最近一段时间，经济复苏、市场回暖吸引投资者关注。光大保德信研究总监、基金经理崔书田日前在媒体采访中表示，科技创新是未来很长时间经济增长的主要动力，专精特新企业培育已成为国家级战略，是长期政策导向，相关行业主题值得关注。中国在汽车智能化、新能源领域有望获得全球领先地位。随着明年消费复苏，这一领域的机会同样值得关注。

基本面趋势投资猎手

崔书田拥有上海交通大学工学、理学双学士和管理学硕士学位。他拥有近12年证券基金行业投研经验。2010年4月至2015年6月，于国泰君安证券研究所先后担任助理研究员、研究员、高级研究员，覆盖中小盘、交通运输、汽车等行业。

在卖方期间，崔书田和所在团队曾多次获得行业评选的优秀名次。2015年7月加入光大保德信基金，他先后担任高级研究员、研究总监助理、基金经理助理，研究员阶段曾覆盖汽车、商业贸易、餐饮旅游等行业。

谈及投资风格，他将自己定位为“重视估值的基本面趋势投资”。一方面，重视行业景气和个股质地，基于基本面选股。另外一方面，非常注重安全边际，会结合估值判断个股买卖时点。

具体到选股中，他会区分三个时间维度的基本面趋势。长期方面，他关注产业趋势。例如，汽车智能化、人口老龄化、新能源以及二十大报告中提到的供应链安全、国防安全等。崔书田认为这些都是值得关注的产业趋势。产业趋势是以年来衡量的，有望持续较长时间。

中期方面，跟踪盈利趋势。这主要通过分析财务报表来把握。短期是经营的趋势，通过跟踪行业数据、公司经营信息等来把握。跟踪短期经营趋势是为了前瞻研判公司中期的盈利趋势。

崔书田进一步表示，他比较偏好低估值公司。落实到标的上，他追求的是以合理的价格买入优质成长股，也即GARP策略选手。

最求有性价比的成长股

除了深耕行业和个股基本面，估值也是崔书田投资中重要的考量指标之一。在他看来，估值低一定程度上意味着安全边际，他不倾向于“追热点”，更注重投资性价比，希望能用合适价格买到好资产。

他告诉记者，相比于成熟市场，A股具有一定波动性，在阶段性回调中，一些基本面还不错的公司存在被“错杀”的情况。他认为可以从估值被错杀的公司中挖掘出基本面优秀的投资标的。

2019年4-5月间，崔书田把申万三级行业市盈率、市净率的绝对值和历史分位数仔细研究了一番。从低估值的行业中锁定了基本面逻辑较好的几个行业。进一步分析基本面，最终锁定了轮胎行业。再通过对行业内公司深度的对比研究，他锁定了两家龙头轮胎企业。

崔书田研究发现，首先，轮胎行业每年的销量是稳定增长的。轮胎的需求除了汽车的前装配套之外，还有后装的零售替换市场。零售增长其实跟汽车保有量、车辆行驶里程有一定关系。轮胎替换是定期发生的，乘用车每4年或者5年就要更换新轮胎，商用车换胎周期更短。而且，随着行业的增长，轮胎需求也会增大。

第二，中国的轮胎企业在全球和中国市场的份额持续上升。中国轮胎企业技术实力不断提高，它们基于性价比优势抢占部分外资的份额。2010年以来，中国轮胎在全球和中国的市场份额逐年提升，趋势非常明显。

崔书田后来去访谈专家，去产业链上下游做调研，他发现某轮胎公司除了做零售替换市场之外，慢慢地也在抢前装配套市场。一般说来，前装市场很难突破。“乘用车的外观方面，除了汽车品牌logo之外，比较明显的就是轮胎的 logo。很多车厂会把轮胎作为整车品质的一个象征，消费者也很认同这一点。”这家公司在前装配套市场取得了一些进展，这是很了不起的。

基于GARP的选股方法和扎实的研究之后，这家轮胎公司最终为他的组合带来了不错的收益。

看好汽车智能化相关主题

汽车和新能源是崔书田长期关注的领域。今年新能源车产业链经过了深度调整，入场机会何时再来？

针对这个问题，崔书田介绍道，目前在新能源汽车产业链方面，他的关注点主要集中在汽车智能化和锂电方面。

因为智能化相较于汽车板块是有较大可能提供显著阿尔法的。除了产品渗透率的提升，包括价格、市场份额、客户扩张都有提供阿尔法的可能。基于中性判断，假如明年汽车行业销量没有增长，但其中智能化的公司业绩增速还能相对稳定，这是可以支撑现在的估值的。汽车智能化之外，崔书田表示，锂电板块他也比较看好。

锂电方面他主要看好部分行业内优秀的龙头企业，基于上下游的竞合关系、公司技术实力、其他业务的发展等方面的考虑。目前来看，这些因素可以支撑这些优秀企业未来在利润端上的表现。

“其他的比如像电池材料，我们相对谨慎，因为我们关注到电池材料需求端整体可以跟上行业大盘的增长，问题是供给端扩张太厉害了。“

他进一步表示，明年如果新能源车需求增速回落，但是供给增速仍维持较高水平，届时供需或会出现剪刀差，盈利能力将受到压缩。“

“其他的新能源如光伏、储能等，我们现在还比较看好。硅料价格下降之后，其他环节会有一个利润再分配的过程。明年硅料价格下降会充分演绎，下一步硅片、电池片、组件等环节都会相对受益，受益多少取决于供需结构与竞争格局“。

汽车和新能源产业链之外，崔书田认为，”专精特新”也是未来很长一段时间资本市场的关注重点。据悉，由其担任拟任基金经理的光大专精特新基金也将于12月22日起开始发行。

事实上，专精特新企业培育已成为国家级战略，是长期政策导向。今年国家提出要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。政策支持让大家再次重视起“专精特新”，尤其是来自资本市场的关注。

被问到如果不做基金经理做什么。崔书田说，他想做“足球俱乐部的数据分析师”，他笑着解释道因为学生时代喜欢踢球，也喜欢玩足球相关的游戏。他认为挖掘特色球员来组建球队是很有意思的操作。

“足球经理游戏中最有乐趣的事情就是，用很低的价格买了一堆特色球员，但是他们的隐藏实力很强。然后买进来之后，能人尽其才，在一起磨合组成一个战斗力很强的球队”，他说。

这与他的投资风格一脉相承：挖掘具备隐藏实力的成长型公司，以较低的价格买入。希望通过合理的组合构建，让它们为投资者带来长期稳健收益。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、招募说明书、《产品资料概要》等法律文件，光大专精特新混合型基金的产品风险等级为R3（中风险），适合风险评级（C3平衡型）及以上的投资者。敬请投资者关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。上述基金的过往业绩、净值高低、获奖情况及相关行业排名并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。本产品申购、赎回会产生相应费用，具体费用标准详见产品销售文件。本基金的投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来特有的风险。基金资产并非必然投资港股。本基金募集规模上限为50亿元人民币（不包括募集期利息），如募集期内募集规模超过上限，基金管理人将采取末日认购申请比例确认的方式对前述规模限制进行控制（详见基金份额发售公告）。本基金由光大保德信基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付及风险管理责任。