编者按：近期，基金四季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。对此，基金君为大家隆重推出最新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

在易方达基金冯波以2398亿的认购规模刷新记录之前，鹏华基金王宗合曾创下了1357亿元的认购记录，也是去年妥妥的”吸金王“。

王宗合是业内拥有近十年基金管理经验的投资老将之一，毕业于中国人民大学金融学，曾在招商基金从事食品饮料、商业零售、农林牧渔、纺织服装、汽车等行业研究工作。2009年5月，王宗合加盟鹏华基金，从事食品饮料、农林牧渔、商业零售、造纸包装等行业研究工作，现任鹏华基金权益投资二部总经理。

王宗合目前在管基金10只，总管理规模523.84亿元，其管理代表产品9年有余，实现任职总回报410.20%，任职年化回报17.51%，同类排名前5%。（数据来源：Wind，截至2021年2月1日）

主张自下而上精选个股，王宗合更偏好长期有竞争壁垒、复利效应以及成长性的个股。在投资中，王宗合更注重追求长期的成长价值，对短期的波动不过分关注，逐渐形成了“精选个股，专注价值，长期投资，穿越牛熊”的稳健投资风格。

去年四季度，王宗合依然高配白酒与医药股。展望未来，王宗合表示，仍将以深度的产业研究、个股研究为基点来应对市场未来可能出现的各种变化，同时会关注市场近两年以来估值不断提升带来的潜在风险。

本期【调仓风向标】中，基金君将为大家详解鹏华基金明星基金经理王宗合的四季报及其调仓变化。

白酒、医药依旧各占半壁江山

在最新披露的四季报中，王宗合的代表产品前五大重仓为山西汾酒、贵州茅台、爱尔眼科、五粮液和古井贡酒，与去年三季报相比，涪陵榨菜和韵达股份退出前十大重仓股之列，而泸州老窖和凯莱英新进成为前十大重仓。整体来看，前十大重仓占比72.21%，基本与去年三季度持平，王宗合依然维持主打食品饮料与医药生物的风格，在食品饮料中依然格外钟情白酒股。

通过对比王宗合管理的数只基金，我们发现白酒股始终是重仓对象。其代表产品的前十大重仓中，白酒股占据5席，合计持有占基金净值比43.35%，相较去年三季度上升4.84个百分点。近三年来，该5只白酒股平均持有10个季度，而贵州茅台与五粮液更是从未跌出前十大重仓。

王宗合的换手率较低，近三年曾进入前十大重仓的仅27只标的。去年四季度，其代表产品股票仓位达85.35%，相较三季度降低4.86个百分点，属于近三年中股票仓位较低的时刻。

去年四季度，其代表产品实现净值增长22.84%，远超同类平均10.38%与沪深300 13.60%的水平，同类排名前10%。（数据来源：智君科技）

爆款进入冷却期？高配港股能否助力重回巅峰？

相较发行时的认购热潮，在经历一个季度的运作之后，王宗合的爆款产品逐渐显现冷却态势，份额较去年三季度下降14.30%。其去年四季度实现净值增长14.01%，虽不敌王宗合管理的部分老基金，但整体收益仍居同类排名前32%。（数据来源：智君科技）

王宗合的爆款基金在去年四季度对港股也进行了一定的增持，港股占比度达到了32.57%，相较去年三季度上升17.76个百分点。其前十大重仓股中，新进小米集团，而另外原有的三只港股美团、腾讯控股和药明生物分别获得54.71%，34.09%和200.00%的高比例增持。

坚持价值投资理念 警惕估值提升的潜在风险

不懈追求可持续的超额收益，王宗合曾说过：“投资收益必须是可持续的、稳定的、可复制的、规律性的，长期只要执行到位就一直能赚钱的一种方法”。而这种方法便是王宗合始终贯彻的价值投资之道。

回顾去年四季度，王宗合表示，市场维持震荡格局，结构分化比较大。而他一直以来的价值投资理念，坚持自下而上精选个股的投资方式，对投资组合进行调整，也取得了较好的阶段性成果。

展望未来，王宗合认为，现有的价值投资方法面临着新的市场环境，无论是从企业的发展、产业的发展，还是从静态估值，整个市场、行业、产业都会发生比较大的变化。在面临新的环境下，自己仍然会坚持价值投资的方式，自下而上精选个股，争取给投资者创造好的收益。

同时王宗合表示，也会关注市场近两年以来估值不断提升带来的潜在风险。未来仍将以深度的产业研究、个股研究为基点来应对市场未来可能出现的各种变化。而就目前来看，王宗合认为，以往深度的个股研究，对于规避市场上的一些风险，是较为有效的。

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