最近两周，A股放量上涨，日均成交额从1.2万亿左右增加至1.4万亿左右，上证指数突破了去年12月10日的3494点，今日（7月8日）创下3499点阶段新高，逼近3500点，距离去年10月8日的高点3674点也越来越近。

A股最近为何能够放量上涨？

逼近前期高点后，A股怎么走，何时能创新高？

今天就来聊聊。

从6月底以来的这轮上涨，有来自两方面增量资金的共同推动——

1、主动型权益基金加仓

根据国投证券的测算，从6月16日开始，随着关税缓和和政策预期的升温，主动型基金重仓股逐步获得资金的净流入，这也直接带动了以创业板为代表的大盘成长领域的占优。

上周主要指数中涨幅最高的三个指数是中证红利、沪深300、创业板指，它们有个共同特点——都处于去年10月8日以来的低位。其中创业板指、沪深 300还是机构重仓的大盘成长风格指数。

这表明以公募基金为代表的机构资金在当前仓位较低的情况下，逐步回补低位核心仓的迹象开始出现。

2、债市资金流入

随着债市反弹后收益率逼近前低，空间越来越小，大量固收+资金对于权益市场的机会尤为关注。

年初以来主动权益基金取得了较好的收益，从各类型基金指数今年以来的涨幅来看，在沪深300基本较年初走平的情况下，偏股混合型和普通股票型基金指数分别上涨8.21%和8.67%，表现明显优于固收类基金。

2025年各类基金指数涨幅（%）

数据来源：Wind，截止20250704

今年以来，每一轮大盘的上行总能看见长债利率的同步回升（即债市下跌），这种股债跷跷板意味着债券市场资金会成为权益市场行情的重要助力。

成交量或许是一个重要的观察指标。

此前2019年底和2020年底两轮突破行情中，全市场成交额创下新高是上证指数突破区间震荡后创出新高的关键。

目前上证指数的点位处于3450-3500点的位置，而如果对比去年924行情以来类似点位的成交量水平可以发现：

2024年底指数在当前位置附近时，A股每日成交金额在1.8万亿到2万亿以上；

2025年一季度指数在当前位置附近时，A股每日成交金额在1.6万亿左右；

而当前A股每日成交金额回落到1.4万亿-1.5万亿附近。

目前市场的增量资金流入规模尚小，成交量相较此前相近点位还有所差距。

若成交量能进一步放大，A股或能继续上行。

当然，这也需要一些触发因素，比如

外部不确定降低使得风险偏好进一步回升、

基本面进一步向好、

重磅支持政策的推出

流动性更加宽松等。

华创证券认为，下半年指数新高主要仰仗于中美货币政策宽松推动流动性进一步上行。

在近期以伊冲突缓和后，油价出现明显下跌，市场对于美联储9月进行降息的预期概率从6月17日的56%持续提升至7月2日的最高91%，近两天再度回落至69%；

而在美国“美丽大法案”落地之后，在美债发行增量的预期之下，也需要美联储给予必要的货币政策进行配合。

当下国内货币政策同样正处于宽松窗口，在美联储降息与美元趋弱预期的协同作用下，有望进一步打开国内货币宽松的空间。

例如去年9月19日美联储宣布降息50个基点后，9月27日中国央行即宣布降准降息，这也是“924”行情的重要触发因素之一。

参考资料：

国投证券，《最佳的选择：创》，20250706

华创证券，《冲击新高的权重旗手》，20250706