编者按：由中国基金报APP举办的“年度人气基金经理”票选活动于2021年1月18日正式落下帷幕！但对于优秀基金经理的关注和跟踪持续进行中。基金君将对六张人气榜单进行盘点，向大家介绍人气基金经理们的投资方法论与最新观点。

市场充满不确定性，唯有长跑健将方能历经牛熊更迭依然业绩长青。基金经理如此，基金公司更是如此。那些投研实力突出、股债双优的长牛基金公司，也将在市场浪潮汹涌之后，被更多的投资者看到。

海通证券数据显示，截至2020年12月31日，根据近五年的收益排名来看，大中型基金公司的平均收益高于小型基金公司，其中最近5年大型和中型基金公司平均收益为98.31%、90.04%，而小型的仅为58.52%。五年业绩领先的前三名分别为景顺长城基金、信达澳银基金和诺德基金。（详情请见：新鲜出炉：2020基金公司业绩50强榜单来了！）

在这些优秀基金公司中，基民们又该如何找到投资理念和风险偏好最适合自己的那一位管理人？不妨跟随基金君来看看这篇。本期盘点聚焦【长牛基金公司人气榜单】。

景顺长城基金：刘彦春

刘彦春自北大毕业后先后在券商、基金公司等从事投研工作，长达16年的投研经历使得他投资上在“常规”中屡有独到之处。他的投资理念是寻找具备高投入产出水平、高成长潜力的优秀公司长期投资。在实际操作中，他不追逐市场热点，不以宏观环境和行业景气变化作为组合决策依据。

刘彦春目前在管基金6只，总管理规模783.23亿元，其管理代表产品5.5年，任职总回报413.12%，年化任职回报34.24%。（数据来源：Wind，截至2021年1月26日）

刘彦春偏好自下而上选股，主要比较ROE、ROIC等财务指标，关注盈利质量和投入资本产出变化趋势，倾向于选择通过市场化竞争形成竞争壁垒的公司。

据Wind数据显示，刘彦春任职以来，前十大重仓标的占比长期维持在75%左右，股票整体仓位保持在90%左右。仓位变动小、敢于集中持有、敢于长期持有是刘彦春的投资特点。但长期持有不等于完全不换仓，“不撞南墙不回头”，在企业基本面出现明显变化或者有更好的投资机会时，刘彦春仍会果断出击，调整仓位。

去年四季度，刘彦春主要对一线白酒进行了加仓，而对二三线白酒股进行了适当减仓，对医药生物板块进行了大幅加仓。对比刘彦春管理的四只老基金，我们发现，四季度均获得不错收益，其中景顺长城鼎益领先，为27.26%，景顺长城新兴成长最低，为24.96%，超过同类平均10.38%的水平，且均处于同类基金前5%。（数据来源：Wind四季报）

刘彦春认为，权益投资应该顺应经济发展潮流，更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投资机会。收入水平提高带来居民消费水平持续升级。我国在众多高附加值领域的全球竞争力也在不断提升，部分行业已经处于爆发前夜。未来值得跟踪关注的细节很多，例如国内信用紧缩力度、 美国地产周期强度等等。但就大局而言，我国这些年一直在做正确的事，发展潜力十足。能在中国做投资非常幸运，凭借正确的方法和坚持的态度，未来必然有所收获。

泓德基金：邬传雁

“在投资的各个环节放眼长远”——这是从业20年的保险老将、泓德基金基金经理邬传雁的核心投资理念，他的投资风格也极具保险投资的特点：追求中长期较高收益和中短期较低回撤，并为投资者带来了很好的持有体验。

Wind数据显示，截至1月26日，邬传雁现在管基金6只，管理规模达492.24亿。其中他的代表基金去年取得了74.82%的回报，任职五年来总回报达227.17%。在过去各个时间段的收益都大幅跑赢大盘指数，表现出领涨抗跌特点。

邬传雁说，知道投资收益来自哪里，才能在股市的涨跌中有所进步。他管理的基金，长期稳健收益来自于发现投资风险，并有效管理投资风险。他认为，国内理财市场还处于比较关心收益率的初级阶段，对投资风险的关注度相对欠缺。将风险引入投资流程以后，他发现操作策略的风险和个股的实质性风险是两大主要风险来源。

具体到操作策略上，是依靠波段博弈赚钱还是寻找投资品种的时间价值赚钱，成为不少投资人纠结的问题。

邬传雁认为，如果彻底放弃短期择时，潜心追求个股的长期价值，就可以在经历过无数次的涨多跌少之后，获得最为满意的投资回报。

展望后市，邬传雁在其产品四季报中表示，未来十年甚至三十年，经济面临大的时代机遇，只有能够洞察未来并坚定提前投入的企业才有可能抓住这个时代机会，这就需要我们在投资思维模式上转型，把资产投向那些愿意将过去、现在、甚至未来的现金流持续转化为投入并真正能够走出长期向上曲线的企业，才能在反复波动的市场中实现财富持续倍速的增值。

银华基金：李晓星

坚守自己的投资理念和能力圈，是基金持续斩获超额收益的重要原因。”明星基金经理李晓星谈及在管基金超额收益的来源时，做出上述表示。

谈及自己的投资策略，李晓星引用韩国棋手李昌镐的话，“我从不追求妙手。每手棋我只求51%的效率”。他表示，基金管理不应一味追求“一击制胜”，比如依靠独门重仓股翻3倍来战胜竞争对手。挑一只能涨3倍股票的难度远远大于挑10只能涨30%的股票，投资应该努力寻找阻力最小的方向，做大概率的事情。

Wind数据显示，截至1月26日，李晓星现在管基金8只，管理规模达390.37亿元，他的代表产品去年取得了58.01%的业绩回报，任职五年来总回报达220.74%。

在具体操作上，逆向投资、高抛低吸是李晓星惯用的技巧。他提到自己管理的产品长期跟踪的股票有二、三百只，在组合里会出现五、六十只，持仓股票若出现一定涨幅会减持，长期看好的股票若出现一定幅度的下跌，在基本面不发生变化的情况下会选择增持。

展望明年A股市场，李晓星认为2021年股市总体风险可控，但系统性投资机会不大，仍以结构性机会为主。

据他判断，随着中美贸易摩擦和全球新冠疫情逐步常态化，在不发生新的“黑天鹅”事件的前提下，流动性成为影响A股走向的最大变量。

基于以上观点，李晓星表示，新基金在建仓时将采取均衡配置的方式，挖掘业绩增速快于估值下降速度的股票作为重要配置方向。

在行业选择上，李晓星将遵循“聚焦比较优势，回避灰犀牛风险”的思路，重仓投向中长期看好的品牌消费和科技创新赛道，并规避地产等相关产业链的投资风险。

具体来看，在消费赛道中，重点关注格局稳定的细分行业中预期确定的优质公司，特别是估值更低的可选消费；科技赛道由于更新迭代较快，将通过细致跟踪和深入研究，在光伏、电动车、5G后周期应用、消费电子、智能终端、医疗信息化、金融IT、视频、游戏行业中挑选出爆发力和阶段确定性最强的公司。

对于港股市场，李晓星表示，会更关注稀缺标的或A股同类型但质地更好、估值更低的公司。

诺德基金：罗世锋

罗世锋拥有6年实业工作经验，2006年进入清华大学就读MBA，毕业后加入诺德基金，历任研究员、基金经理助理等，于2014年起任职基金经理。目前在管基金2只，总管理规模近50亿元，罗世锋管理代表产品6年有余，实现任职总回报406.76%，任职年化回报30.05，同类排名前5%。（数据来源：Wind，截至2021年1月26日）

罗世锋是将自上而下与自下而上融为一体，站在国家竞争优势的高度挖掘那些真正具有全球竞争力的好公司。选股时，他强调护城河的概念，擅长通过定性与定量相结合的方法，详解护城河的构成因素。判断其是来自无形资产、规模优势还是转移成本等，以此来评判公司的护城河是否足够深，是否能够持续。

罗世锋希望在代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资真正具有成长性、估值相对安全并且能够在经济转型中胜出的优质企业，与此同时，加大对新兴消费的投资比例。

根据最新披露的四季报，罗世锋的代表产品去年四季度实现净值增长25.74%，前十大重仓股占比59.40%，相比去年三季度降低5.27个百分点。

始终秉持价值投资理念，罗世锋在去年四季度延续成长型价值投资的投资框架，重点配置了食品饮料、医药、家电等行业的低估值价值股，同时在清洁能源、先进制造和消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。

展望2021年1季度，罗世锋认为国内经济仍将延续前期的复苏趋势，1季度有望实现可观的正增长。从流动性看，1季度全球流动性仍有望维持较为宽松的局面，随着美国拜登新政府的上台，新政策的推出有望提振全球资本市场的风险偏好。不过，疫情的发展趋势也可能会为1季度资本市场带来不确定风险。整体上，对于1季度A股市场持谨慎乐观态度。

东方红资产管理：张锋

行业兴衰无定，最后为投资人带来利润或亏损的是一个个具体的公司。如果把投资建立在对行业兴旺的预期上，则可能在行业兴旺期，以较高的估值买入并不具备竞争优势的二流企业。

“价值投资的方法或许不能让你做到最好，但一定能大大提高成功概率。”作为历经资本市场沉浮十多年的老将，东方红资产管理基金投资部总监张锋始终坚持价值投资理念，强调获取长期投资回报。Wind数据显示，1月26日，其在管产品10只，管理规模达77.85亿元，代表产品任职8年来，总回报达704.98%，年化回报为26.17%。

在张锋看来，精选公司是进行价值投资的第一步。相比快速增长的热门行业，他更加看重拥有强大竞争优势的公司。

张锋认为，公司强大的竞争优势，主要来源于差异化、低成本、高壁垒、高粘性等方面。但竞争优势也并非一成不变，有一个建立、加深和消解的过程，也存在昙花一现和强大持久的区别。

“我们要做的就是严守纪律，把握原则，通过大量繁琐的日常研究工作，不断积累和提升对上市公司的认识理解，并对公司的变化做出准确的识别或者解读，这需要时间和经验的积累。”张锋表示。

在具体的估值策略上，张锋认为，A股市场的主流估值思想PEG存在一定的误差。从数学上讲，PEG方法是正确的，因为利润高速增长会快速降低未来的市盈率水平。但在现实经济环境中，能够长期保持超出平均增长率水平的上市公司很少，绝大多数所谓的成长型企业在经历了短期的高速增长后就会出现增速下降或者长期徘徊。张锋进一步解释称，企业在不同发展阶段要取得同样的增长率，需要投入的资源和面临的风险是完全不同的，简单化地处理PEG，或者天真地相信“G”可以无额外成本地持续下去，有可能带来重大的投资风险。在实践操作上，给企业估值时应该对已经发生了的高增长保持充分的警惕，避免误用PEG方法。

张锋表示，相对于PEG估值，现金流贴现的估值方法更为准确。但在实践中，由于公司、行业和宏观经济的变化会影响贴现率，因此在确定贴现率的时候必须要考虑多种因素。“确定贴现率的思想和其他估值方法应该是一致的，通过自下而上地研究每一个公司，才能确定风险和贴现率，从而尽量接近于准确定价。”

展望后市，张锋于其产品的四季报中表示，在投资策略上，自上而下看好市场趋势，在中观层面重点关注可持续性较强的行业，同时坚持自下而上选择优秀公司。回到产品管理的层面，张锋表示将以稳定持有为主，并会更加注重组合的均衡性，继续持有消费、互联网、新能源等行业，同时增持制造、医药等行业。

易方达方达基金：张坤

2012年至今，近8年的时间里，A股市场历经风格轮换，牛熊更替，上证指数从2269点跃至5178点，最终又回到眼下3600点左右震荡，在数千位公募基金经理中，很少有人能够在波动的市场环境中持续获得回报。而张坤自2012年担任基金经理以来，连续7年保持年化超过20%的收益，具有出色的持续创造超额收益的能力。

优异的基金业绩离不开张坤独到的投资理念，对于此张坤表示：“把公司研究做到极致，选出优秀的企业并跟这些企业一起走下去，这样的企业一定能够创造很好的收益。”

张坤的持仓风格是典型的价值投资者风格，自下而上、重仓买入、长期持有、高持股集中度、低换手率。这样的投资理念与风格，使得张坤能够轻松应对基金规模的快速增长。

据最新四季报披露的数据显示，易方达张坤在管的5只基金产品合计总规模为1255.09亿元，其中规模最大的一只基金达677.01亿元，规模最小的基金也有11.3亿元。

公开数据显示，截至1月26日，张坤管理的代表产品股票换手率只有78.51%，远低于行业平均水平，连续五年重仓茅台的案例，也可以印证张坤的投资逻辑——“立足在企业的基本面上，研究这家企业未来三五年会变成什么样，不会过多考虑博弈的东西。长期来看经济发展的大趋势是积极的，而真正优质的企业未来任何时候都能维持竞争力和市场份额，不必特别在意市场的牛熊转换。”

此外，高持股集中度对于基金经理的选股能力是一个考验，过高的仓位与集中度在遇到突发行情时，可能会使得基金产生不小的净值波动，从而引发相关的系统性风险。

关于这一点，张坤表示相信巴菲特所说的“把你的鸡蛋都装在一个篮子里，然后看好你的篮子”，他认为集中投资长期受益更高。张坤总结道，在投资中要做好深入研究，并在此基础上重仓持有个股，他表示股票投资的风险其实不在于波动，而在于本金的永久性的损失，不要有本金的永久性损失，就可以实现复利的有效积累。

展望后市，张坤在四季报中表示，对于中国资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质的企业不断长大、稳住并且长寿。未来将坚持深度研究，希望能选出一些高质量企业，长期陪伴并分享这些优秀公司的经营成果。

信达澳银基金：冯明远

冯明远毕业于浙江大学工学硕士，毕业后先以研究员身份进入平安证券研究所，2014年1月加入信达澳银基金公司，历任研究员、基金经理助理，自2016年起任职基金经理。目前在管基金8只，总管理规模超250亿元，其代表产品超4年，实现任职总回报271.73%，任职年化回报35.96%。（数据来源：Wind，截至2021年1月26日）

冯明远遵循自下而上的选股策略，很少受板块或者市场风格轮动的影响。他曾表示自己在宏观和策略方面考虑得比较少，更多的研究是针对于个股和公司，希望能从价值投资层面选取基本面具有成长性的公司。冯明远说：“我永远会找‘跑得快的兔子’，不管‘熊’来不来。”

在持股方面，冯明远更是以分散著称，除了他深耕多年的科技领域之外，周期、制造与金融都有涉猎，但他并不盲目追逐热点，对于自己能力圈范围之外的领域会先小范围进行尝试，即便是对格外看好的标的也不会过度集中。冯明远注重实地跟踪调研，据2020年中报显示，他的股票池中的个股数量高达441只，近两年也均保持在200只以上，勤奋程度，可见一斑。（数据来源：Wind）

回顾四季度，冯明远减持了部分新能源、军工板块持仓，增持了半导体、新兴产业中的部分中小市值公司、以及部分传统周期产业相关公司。其前十大重仓股依然保持低集中度，持仓占比近23.05%，远低于同类平均48.67%的水平，相较去年三季度下调了4.2个百分点。待2020年年报披露时也可以期待下冯明远股票池中的标的数量能否再创新高。（数据来源：Wind）

面临当前市场中蓝筹大市值公司估值较高的情况，冯明远表示自己还是希望在中小市值公司以及传统产业中寻找更好的投资机会。

前海开源基金：曲扬

曲扬，清华大学工学博士，现任前海开源基金执行投资总监。加入前海开源基金之前，曾任南方基金研究部行业研究员、基金经理，南方东英资产管理基金经理助理、行业研究员、基金经理。于2015年加入前海开源基金，现任前海开源基金执行投资总监。

曲扬目前在管基金8只，总管理规模330亿元，其代表产品任职总回报335.90%，任职年化回报29.30%。（截至2021年1月26日）Wind数据显示，在近两年和三年所有的偏股型基金中，曲扬均名列同类基金经理第一名，其中近两年收益率为297.96%，近三年收益率为286.62%。（截至2020年12月31日）

擅长大类资产配置和风险控制，曲扬善于在价值股和成长股中发掘投资机会，追求长期、稳定的超额回报。其目前管理的8只基金兼顾多种风格，既有投资A股也有投资港股，同时还管理科技主题基金。得益于在南方基金香港子公司的工作经验，曲扬对港股市场练就了非常深厚的研究功力。10年以来，曲扬深耕资产管理行业，专长于港股投资，逐渐形成了具有全球化的投资视野和体系化的投资理念。

在个股选择方面，曲扬主要采用自下而上为主，自上而下为辅的投资方法。首先考虑行业前景、成长空间、行业地位、核心竞争力、盈利能力、运营效率、治理结构等，从而选出有较大成长空间和较高成长性的公司股票构建投资组合。

对于港股后市，曲扬在去年四季度曾表示，港股拐点已现，处在比较好的投资时点。在他看来，时下疫情虽有散发，但中国经济基本面已回归正轨，以及美联储为代表的各国央行实行的宽松货币政策，均成为推动港股估值向上的一股合力。

交银施罗德基金：杨浩

杨浩毕业于北京邮电大学通信与信息系统专业，2010年加入交银施罗德基金，IT科班出身，五年研究员经验，主要研究通信和传媒行业，并担任TMT研究组长。2015年8月起开始担任基金经理，擅长TMT投资。

目前，杨浩在任管理4只基金，总管理规模约为350亿元。其代表产品任职以来回报达259.02%，任职年化回报26.39%。（数据来源：Wind，截至2021年1月16日）

杨浩并不是完全的自下而上的选股模式，而是更偏向于从中观层面的角度去选择行业中较有代表性的公司，一般为细分行业的龙头。选股主要基于公司管理层的价值观与商业模型：通过短期看行业景气度，挖掘其中景气度变化带来的投资机会，倾向于在左侧建仓；通过中期辨别标的行业所处成长阶段，对不同阶段的公司使用不同的估值体系和分析方法；通过长期看企业价值观与未来的成长性与竞争优势。

对于组合管理，他倾向于构建四平八稳、适度分散且能够做到彼此对冲的投资组合。在持仓方面，杨浩较为灵活，股票仓位随时变动调整，一般在80%左右波动，必要时会预留较高比例的现金以备赎回，可见比较注重风险的控制，且其回撤控制较好，一般在6%左右，注重给投资者带来良好的持有体验。

杨浩在四季报中表示，未来将继续围绕数字经济和制造升级投资。2021年随着国内外经济先后复苏，新兴行业的融资大幅增加，行业内部竞争应当加剧，各项成本上涨或许是明年的主要关注点。数字经济和制造升级，是承接经济复苏，且对抗竞争成本负面因素的重要办法。四季度增持的IT技术和制造业的代表公司，不仅是产业周期的因素，这些智能化、一体化的优秀公司创造的新模式新产品也打开了全新的市场空间和估值空间。

民生加银基金：孙伟

孙伟毕业于北京大学，拥有工商管理硕士学位，9年的证券从业经验。曾任国信证券经济研究所分析师。2012年2月加入民生加银基金管理有限公司，曾任计算机、传媒、电子行业研究员，2016年1月首次担任基金经理。

“我的经验背景决定我比较偏好具有过硬技术的科技企业，而不是以模式取胜的互联网科技公司。”在孙伟的投资框架中，有两个要点，首先是秉承长期投资理念，致力于追求长期回报。其次是努力降低基金净值波动，增加持有人体验。

孙伟14年担任基金经理至今，经历了资本市场中的大风大浪，在各类市场行情的考验中，孙伟管理的产品成功穿越牛熊，获得了丰厚的回报。Wind数据显示，截至1月26日，孙伟在管8只产品，管理规模达233.79亿，代表产品任职4年来总回报达584.35%。

从具体持仓来看，孙伟的行业配置主要集中于食品饮料、房地产、电子、能源、传媒、计算机等板块，在择股上兼顾价值与成长。

在投资决策上，他一直坚守能力半径，专注成长，秉持科技为主、消费为辅的投资理念，坚持寻找优质龙头企业进行投资，分享中国科技创新、大众消费的投资机会。

在风险控制方面，孙伟注重企业确定性的业绩增长、良好的现金流、合理的估值水平，确立安全边际;通过行业分散降低单一行业的依赖度和风险暴露，同时精选行业的优质龙头公司进行投资。

展望2021年，孙伟在产品的四季报中表示，依然看好资本市场投资机会，他认为不少优质公司处于中长期布局的机会里，未来主要关注三类企业：1.互联网：互联网、云等领域可持续经营能力强的公司；2.科技创新：关注新能源车、芯片、软件等领域创新力强的公司；3.消费：关注品牌消费和服务型消费的机会，比如食品饮料、免税、医药、快递物流等。

声明：上述文章综合自基金经理往期采访及定期报告等相关内容。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。