编者按：近期，基金三季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

今年以新能源为主导的结构性行情，让一批“蛰伏多时”的基金经理脱颖而出，金鹰基金韩广哲就是其中之一。上半年，韩广哲管理的一只灵活配置型基金夺得公募2021“半程冠军”，他也因此名声大振。

三季度，韩广哲的调仓行为较为明显。他的代表基金产品继续围绕光伏、锂电等新能源产业布局的同时，对持仓结构进行调整，进一步增持“宁组合”的同时，增配了化工、化纤板块。同时，他还减持了半导体等前期涨幅较高的行业公司。

展望后市，韩广哲认为，四季度美联储缩减购债，或者提前加息，引发市场担忧。我国7月份有一次降准，等到四季度的经济会议召开之后，今年经济情况的总结，以及明年的大致安排，都会更加清晰。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解金鹰基金明星基金经理韩广哲的三季报及其调仓变化。

仓位、持股集中度均大幅提升

进攻势头明显

尽管三季度市场震荡加剧，韩广哲的代表基金产品坚定加仓，彰显出对后市的信心。从组合整体配置来看， “碳中和”产业链仍是其主攻方向。

季报显示，截至三季度末，这只代表基金的资产净值规模从3.95亿增加到了10.54亿，期间增长了166.8%。事实上早在7月初，该基金就已限制大额申购，之后三次调整最高申购限额，最新额度仅为1000元。可见在业绩与知名度双双走高催化下，最高千元的申购门槛也未能完全阻挡蜂拥而至的申购资金。

与二季度小幅降低仓位不同，三季度末该基金组合配置中股票市值仓位达到94.33%，环比增加近11个百分点。大幅提升组合进攻性的操作，表现出基金经理对后市非常乐观。

从集中度来看，该基金前十大重仓股占基金净值比达到79.09%，较上季度末56.14%的比例提高了近23个百分点，集中度大幅攀升。对比而言，自韩广哲于今年3月中旬接管该基金以来，这只基金的集中度曾于二季度小幅降低。

统计数据显示，高集中度基金各半年度平均业绩略高于低集中度基金，且由于基金集中重仓于某个板块，短期内获得高收益的概率更高。显然，三季度期间，为获取更好的超额收益，韩广哲将自己的组合在持仓上做出集中，进攻势头明显。

从过往的历史来看，韩广哲管理的基金均呈现出行业集中度高，换手率高，重仓股涨幅大的特征，但波动率和回撤也相对较大，整体业绩表现较突出。

截至三季度末，该基金份额净值为 4.136 元，报告期份额净值增长率为 18.04%，同期业绩比较基准收益率为-3.35%。

继续聚焦“碳中和”产业链

重点布局新能源车、光伏

韩广哲认为碳中和是未来世界发展的大方向，绿色减碳是可持续发展路径，因此其代表基金产品继续聚焦“碳中和”产业链，重点布局新能源汽车与光伏板块。

投资组合精选具有供应链优势地位的龙头企业，深度挖掘新能源发展过程中供需紧张环节的投资机会，选择标的以行业领先公司为主。

个股方面，该基金进一步增持隆基股份、天赐材料、阳光电源等“宁组合”个股。其中此前位于第7大重仓股的天赐材料一举成为第一大重仓股。截至三季度末，该基金持有66.31万股天赐材料，环比上季度增加2.4倍，最新一季持仓市值突破1亿元，占基金净值比9.12%。

二季度末作为第一大重仓股的阳光电源，在三季度期间获韩广哲代表基金产品1.58倍的增持，目前持仓市值略低于天赐材料，占基金净值比也超过了9%。隆基股份获增持力度不敌天赐材料，滑落为第三大重仓股。

另外，晶澳科技、天合光能、华友钴业、宁德时代等个股也获得不同程度增持。该基金组合对晶澳科技的加仓幅度达2.06倍，同时伴随着公司股价的大涨，截至三季度末持仓市值增至9.26亿元，成为其第四大重仓股。此前的第四大重仓股天合光能获得近一倍增持，以8.43亿元的持仓市值位于第五大重仓股。

而二季度末作为该基金第十大重仓股的宁德时代，持股数量增加5.26倍，一跃成为第五大重仓股。

对于下游整车的投资机会，韩广哲表示，“明年全球的新能源汽车销售数量很有可能超预期，行业增速和渗透率都不错，目前中国的渗透率还不到10%，我认为目前可能会有一个快速的发展阶段，后期再讨论渗透率是否较高，或者阶段性增速如何。”

三只化纤、化工企业新晋重仓

医药、半导体公司退出

整体上来看，继二季度大幅换仓之后，韩广哲在三季度的调仓动作也很明显。除增持了“宁组合”个股外，他还对其它几大重仓股进行了重大调整。

一方面，其代表基金产品新增加了东方盛虹、永太科技、石大胜华等三只化纤、化工企业的持仓。从这些公司主营来看，与新能源产业链仍然关系密切。

对比基金中报来看，永太科技和石大胜华是三季度才最新买入的公司。韩广哲一出手就是大手笔，三季度买入永太科技136.98万股，持仓市值超7亿，目前处于基金组合第7大重仓股。据公开资料,永太科技是一家含氟医药、农药与新能源材料制造商,主要产品按照终端应用领域分为医药类、农药类、锂电及其他材料类。今年受益于新能源赛道行情，该股涨幅可观。

石大胜华截至三季度末位于该基金第十大重仓股，持股数量20.21万股。石大胜华创立于2002年，是依托于中国石油大学创办的企业，公司的主营产品是锂电池电解液的溶剂。

在新能源汽车蓬勃发展的今天，下游的很多企业也乘着新能源的东风，走上了快速发展的道路，相关上市公司今年的涨幅也都特别大。有很多企业在之前并不为人所关注，在时代转变发展的过程中也都成了香饽饽。石大胜华就是其中一家典型的企业，今年股价飞速上升。

相较中报，该基金增持东方盛虹26.95万股，增持幅度达到464.01%，一跃成为第七大重仓股。这只纺织化纤龙头股价去年以来自低位的最大涨幅高达8倍以上，是最近两年名副其实的大牛股。

今年7月9日东方盛虹公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买斯尔邦100%股权。9月14日，在东方盛虹股东大会后的交流环节，公司董秘王俊表示，目前，斯尔邦的EVA产能为30万吨/年，其中光伏EVA产能超过20万吨/年。

近年来，随着光伏行业的快速发展，对上游光伏EVA的需求增长显著，这使得EVA企业在市场变得炙手可热。东方盛虹也借此成为热门个股。

与此同时，三季度期间，半导体的北方华创、疫苗股智飞生物等退出其前十大重仓股之列，但从其最新的第十大重仓股持股数来看，韩广哲是否减仓了上述三只个股尚未可知。

回望三季度，韩广哲总结道，A 股市场呈震荡态势，基本反映了对经济增长节奏变化与商品价格强势的担忧，按风格看，消费与价值相对较弱、周期与成长较强，结构性特征明显。从性价比排序角度出发，减持了医药、半导体等行业公司。

市场或将会稳定在一个区间内

对于后市，韩广哲公开表示，三季报发布后，结合11月、12月美联储taper，以及经济的后续定位，观察市场是否存在贝塔方面的风险，看是否对组合配置进行调整。

谈及后市，韩广哲认为，四季度美联储缩减购债，或者提前加息，引发市场担忧。我国7月份有一次降准，等到四季度的经济会议召开之后，今年经济情况的总结，以及明年的大致安排，都会更加清晰。

目前市场以及经济可能将会稳定在一个区间内，不会出现持续向上或者向下的情况；股票市场涨幅较大、估值较高的股票，会有调整压力；前面调整较多的品种，可能会有一些风格上的均值回归，阶段性表现可能较好。

展望明年，根据不同经济情况来对市场进行预测，在经济较好和一般的情况下，股票市场在政策层面不利的因素较多，如果经济恢复较差，且外围经济不好，甚至外贸有压力的情况下，政策环境会相对宽松。目前来看，明年的形势还不算特别清晰，仍需观望。

展望医药、新能源、光伏、消费细分行业

对于各大细分行业，韩广哲近期也发表了观点。

医疗医药行业方面，生长激素随着集采情况的展开，如果更多省份推进，后期定价策略以及不同企业之间的竞争策略会出现不同的局面。企业在调整过程中如果能够以量补价，仍然会有不错的盈利和收入。过去因为集采导致药品价格下降较多的企业，患者数量上升需要一个时间过程，如果中标的区域较多，那么一两年时间内，原有的市场份额、收入、以及利润可能会有良好的回归。

对于医美。韩广哲更多的把它看成是医药行业，或者是和消费属性沾边的贝塔品种。医美行业中，提供药品以及制剂类的产品型公司可能还好，但经营类的公司未来可能会面临监管合规等方面的不确定因素。

新能源方面，韩广哲认为，上游资源而言，动力电池以及材料的双组合配置大方向没有变，它们的点位可能也在不断上抬。锂在明后年大概率仍然是处于一个供求比较紧张或者平衡附近的状态，价格变化较难预期。如果盐湖经过一两年的发展，能够稳定的释放出量，可能在2024年或者2025年，锂矿会供大于求。

高点位置比较难判断，经销商的库存，或者一些投资、投机属性的库存，在每一个重要位置都需要消化。随着后期新能源汽车进一步的销售超预期，经过一段时间消化后库存减少，各个链条再去备库，或者寻求新的资源保障，锂矿价格可能会进一步抬高，但持续时间比较难判断。

中游材料而言，电池和其他的重要材料，包括上游资源，是长期协议的形式，每次协议时间基本在一年，所以今年隔膜以及一些中小企业都还没有涨价。

中游现在最紧缺的环节，比如电解液和隔膜，因为拓展周期相对较长，行业龙头市占率较

高，所以状态比较好。负极相对没那么好，但由于限电影响，导致阶段性电价上涨，以及停产，所以负极供应是阶段性的，当供电回归常态后，正负极的格局将不如电解液和隔膜。

韩广哲还表示，看好光伏行业方向，行业的发展可能会由于产业链某些环节供给紧张出现阶段性波动，价格上涨，影响最终装机的价格。