“考虑到终端需求的刚性和升级属性，考虑到创新驱动的供给端持续迭代升级，医药行业仍然是值得长期关注的优质成长赛道。”东吴基金基金经理毛可君表示，由其担纲管理的东吴医疗服务股票基金目前正在发行中。

生物科学+经济学复合背景，产业视角挖掘“三好”个股

“对投资的理解本就是一个不断积淀、进化、自我迭代的过程，在这过程中对投资有新的感悟乃至能力圈的拓展，这是我比较喜欢的模式。”拥有生物科学和经济学的复合背景，毛可君在谈到这一经历时坦言，一方面，伴随医疗行业产业化不断深入，一些在资本市场实现较高回报的企业，也确实是契合生物行业产业趋势发展的、走在前沿的、具有领先地位的这些企业。而自己对生物医药行业的认知，有利于自身基于产业视角，对二级市场投资形成助力；另一方面，从事医药行业投资，与纯医药产业人士还是不一样的视角，经济学、金融的学习经历，也能加成在对生物医药行业投资的理解认知之上，二者是双向促进的、相辅相成的。

在毛可君看来，医药行业是一个投研层面相对更纯粹的行业，需要聚焦于产业本身进行研究分析，毛可君将这个过程归纳为既要做加法，也要做减法，“我还是致力于追求能够长期获得超额收益，基于这一目标，我会对医药行业内部的各个细分行业做足够深入和全面的比较，努力把里面成长性较好的、景气度较高的以及持续性较好的行业挑出来，并在这些行业中深入挖掘，投入更多的精力去做优质公司的筛选。也就是说，在均衡化的理念之上，还需要有一个更聚焦的过程，把一些我认为中短期可能成长性欠佳，竞争格局不够好的行业，去进行舍弃。”

具体到行业筛选和挖掘个股上，毛可君表示，对于行业本身她倾向于关注三方面的特征：市场空间足够大、增速足够快以及竞争格局足够好，这是一个好的行业生态应该具备的特征。而在挖掘个股时，毛可君尤其注重两点，“第一点，我对公司治理的要求比较高，对于一些潜在的可能会造成黑天鹅式风险的存在，它有可能会造成组合标的永久性的本金损失的，我会相对规避。第二点，对公司成长性加以判断时，我对持续性要求会更高，我更倾向于挑选在中长期维度公司的成长性具备足够持续性的标的，这样构建的组合才有望获得相对更好收益确定性和持续性。此外，毛可君指出，对公司进行研究时，对商业模式的挖掘值得投入更多精力。

毛可君进一步将选股方法归纳为“三好学生”选股法，也就是好行业、好公司与好价格。同时，据其强调，这三者之间存在着一个“不可能三角”。“在A股以特别便宜的价格去买到一个好行业里的好公司并不容易，因此我会给到一个相对合理的估值容忍度，在一个范围比较大的估值区间去买入行业和公司，致力以持续获得成长带来的收益。”

政策引导创新，看好创新药产业链、医疗服务成长机会

毛可君认为，近年来国内生物医疗行业经历的迅猛发展，核心是背后政策端的变化，从而导致整个行业的成长逻辑发生了变化。“这几年行业的成长逻辑可以总结为一句话，政策改革倒逼了医药行业必须做创新，只有做创新才有望真的赚钱，不然企业就没有定价权。因此，对医药行业科技属性的判断也就变得更加重要了。

具体到细分赛道，毛可君表示，核心看好创新药产业链，例如CXO概念。“从两个维度考虑，一方面我国创新药驱动的研发投入加大带来了对CXO订单的增长；另一方面，我国创新药企在建设自己研发能力圈的过程中，这些CXO企业也能提供助力。”除了CXO以外，对于生命科学的服务支持领域，毛可君同样给予关注。“举例来说，我们在做生物药的研发生产过程中，会需要用到很多生物试剂，包括细胞株、培养液、反应罐等等，这其实是一个不亚于CXO的庞大市场。”

此外，毛可君还看好医疗服务、消费医疗大赛道。她指出，医疗服务确实是个长坡厚雪的赛道，从商业模式的角度看，医疗服务的平台价值非常具有优越性。对于医药企业来说，只有不断创新迭代才能有望获得持续增长，但是当医疗服务平台成为龙头平台时，就具有了相对稳定优势，不断享受渗透率提升以及量价提升可能带来的各种增长红利，这其实是一种动态的护城河。

当前，由毛可君作为基金经理之一担纲管理的东吴医疗服务股票基金目前正在发行中，她表示，医疗行业是一个有中长期投资价值的行业，同时，东吴医疗服务股票基金最多50%可投资于港股市场，而港股相比A股有一些独到的医药稀缺标的，对基金组合未来的收益贡献可能会是一个比较有益的补充。