“我们一直坚持研究驱动投资，研究到哪里，投资就会到哪里，不会简单跟风，也不做人云亦云。”谈及投资理念，英大基金经理张媛如是说。

作为以量化研究入行、拥有超7年金融从业经验的基金经理，张媛非常注重个股的深入研究，并会花大量的时间用于自下而上找公司。她坚信，通过挑选出高质量的个股长期持有，不仅能为产品提供较厚的安全垫，也能让投资者拥有更好的投资体验。

坚持以研究驱动投资

张媛，北京工业大学工学博士，曾任中国国际期货有限公司资产管理部高级量化策略研究员、投资经理助理。2016年9月加入英大基金，历任公司权益投资部基金经理助理，现任公司权益投资部基金经理，目前管理英大国企改革主题、英大策略优选、英大睿盛等6只产品。

谈及投资理念，张媛表示自己坚持以研究驱动投资，坚持价值发现的理念，并坚持独立研究。团队成员在研究中被要求不能简单地照搬现有的信息，或是跟随市场热点做研究，而是应该有自己的分析和逻辑。“概括来说，就是我们研究到哪里，就投资到哪里。但不会简单跟风，也不做人云亦云。”英大当前的权益投研团队和投研框架是在公司权益投资总监汤戈到来后逐步成熟起来。在统一的投资理念和框架之下，结合团队每个成员的研究特点和兴趣所在，形成一套系统性的研究路径和投资方法。

张媛个人较为注重个股的深入研究，具体而言，个股的成长性以及合理估值均在考量范围之类。她在采访中也多次强调“投研一体”，并表示团队会基于产业链的研究和参照系的构建下，对市场上各个行业的个股进行深入的分析，力求对公司的基本面做出更加深入的研究，并以此进行投资。

通过自下而上与自上而下相结合的投资策略，以及在回撤管理上注重分散和集中的平衡。张媛管理的多只产品近年来业绩突出。以英大国企改革主题基金为例，该产品成立于2018年11月，目前由英大基金权益投资总监兼权益投资部总经理汤戈和张媛共同管理，根据银河证券《中国基金业绩滚动月报》，截至2022年11月30日，该基金以近一年39.33%的收益率位列同类排名第1（1/306），近两年和近三年的排名分别为5/251和15/200，长期位居同类前列。

2022年三季报显示，英大国企改革主题股票投资比例中枢在90%左右，选股主线围绕 “高质量竞争优势+国企改革红利”而展开，通过自下而上的方式筛选国企改革主题下因资本周期底部扩张推动企业盈利出现较大好转的品种、短期政策对冲受益品种以及疫后经济修复受益的品种等。

“从季报不难看出，我们的持股比较集中，近两年这只产品的换手率在同类产品中也是维持一个比较低的水平，这其实离不开我们的投研逻辑和框架。”张媛表示，团队的初衷仍是希望通过挑选出高质量的个股长期持有、长期投资，最终为产品提供较厚的安全垫。

“我们希望可以画一条线，让我们的投资人觉得在里面待着舒服、放心。”张媛补充道。

持续挖掘“碳中和”投资机会

得益于2021年加仓煤炭板块，英大国企改革在2022年的市场低位下仍实现了逆势上涨。而尽管是通过提前布局传统能源跑赢市场，但对于是否还会继续追高煤炭板块，从三季报来看已经有了答案，其已开始调仓消费及制造板块。

张媛表示，2022年以来煤炭板块的爆发主要原因是供求紧张，虽然煤炭企业三季报业绩表现良好，但增速上开始放缓，因此对持仓进行了调整。不过她也直言新旧能源还未走到可以相互替代的局面，相关领域仍可通过精选个股以发现投资机会。

“有观点认为新旧能源是相互替代的关系，存在跷跷板效应，这一点我是不赞同的。”张媛进一步分析，一方面，随着碳达峰碳中和目标的持续推进，煤炭等传统能源行业的发展虽开始放缓，但也要意识到其短期内仍是无法取代的，尤其是俄乌冲突、欧洲能源紧缺的局面，都让传统能源的重要性被提升到一个新的高度；另一方面，新能源随着近年来的快速发展，不少领域已出现赛道拥挤并有高估值的部分，未来需要关注产业链中有新增长空间的细分板块，不断地挖掘新的有估值吸引力的个股。

为挖掘能源转型中的投资机会，张媛还提到了正在发行的英大碳中和混合，她透露这是随着政策不断开放和指引推动“双碳”战略目标实现，“碳中和”成为重要的经济发展指标后，英大基金“绿色金融”产品线推出的新品。在此背景下，她直言自己希望能将产品范围做的更宽泛、均衡一些，既会关注新能源赛道的个股机会，也会顺着绿色制造、低碳产业的内涵和外延进行拓展，充分利用研究与投资优势，深入挖掘“碳中和”主题所带来的投资机会，力争实现基金资产的长期稳健增值。

近期随着防疫、地产等利好政策相继落地，市场经济预期明显改善，市场风格也再度向价值转换。展望后市，张媛认为受益于疫情修复的下游品种、高端制造、金融顺周期、能源碳中和等方向的投资机会值得关注。

具体来看，张媛表示，短期会关注因疫情修复受益的消费、传媒等板块的中下游产品并进行布局。长期来看，随着稳增长政策推动下的顺周期品种，包括基建、金融等行业的投资机会值得关注。同时，也会关注改革红利持续的能源相关变革，并主要围绕煤炭、发电、电力系统改革及石油石化等相关领域布局。此外，关键领域的技术创新和攻关，包括如半导体上下游、高端机械制造、信息通讯和信息安全、特种装备等未来存在较大成长空间的细分领域；以及受益于国家发展战略的主题机会，如碳中和、绿色发展、共同富裕等相关投资机会均值得关注。