在公募基金圈，蔡丞丰是少有的以全球视野掘金中国机会的基金经理。

多年的海外投研经历叠加深耕半导体行业的厚实积淀，让他尤为擅长借鉴海外经济及产业发展路径，以及追溯不同行业商业模式的本质，来严选中国优秀公司。值得一提的是，在企业内核要素挖掘中，除了赛道和商业模式，人的维度被蔡丞丰赋予了较高的权重。在他看来，人才是核心竞争力的来源，企业家更是业绩的第一性。

蔡丞丰认为，投资是百里挑一的聚焦过程，要有所投有所不投。只有选择好的赛道、会赢的企业家，以合理的估值投资，才有可能稳定获取可观的超额收益。

值得一提的是，由蔡丞丰担纲的嘉实品质发现即将迎来发行，这也是他转会嘉实基金后的首只新发产品。

基于全球视野掘金中国机会

蔡丞丰拥有近14年证券从业经历，其中5年台、港、美股投研经验，9年A股投研经验。早期历任台湾华彦资产管理公司研究员、台湾全球人寿股票投资部资深研究员、投资经理；2013年转战A股，曾任阳光资产管理股份有限公司电子研究员兼TMT组组长，并负责管理研究部TMT投资组合；2015年12月加入泓德基金，并于2017年7月正式开启公募基金经理生涯，泓德泓汇、泓德泓信、泓德泓富等都曾是他管理过的产品。

值得一提的是，由于中国台湾股市半数以上都是半导体公司，2008年研究生毕业后回台发展的蔡丞丰便是从研究半导体行业起步，至今已深耕十几年，对于行业30年发展进程了然于心。

多年海外投研经验带给蔡丞丰全球视野的同时，深耕半导体行业的厚实积淀也让他尤为擅长借鉴海外经济及产业发展路径，以及追溯不同行业商业模式的本质，来掘金中国机会。这一点，从他的能力圈拓展路径便可见一斑。

“涉足A股后，我的能力圈逐步从科技/半导体，延伸到新能源、创新药等领域。主要逻辑在于：像半导体这种创新度很高的行业，包括科技硬件产业链，都具有全球化分工的商业模式和产业转移的历史进程。它们均透过专业分工，用更高效率和更低成本来体现中国优势。新能源、创新药等同样也具有制造属性、产业链分工、中国工程师优势等脉络。”蔡丞丰坦言，通过这样的逻辑延伸，从时间点上，能让他更早介入这些行业和公司，也可以有效降低拓圈的成本。

投资是百里挑一的聚焦过程

蔡丞丰自2017年开始管理公募基金产品，历史业绩亮眼。以泓德泓汇为例，截至2021年2月5日，该基金过去三年收益率超过137%，位居同类产品前2%。他的超额收益来源并非仅来自个别的行业，而是来自于相对均衡的组合构建，他能在细分行业中挑选出比同业竞争力更好更具超额收益的公司。

在蔡丞丰的投资方法论中，他很看重企业经营质量，并且兼顾成长。具体操作时，主要通过优选中高增长赛道、好的商业模式和更优秀的企业家三大维度全方位立体精选标的。其中，人的维度被蔡丞丰赋予了很高的权重。在他看来，人才是核心竞争力的来源，企业家更是业绩的第一性，竞争力、护城河，以及财务报表结果等都是企业家在企业发展过程中核心思想的外显结果，因此，基于企业家做更深层次的分析，是他更为看重的。值得一提的是，在对企业家进行深入研究时，蔡丞丰吸收了嘉实基金现有的ESG打分系统辅以加强。

蔡丞丰表示，他的方法论很多时候是基于第一性原理不断做减法：“投资是百里挑一的聚焦过程，要有所投有所不投。” 据蔡丞丰介绍，根据Bessembinder的论文，过去30年，全球6万家公司中仅有极少数公司为投资者创造大部分财富。其中，60％的公司为财富毁灭者。他要做的便是通过做减法，减掉可能的财富毁灭者，从剩下40%的公司中，寻找到1%创造100%财富的卓越公司。

实际上，分析蔡丞丰过去三年持仓重仓股可以发现，随着能力圈的拓展、投资思想的迭代，以及严谨的实践，他的投资胜率明显提高，对于前十大重仓股的依赖度和换手率则逐渐降低。在他所管理的产品上，除了收益可观，还呈现波动小，回撤低的特点。其中，行业均衡、个股分散、左侧布局，以及重仓股稳定等都是原因所在。

长期重点把握三大方向

看好高端制造业细分机会

谈及后市，蔡丞丰坦言，由于经济疲软，企业盈利面临下行风险，仅靠宽松的货币政策带来的市场流动性或难支撑已持续三年的慢牛行情，因此，对于今年上半年的市场行情偏谨慎。下半年随着稳增长的宏观政策渐次出台，经济面和企业基本面有望双双触底，市场或迎来更多机会。

“在行业选择上，以上中下游不同环节来看，下游房地产、消费等行业ROE长期承压，上游原材料等因为价格上涨带来的ROE上涨也只是阶段性的。目前，只有中游制造业，尤其是部分高端制造业，包括光伏、动力电池、半导体、CDMO等细分行业呈现出景气度优势并兑现了ROE新高，预计这样的趋势还会持续很长一段时间。”

在蔡丞丰看来，上述高端制造领域发力的背后是人类社会加大使用清洁能源及智能化技术，以及中国制造体现出来的优势。

“中国引领的清洁能源及智能化变革将持续十年以上，是基于强大的芯片、高速的通信技术、 弹性的云端计算存储能力、循环的清洁能源为基础，以人工智能算法进一步增强人类脑力活动，使社会自动化程度大幅提升，且绿色能源的使用促进人类生活环境更加美好。“蔡丞丰表示。

落实到中长期行业布局，蔡丞丰称，未来重点把握三大方向；一是新科技、新能源、新制造，比如5G、人工智能、半导体，电动智能汽车、光伏，以及从0到1的中国制造模范；二是大健康，比如，代表商业模式创新的CXO，代表研发驱动创新的创新药、创新器械，以及代表医疗基础升级的医疗设备、消费性医疗耗材等；三是消费，主要涉及刚需、高频、低价领域。

此外，蔡丞丰表示，鉴于港股连续三年跑输A股，港股已出现不错的风险收益比。因此，今年会适度加大港股配置。