近年来，行为经济学利用微观实验研究快速发展，这些实验不仅有趣，而且能给我们从事投资提供有用的启示。
诺贝尔奖获得者康纳曼做过一个与风险偏好以及决策有关的实验。他设计了两个问题，请实验者来回答：
选择一：确定拿到900元或者有90%的机会赢得1000元，10%的机会什么也没有。选择二：确定失去900元，或有90%的机会失去1000元，10%的机会什么也不必失去。
问题来了：你会选哪一个？
对于选择一，大多数实验者面对不确定性，选择拿到确定的900元；对于选择二，大多数人都愿意冒90%失去1000元的机会。为什么同样的人会表现出不同的风险偏好呢？虽然从数学期望的角度看，前后两种选择的期望值都是一样的。行为经济学家的解释是人们的风险偏好并不是对称的。在正收益区间表现出的是风险规避的行为，在负收益区间表现出的是风险偏好的行为。
看上去这样一个小小的实验，却是很多投资者遇到问题的翻版，投资者每天都会遇到这样的选择：
选择一：确定今天赚1%或者明天有50%的机会赚2%，50%的机会什么都不赚。选择二：确定今天亏1%或者明天有50%的机会亏2%，50%的机会什么都不亏。
投资者和参与实验者一样，第一个选择确定赚1%出局，第二个选择继续持有到明天期望能扳回亏损。投资者每天都面临同样的决策，长久下去，就形成了每次盈利都很少，而亏损却很大的普遍现象。
以往我们更多的是接受这种现象，却很少去探究背后的原因。正是行为经济学的小小实验，让投资者找到了不理性决策的心理根源。投资者从中了解到需要突破直觉思维的障碍，改变风险不对称的偏好习惯，依据客观数据来做理性的决策，从而避免一涨就跑，一跌就抗的盲目行为。
(作者系农银增强收益债券、农银金禄债券、农银丰泽定开债券、农银金祺定开债券基金经理) （CIS）
