今年以来，A股市场震荡加剧，影响市场行情的内外部因素越发复杂。对于目前的市场,国泰基金主动权益投资三部负责人程洲认为, 2022年上半年乃至全年可能依然是一个以结构性为主的市场，市场整体的指数空间上下都不会太大。

程洲曾任职于申银万国证券研究所。2004年加盟国泰基金,历任高级策略分析师、基金经理助理,基金经理,现任主动权益投资三部负责人兼基金经理，管理国泰聚信、国泰金牛创新、国泰鑫睿等多只基金。程洲从业超过21年，基金管理经验超过13年，是业内少有的穿越过牛熊更迭之后，中长期业绩十分出色的基金经理。Wind数据显示，截至3月9日，其代表作国泰聚信价值优势A任职回报高达391.10%。

逆向投资成长股，分散持股控制风险

在谈到自己的投资框架时，程洲表示，第一,看好成长行业。他表示,在经济高速增长的阶段，大多数行业都会有不错的增长空间。现在整个经济增速进入平缓期,衰弱的行业，即使龙头公司增长也有限，选择具有成长性的行业，赚钱的可能更大。其次,在择股时,选择各个行业的龙头，也就是行业中排名前三的企业。但这个排名前三,并不是绝对的市值前三,因为有些行业整体规模较小，龙头市值也不大。他更注重公司盈利增长的确定性、估值合理，他认为，估值高的品种会面临压力。

第三, 程洲表示,自己比较偏逆向交易，也就是不太喜欢去买那些市场最热门的、关注度很高的行业或者公司。“这些公司往往定价已经比较到位，或者有泡沫了。而那些关注度不高的行业和公司，定价低估的可能性较高。”

但他同时强调，逆向投资也要投有成长性的行业，不是所有行业都逆向，要通过自下而上挑选出优秀公司。选择那些能持续产生正自由现金流的企业和那些低估值的公司,这样的企业,风险踩雷的概率相对较小。

第四,在组合管理上，程洲的行业配置相对分散，个股集中度也不高,这可以规避一定程度的市场系统性风险带来的波动。这样的投资框架,充分体现了他作为一名价值投资者的信念。"价值投资就是以好的价格买入好的公司,同时尽可能避免大的回撤"。程洲向记者表示,自己非常重视风险的控制，对风险控制看得比较重。

上半年乃至全年市场或将以结构性行情为主

程洲认为，2022年上半年乃至全年可能依然是一个以结构性为主的市场，市场整体的指数空间上下都不会太大，一方面是因为市场容量越来越大，股票数量已经接近4800个，所有股票的大面积上涨或下跌的可能性都在降低，另一方面是稳增长政策在2022年肯定会发挥作用，但是现在的稳增长的力度可能与2008年这些相比还是会有比较大的差异，所以2022年，他认为整体指数大涨的可能性不会很大，而结构性的机会是非常值得挖掘的。影响行情的核心因素主要是宏观经济政策，尤其是稳增长政策的力度和发力点，这会主导投资者寻找结构性机会的思路。

谈到海外风险因素，程洲表示，由于美联储加息预期较强，通胀压力增加。加上俄乌的冲突，今年以来市场调整较多。他认为，地缘政治风险己大部分释放，目前指数处于低风险区域。从基本面看，今年的基调是稳增长，货币政策和财政政策有放松举措，出现系统性风险的概率很低。但同时，今年也很难大涨，可能维持窄幅波动，原因是美联储的流动性收紧可能强于预期，超过6次，这会压制全球风险偏好和资本市场。

未来，程洲表示看好几个方向：一是大消费板块里的农业、仿制药、必选消费。二是景气赛道如新能源、光伏、半导体里面个股的机会。“比如说新能源车的上游的锂、下游的整车、中游的隔膜行业。光伏行业核心要看上游硅料的扩产情况，如果扩产的速度够快，带来产业链价格下降，可能会刺激需求。同时要关注一些新的技术能不能进一步降低整个光伏行业的成本。在半导体行业中的机会是进口替代，如一些自主可控的半导体材料、设备供应商。”他提到。第三个看好的方向是制造业，比如数字经济行业，东数西算概念中的运营商，主设备供应商、交换器、服务器、光纤，包光器件，IDC产业链等。第四是化肥、炼化，聚氨酯行业巨头，盈利稳定性较高，同时这些公司都在往新能源领域拓展，进展非常快，这里也有机会。第五，一些“专精特新”相关公司，获得了国家政策大力支持，需求旺盛，在一些细分行业里会存在机会。

注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。