“高收益和低回撤，就像鱼和熊掌不可兼得，追求高收益时很难避免较大回撤，若太控制回撤管理，投资收益排名就很难大幅居前。银华华智（FOF）是力求稳健的产品，将会坚持稳健投资的定力，筛选出长期、稳定、居前的基金经理长期配置，力争为投资者稳健增值。”谈及新基金的运作思路，银华华智三个月持有期混合（FOF）拟任基金经理吴志刚作出上述表示。

“减法选基”构建核心持仓

从过往履历来看，吴志刚的从业经历都与基金研究、FOF投资相关。2002年~2006年，他先后在南方证券研究所、招商证券研发中心从事基金评价工作；2006年2月，他入职中国人寿资产管理公司基金投资部，开展保险资产的FOF投研工作，并于2008年开始独立管理百亿规模的FOF组合，在管账户总市值一度达到500亿元；2019年10月，他入职银华基金FOF投资管理部，继续从事FOF投研工作。

拥有4年基金评价经历和15年FOF投研经验，吴志刚历经多轮牛熊市场转换，是FOF业内投资年限最长的基金经理之一，并在长期的摸索中形成了自身的投资理念和框架。

吴志刚的FOF投资框架分为三个层面：首先是资产配置层面，以战略为主，辅以适度的战术，既有基于长期风险收益目标制定的战略配置，也有基于短期市场预判所做的战术调整；其次是品种选择层面，针对赛道型、主题型品种，要求能够大概率跑赢指数，而针对非赛道型的主动基金，通过“减法选基”，筛选出长期业绩优秀的基金经理；最后是组合管理层面，根据产品目标采取对应的组合管理框架。

吴志刚的“减法选基”是他聚焦于历史业绩评价，再加上回撤能力评价体系算出回撤指标，经过十几年不断探索和优化形成的相对稳定的选基框架和方法。他在2008年就构建了历史业绩评价体系，该体系以基金经理为研究对象，针对每个基金经理每个季度在同类业绩排名的百分位，并以此为基础设置阈值，筛选出具备长期、稳定、居前特征的基金经理，作为FOF组合的核心品种。

“通过这一体系筛选的基金经理，涵盖了持续业绩较好、所有在管产品业绩稳定的基金经理，并将波动较大、业绩分化大的剔除在外，以此可以选出长期绩优和稳健的投资管理人。”他说。

追求长期稳健投资回报

谈及正在发行的银华华智三个月持有期混合（FOF），吴志刚表示，该基金设置了三个月持有期，可以发挥FOF性价比较高的特点，帮助投资者避免频繁的申赎行为，更好地拿得住、拿得稳。

他表示，新基金将以净值表现稳定作为总体的投资思路，力争为投资者打造6%~12%的长期年化收益，同时严控回撤，尽量将最大回撤缩减至3%~6%的范围。

落实到大类资产配置上，吴志刚经过长期回测后得到了股债3：7的黄金配比，30%的权益资产中枢能够兼顾收益和风险，具有相对较高的性价比，新基金配置权益资产的比例也将以30%为中枢，上下波动幅度不超过5%。

尽管主动仓位调整空间不大，但在吴志刚看来，这一配置更有助于投资者享受资本市场的长期红利，可以增加产品收益确定性，辅以投资团队主动选基能力，并减少主动择时，以降低投资过程中的不确定性。

展望A股市场，吴志刚认为，整体来看，下半年股市处于中性温和的环境中，若非有重大因素变化，市场大概率持续呈震荡状态。对于债券市场，他认为，多指标显示债市有望走牛，“下半年宏观数据缓慢下行、通胀走高，而流动性明显收紧的可能性较小，且供需温和，因此债市无大风险。虽然个体信用事件的影响仍不容忽视，但信用爆雷对市场的影响将会逐渐减弱，债市有望回暖。”