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六月以来，医药板块持续回调，作为众多机构和投资者密集布局的领域，医药股的此次大跌也让不少投资者“受伤”。谈及近期医药板块的表现，融通基金基金经理万民远表示，当下，医疗被部分投资者当作是影响民生的三座大山之一，加之新冠疫情增加了不少额外的医保支出，市场担心医保控费压力会加大。

不过，万民远认为，中长期而言医药依然是长青赛道，而短期医药板块的机会更多的是结构性机会。短期板块情绪受政策影响较大，所以尽量规避政策影响较大的细分领域，选择估值与成长相对匹配的个股。

万民远，四川大学生物医学博士，曾任银河证券、国海证券、融通基金行业研究员以及前海明远睿达投资经理。2016年再次加入融通基金，8月开始管理自己的第一只基金。

万民远目前在管产品仅有1只。智君数据显示，截至9月16日，万民远的基金管理年限超5年，管理以来的年化回报为24.46%，同期沪深300年化为8.48%，目前管理规模达17.19亿。

万民远多次提及自己的投资风格为“守正出奇，逆向投资”。在万民远的定义中，“正”指主流的白马股，“奇”则是关注度低的黑马股。同时，万民远还要在挑选“白马黑马”之前还有一系列标准：处于景气赛道、估值安全边际高、未来大概率能收获戴维斯双击。“在好的贝塔中找阿尔法，寻找低估值，这是我坚持的原则。”万民远说。

通过对万民远任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出他在小盘和熊市行情表现优秀。但在牛市、大盘和成长行情中，表现一般。

智君数据显示，在历史的成长行情中，万民远代表产品的上行捕捉率最高达1.08，上行捕获率越大，意味着经理较基准上涨的越多。

万民远的投资关键词有：自上而下、守正出奇、逆向投资，精选个股。

作为生物医药博士出身的万民远在提到医药赛道时表示，大多数医药基金经理对于行业细分赛道的判断不会有太大差异，区别在于个股的选择。谈到“逆向思维”，万民远说：”我也会在公认的好赛道里选股，但我只是很少选择大家普遍买入的龙头。”

万民远在进一步解释自己的投资风格时表示，市场上有不少医药基金抱团白马股，由于抱团效应，一些医药股股价已经反映了三到五年后的市值，自己坚持只赚理解范围内的钱，所以宁愿放弃估值泡沫收益选择估值合理的个股。

万民远的“奇”也表现在了他的收益波动上。他颇爱在左侧挖掘一些“非主流”的拐点型医药价值股，这一套打法让他的收益波动加剧，高于同期的沪深300。

可以看到，万民远在早年磨炼“守正出奇”的投资风格过程中，经历过一段“不太好过”的时光。2018年一季度后，万明远的风格逐渐成熟，回撤控制也变得更加优秀。截至2021年9月16日，综合万民远旗下基金，其从业以来最大回撤为-30.19%，在2018年4月后长期低于沪深300，2020年9月至2021年3月期间回撤较高，此后保持在与沪深300相似的水平。

智君Brinson归因数据显示，相较于上证综指，万民远代表产品近5年来，所获得20.41%的超额收益中，全部来自于行业配置效应。

具体到申万行业来看，作为一名医药主题基金经理，虽然万民远在医药以外也配置了一些其他行业的个股，但其累计收益超过90%还是来自于医药行业。

英华人物库重仓轨迹跟踪显示，截至二季度，万民远代表产品的持股风格偏向中盘平衡型，行业配置十分集中，前三大为医药生物、农林牧渔、汽车。

前十大重仓股平均持有5.8个季度，持股周期较长，重仓时间最长的标的为一心堂与九强生物，已连续重仓12个季度。

Wind数据显示，万民远二季度重仓的“隐形股”从二级行业分布上看多为医疗器械细分领域个股，其余个股则分布在化学制药、生物制品、汽车零部件和饲料上。

总体来看，万民远贯彻着自己“守正出奇”的风格，是一名偏爱中小盘医药个股的基金经理。

面对上半年医药行业的波动与调整，万民远认为下半年医药行业整体贝塔的机会已经不多，部分板块龙头个股的预期和估值都已饱满，应重点挖掘隐形龙头价值发现的机会。

展望后市，万民远长期看好四个领域：创新药、高端医疗器械、消费升级相关的医药产业以及连锁药店。关于创新药及其产业链，万民远指出，目前我国医保支出的钱大部分还是在仿制药上，而欧美等发达国家在创新药的支出比例更大，随着我国医药市场的进步，我国创新药的支出比例一定会呈现加速增长的趋势，而创新药背后的产业链也能从中受益；看好创新器械的核心理由是高端器械的进口替代。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技）

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