胡宇飞是嘉实基金不可多得的沪港深王牌投资健将。凭借出众的AH跨市场资产配置能力与强大的回撤控制能力，他所管理的产品不仅回报可观，也让投资人获得了良好的持有体验。

秉持价值投资理念，长期坚定持有优质标的，静待时间的玫瑰。历经了完整的市场周期考验后，胡宇飞的价投之路日久弥坚。

如今，由他独自执掌的另一只新品——嘉实优势精选将于6月7日迎来首发。

坚持投资原则 主要赚两类钱

清华-MIT国际工商管理硕士毕业的胡宇飞，至今已有10年证券从业经历，其中有7年A股与港股研究经验，超过3年AH跨市场公募基金投资管理经验。现任嘉实核心优势、嘉实港股优势基金经理。

其中，2018年2月成立的嘉实核心优势是胡宇飞任职公募基金经理后管理的首只基金，也是当年募集规模最大的开放式基金之一。

数据显示，该基金成立以来每年都获取了正的超额收益。截至2021年一季度末，该基金成立以来收益接近翻倍，年化回报超23%。另据银河证券数据显示，截至一季度末，嘉实核心优势近一年排名全市场标准股票型基金前10%。

谈及产品超额收益的来源，胡宇飞坦言主要源自对优质股票的长期持有。一言以蔽之：秉持价值投资理念，长期坚定持有优质标的，静待时间的玫瑰。

但不可否认的是，优秀的历史业绩也离不开胡宇飞突出的回撤控制能力和全面的跨市场资产配置能力。

2018年，嘉实核心优势在市场高位发行后不久，国际贸易争端，叠加国内去杠杆压力，当年上证指数回撤-28.35%，股票型基金平均回撤-30.78%，而这只近百亿规模的股票型基金回撤仅为-21.85%。

另据基金公告显示，2018年2季度至2019年3季度期间，A股表现较好，嘉实核心优势整体超配A股，2020年2季度至2021年一季度，港股表现强于A股，则港股配置比例明显提升，其AH股配置能力可见一斑。

如今，历经完整的熊市牛市震荡市周期后，胡宇飞的方法论渐趋成熟，价值风格更加稳定。

据胡宇飞介绍，目前其核心方法论主要是在A股、港股两个市场通过自下而上的选股策略构建投资组合。

具体选股时，坚持两大投资原则, 主要赚两类钱：原则一是聚焦行业发展前景良好、具备长期竞争优势的公司，以合理价格买入并长期持有，获得公司价值创造的复利回报；原则二是结合中观产业发展趋势，发掘基本面向好且具有相对价值优势的公司，从基本面改善+估值扩张两个要素寻求投资机会。

对于投资标的，胡宇飞主要有三点考量：一是盈利（潜在盈利）能力强的生意；二是行业发展前景良好，市场空间足够；三是公司治理良好，财务稳健，业务经营的确定性较高。

此外，在胡宇飞的基金组合中，个股相对集中，行业则适度分散，主要出发点是重α轻β的策略，追求长周期较高的夏普比率。

结构性机会丰富 均衡配置策略为主

展望后市，胡宇飞表示，今年A股市场有望维持震荡格局，结构性机会丰富。而在国内经济复苏深化、货币中性、财政后置的背景下，会更加重视企业盈利，防估值风险。

“中国是全球走出疫情最早的国家，财政货币政策已经常态化，年初偏高的估值水平出现修正符合规律，市场经过农历年后的迅速调整，目前沪深300股权风险溢价回到了历史均值水平，尽管市场可能仍需要时间来消化此前的过度上涨，但长线优质资产将逐渐进入布局期。”

据了解，胡宇飞今年以来组合操作并不多，对于估值处于合理区间的一流资产继续持有，增持了全球定价的能源原材料相关公司，增持了基本面上升同时估值仍不充分的部分金融股，减持了部分可选消费公司。

“从过往持仓看，原则一投资相对集中于品牌消费、高壁垒软件互联网、优质医药、优质金融服务等领域，在上一轮周期中约占2/3的比例。原则二投资涉及周期性消费、科技硬件、工业股、大宗原材料、金融地产等领域,在上一轮周期中约占1/3。”

胡宇飞认为，在当前阶段，原则二对应的标的是对原则一很好的补充。“原则二中的价值优势类公司虽然不如原则一中头部公司的一流生意那么好，但也有较大的投资价值，尤其在今年是很重要的投资方向，两者比例可以调整为6:4甚至5：5。”

此外，胡宇飞表示，今年会一直保持对港股的高比例配置。

“我们在两个市场的资产配置比例不固定，如果A股符合我们标准的股票更多，就多买A股，比如2018年四季度；如果在港股找到更多符合上述标准的股票，组合的港股配置比例自然就会上升，比如近一年来，我们认为港股隐含预期回报更高，有更多具备合理预期回报的股票，组合的港股持仓比例一直较高。”

“今年市场β偏弱，比较偏重自下而上的选股过程，在任何行业里都可能存在一些不错的标的。从整个组合角度，均衡策略在今年的市场环境下比较适用。”

实际上，早在去年四季度，胡宇飞管理的组合，无论是在行业上还是风格上，就开始走向均衡。

“随着经济复苏深化，流动性回归常态的方向是确定的，可以预期的是很多行业目前偏高的估值水平也会回归常态。2021年我们将更为重视2021年业绩和估值仍有双击潜力的股票，涉及领域包括消费服务、大宗原材料、科技、消费品、银行等。”胡宇飞在嘉实核心优势2020年四季报中称。