去年4月，公募、专户经理相互兼任职务迎来“破冰”，使得专户领域一批擅长绝对收益投资的“隐形高手”走向前台，如果挖掘市场上尚未为人所熟知的“中生代”，博道基金经理张建胜就是其中典型一位。

尽管对于公募基金投资者而言，张建胜的名字稍显陌生，但事实上，他已有7年投资经验，经历了完整的牛熊周期。张建胜以成长风格见长，同时又极为擅长组合的回撤控制，其所管产品2015年股灾期间最大月累计回撤不到10%，同年年底净值还创出新高，组合保持低波动又不乏进攻性，可谓成长股投资选手中的“稳健派”。

在他看来，未来过于显著的结构分化行情将有所收敛，投资需要适度均衡，同时，在阶段性主题投资的喧嚣环境中更需保持平常心，保持策略的稳定及可复制性，着力于挖掘长期经济转型中的优秀公司。

成长为矛，均衡为盾

作为一名80后“中生代”基金经理，张建胜已有超过12年的证券、基金从业经验，他是复旦信息管理与信息系统专业出身，毕业后在安永做过审计，又曾在申万研究所做TMT分析师，2012年曾登上新财富中小市值分析师第一名的“宝座”，2015年起在博道投资担任投资经理，随着博道投资顺利完成“私转公”，他转任博道基金专户投资经理，直至2020年年底开始担任公募基金经理。

深耕成长股多年，专户的管理经历又给他的投资留下了绝对收益思维的烙印，“绝对收益思维、均衡成长”是张建胜的两大特色。

2015年股灾期间，他管理的股票多头产品最大月累计回撤仅9.95%，同期沪深300回撤超过21.16%，同年年底该产品净值创出新高。而他管理的公募代表作——博道盛彦混合基金成立于3600点上方，截至2022年2月12日，同样跑赢沪深300指数4.32个百分点。

张建胜也分享了自己控制回撤的心得：首先，他会根据隐含回报率的高低做动态换股，及时换股止盈，控制组合回撤。其次，适度逆向的投资法则也让他的投资组合“常有花开”，在他看来，组合里有正在盛开的鲜花，也有尚未开放的“花骨朵”，即偏左侧买入的公司，这样可以使得不同阶段都有鲜花盛开，平滑组合波动。

张建胜特别强调选股安全性，追求“确定性”的成长。他的选股框架是综合评估竞争壁垒、景气度和估值三个方面，属于多维度的选股模式。如果按重要性排的话，从上到下是一个倒金字塔型结。“目前竞争壁垒是我最看重的，也是权重最高的。”

以均衡成长的风格构建组合也是他在投资上的一大特点，通常情况下，单一行业占其行业配置比重不会过高，但个股相对较为集中。据张建胜介绍，他的投资领域主要聚焦TMT、高端制造及泛消费行业。

“构建均衡的投资组合可以保持组合的韧性。”张建胜表示，从基金经理的角度看，投资过程中不可能保证自己一直都看对，若是组合中只有单一驱动要素，就会导致整个组合韧性不够，缺乏容错空间；而从持有人角度分析，投资主要追求两个目标，一是挣钱，二是不要痛苦的挣钱，若是基金风格单一，容易导致净值波动过大，使得投资者出现高买低卖的现象。

2022，保持平常心

展望后市，张建胜认为，在政策“稳增长”的背景下，市场的长期趋势并没有发生大的变化。经过春节前后的深度调整，眼下通过新基金入市会是比较好的一种投资选择。

拥有超过12年的证券从业经验，张建胜表示“成长”是他的强项，未来也仍会聚焦成长风格。不过，在阶段性主题投资的喧嚣环境中需保持平常心，保持策略的稳定及可复制性，着力于挖掘长期经济转型中的优秀公司。

具体来看，2022年会重点关注三条投资主线：一，估值合理的新能源和半导体，考虑到新能源与半导体等行业内部景气度也开始分化，简单做行业配置“躺赢”的策略会阶段性失效，需要下沉到三级甚至四级子行业找结构性机会；二，均值回归型的公司，如果还叠加成长性会更好，比如过去一定程度上被压制的互联网、基建、港股上市的物业公司等；三，长期看好的成长板块，包括汽车智能化、军工。

张建胜是TMT分析师出身，对这个行业有自己独特的关注点。他认为，网民增长红利或已经到头，但在用户收益的挖掘上，互联网企业仍有很大的空间。

“比如云计算的市场空间，我自己测算过，比电商还大，是一个长期的发展方向。”张建胜表示，“再比如元宇宙，当然这个还很早期，但元宇宙一定会带来ARUP值（单位用户平均收益）的提升。我现实生活中可能少买一点衣服，到虚拟世界有可能会多买件衣服。现在像GUCCI在网上虚拟的鞋一点都不便宜，但还是有人买。我觉得只要人们在线的时间越来越长，后续还有成长空间。”

有人将后互联网时代格局稳定的互联网公司视作消费品，张建胜认为，如果从消费的视角看，有些龙头公司的估值性价比已经到了一个比较合理的状态。

他表示：“现在的互联网业有一点消费的属性，但是假如算它的成长空间，包括竞争壁垒，现在它比消费品是更有性价比的。”

另外，港股市场今年的投资机会也被他看好，张建胜认为，港股指数低于一倍市净率不会是常态，未来港股整体估值的修复会对互联网企业带来提振作用，博道盛兴是可以投资港股通的产品，也会关注这一领域的机会。

综合而言，2022年张建胜建议投资者保持平常心。考虑到“经济下行、流动性充裕”的宏观经济背景，各类主题投资容易此起彼伏，他认为，“如果抱着买股票的心态做基金轮动，寄希望在每个阶段都能买到表现靠前的基金，大概率效果会很一般。”

“对我来讲，我希望持有人能够赚钱，同时赚钱的过程不用因波动过大而提心吊胆，所以我自己的投资策略也会尽量做到可复制和稳定，不会奢望赚到所有风格的钱，也希望我的持有人能和我一起，保持平常心，坚持长期投资，与优秀同行，慢慢变富。”

他同时表示，博道盛兴一年持有期混合这只新基金未来的建仓依然会带有绝对收益思维。“基于今年震荡市的判断，目前的建仓时点已经有一定的安全边际，未来会根据市场风格变化综合把握建仓节奏。”