2022年开年以来，A股市场板块波动加剧，风格变化不断，而美股亦受美联储加息预期飙升等因素影响，频受打击，多次上演全线下跌。与此同时，南下资金持续注入港股市场，为港股提供了缓冲空间。

虎年开年，港股市场“开门红”，去年表现疲软的港股似乎迎来反弹时机，多板块集体起舞。Wind数据显示，截止2月18日，恒生H股金融业上涨11.6%，香港银行指数已上涨13.17%，“数字经济”发展的基调下，此前跌跌不止的互联网板块也止住了颓势。

多家国际大行预期，恒指将重新上升，并普遍上调了目标点数预期。德意志银行预计恒指到2022年底有望突破37000点，星展香港银行、汇丰环球私人银行和花旗银行的预计为28000点上下。

处于低估值状态下的港股走势呈转强迹象，投资价值获市场看好，布局时机渐显。2021年三季度，中庚基金的丘栋荣提出看好港股机遇。他认为，港股充满投资机遇，并在其代表产品的三季报中表示，拟召开持有人大会，在基金投资范围中增加港股通标的。四季度，丘栋荣投资港股通标的的股票，并逐步提升港股配置比例。”

丘栋荣，工商管理硕士，曾任汇丰晋信基金研究员，后一路升任至总经理助理。2014年至2018年8月期间，丘栋荣于汇丰晋信基金任基金经理，2018年12月转战中庚基金，现任中庚基金管理有限公司副总经理兼首席投资官。

目前，丘栋荣在管产品共计4只，截至2月18日，丘栋荣的基金管理年限为6.78年，管理以来的年化回报为26.4%，同期沪深300回报为12.2%，管理规模共计为174.25亿元。

丘栋荣是典型的“低估价值派”选手，具有较强的风险意识。在稳稳跑赢沪深300取得亮眼业绩表现的同时，他守住了回撤底线，成功抵御市场风浪。

在投资框架上，丘栋荣提出了一套独特的PB-ROE模型，他希望通过模型从中小盘个股中找到基本面风险小乃至具有独立成长性的行业和公司来构建投资组合，使整个组合承担的风险比市场风险和宏观风险更低。

丘栋荣将自己的投资策略定义为“给予不确定性定价为核心的价值投资策略”，关注资产本身的盈利和现金流，回归资产的本质。

通过对丘栋荣任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出他在熊市的表现较为优秀，这也与其秉持的低估值投资策略有关，在市场风格轮转快速的波动行情下，丘栋荣的表现较为稳健。此外，丘栋荣在价值行情方面表现优秀。

丘栋荣的投资关键词有：低估值策略、自上而下与自下而上相结合、风险控制。

在投资方法上，丘栋荣十分重视风险控制。他运用基于风险溢价的资产配置策略来对市场进行分析。丘栋荣自上而下地对债券、股票、海外市场、房地产等各类别资产计算风险溢价水平，横向比较各类资产的相对性价比，再根据产品的风险收益定位，结合自下而上的个股选择进行配置。

在过去三年中，丘栋荣的收益波动走势与沪深300保持相似趋势，其波动率在0.5%至2.5%之间浮动，基本维持中、低波动。在2021年下半年市场行情震荡加剧的大背景下，丘栋荣的收益波动整体高于沪深300。

回撤控制方面，丘栋荣近两年来表现出较为优秀的动态回撤水平，智君科技数据显示，截至2月18日，丘栋荣近三年最大回撤为15.68%，平均最大回撤小于99%同类经理。

智君Brinson归因数据显示，截至2月18日，相较于上证综指，丘栋荣代表产品近3年来所获得的31.82%超额收益中，有1.06%来自于行业配置效应，30.76%来自于选股效应。

丘栋荣代表产品的投资组合估值偏低，配置上偏向汽车、医药、煤炭、金融、资源类等行业的优质制造业公司，同时也于2021年四季度加大了港股标的配置力度。

截至2021四季度，英华人物库重仓轨迹跟踪显示，丘栋荣当前的持股风格为小盘平衡型，行业配置主要为原材料、工业、信息科技、港股。

丘栋荣代表产品前十大重仓股平均持有3.7个季度，重仓时间最长的标的为柳药股份，已重仓12个季度。次长的个股为永艺股份、中国太保，重仓7个季度。

在基金后市投资思路上，丘栋荣在四季度报告中提到，“坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。”

面对港股的后市发展，丘栋荣预期，今年港股市场将有较好的投资机会。丘栋荣提出，看好港股中的大盘价值股和部分互联网股。

看好的原因有三点：一是港股的价值股基本上都是龙头企业或者央企，这些资产质量非常高、最能承受基本面压力，因此风险较小。二是价格较低或价格出清彻底。港股的价值股对应的在A股中的价值股很便宜，但是在港股更便宜，同时对应的分红收益率保持着非常高的水平。港股的互联网股承受各种压力聚集，估值降至低估水平。三是交易上风险释放较为充分，交易并不拥挤。

他认为：“随着基本面、监管层面和流动性压力的逐步缓释，港股值得关注。”

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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