误判断了涨跌走势。但我们也都知道，预判市场短期走势，从来都是一个非常困难，甚至可能根本就无解的问题。

我们不妨再进一步，往问题的前面去探索，「为什么他当时需要对市场未来的短期走势做出预判呢？」

当我们提出这个问题，可能就会有不同的答案，也就对应了不同的消除问题方案。

比如，投资者可能意识到，之所以他执着于预判市场短期走势，是因为他给自己定下的投资收益率目标是每年达到30%，而这显然超过了股票基金长期平均收益预期的，为了达到这个目标，他只能尝试高抛低吸，才有可能实现目标。

在这种情况下，投资者的问题根源是「投资目标设定不合理」，如果他能重新审视自己的投资目标，例如将长期投资收益率目标调整为8%-10%，他就会意识到，其实自己不需要花精力去做高抛低吸，只要做好资产配置和动态再平衡，这个目标就是有可能实现的。

再比如，投资者可能意识到，之所以他执着于预判市场短期走势，是因为他身边有几个炒股的朋友，每次撸串的时候，他们都喜欢高谈阔论对股市的见解，每周他们似乎都能抓到几个涨停板，这让投资者很是嫉妒，于是渴望通过自己的操作，也能抓住市场波段机会，到时就能在朋友面前好好炫耀一番。

在这种情况下，投资者的问题根源是「毫无必要的好胜之心」，且不说朋友们嘴上说的神奇操作是真是假，就算是投资者身边都是神机妙算的股神，其实对投资者自身的财务需求并没有影响。投资的目的是解决投资者的财务需求和财务现状之间的缺口，与他人的投资回报没有直接关系。当投资者意识到这一点，就可以放下不切实际的期待，专注于搭建适合自己的资产配置组合，也就自然无需关注市场短期涨跌。

讲到这里，你可能会有一个疑问，前面讲的这两种情况，都是投资者主观认知上的不足，但投资中，也会有遇到客观压力的时候，这可不是简单的靠改变自己的认知就能解决的。

举个例子，这位投资者在年初市场下跌时，面对巨大的账面亏损，测算发现，如果市场继续下跌，投资者原先计划用来买车/买房/子女教育的钱就泡汤了，为了避免投资亏损影响家庭开支计划，投资者不得不在年初市场低位忍痛减仓。

的确，当我们面对现实的家庭开支计划的时候，我们不能只靠改变认知来解决问题。

「原来计划是买一辆MPV方便全家旅游出行的，现在都亏了，咱们就换成买自行车吧，一家人骑行也是其乐融融……」这种精神胜利法，大概只有阿Q能够接受。

其实，在这个时候，我们不妨再多进一步，继续探索，「为什么这轮市场下跌会冲击到家庭开支计划」？

你会发现，其实问题的根源仍然很简单，「资金期限与产品特性不匹配」。既然已经有了明确的家庭开支计划，而且这部分开支计划的时间也就在未来一年以内，这笔资金一开始就不应该配置在股票型资产里面，股市短期波动大，在这一年里面可能赚一大笔，也可能亏一大笔，本来就不适合用来匹配固定的开支计划。

如果在一开始的时候，就结合自己的家庭开支计划，将资金分成不同的用途，在适当性匹配的前提下，短期要用的主要配置为活期存款+货币基金，中期计划则以定期存款+债券基金做组合，长期退休规划才是重点关注股基组合，自然也可以避免面对「是否被迫减仓」的艰难选择。

随着我们不断往前探索投资中遇到的问题，我们会发现，更好的复盘模式，就是区分哪些问题是可以避免，哪些问题又是必须正面处理的。

预判短期市场走势，就是属于可以在问题根源被提前消除的表层问题。而看清自己的财务需求，理清自己的投资目标，制定家庭开支计划，则是投资者必须面对的真问题。对真问题的思考越深入，就越是能减少投资中的表层问题，而自己的投资认知也就会在实践-复盘-优化的过程中，不断提升。

今天的理财笔记就到这里

看完这一期

你对「找到真问题」有没有新的启发呢

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