编者按：近期，基金一季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

今年以来，A股市场遭遇显著调整，成长股板块更是首当其冲。有着“科技匠人”之称的银河基金股票投资副总监郑巍山管理的产品净值也出现较大回撤。

刚刚披露的2022年一季报显示，他所管理的产品3月底时股票仓位出现1-2个百分点的微幅下调，持股集中度继续下降。

持仓组合方面，依然主力配置科技赛道，但减少了新能源汽车产业链的配置，优化了半导体的持仓，增仓优质半导体设计公司，减仓半导体设备企业。

郑巍山表示，继续聚焦科技赛道，将会更加注重产业基本面研究，积极的寻找高景气度和增长确定性较强的科技标的。

“我认为半导体、新能源产业链依然会是科技行业最好的领域，但2022年预计大概率也是分化的行情，需要我们去深度挖掘个股，整个行业的趋势性机会我们认为应该放低预期。”郑巍山表示。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解银河基金基金经理郑巍山的一季报及调仓变化。

持仓集中度降至70%

结构性优化科技赛道持仓

受成长股回调影响，郑巍山管理的产品短期净值回撤较大，但从一年、三年、五年的中长期业绩表现来看，依然显著跑赢基准。

今年3月17日，郑巍山又成为银河产业动力、银河智联主题的基金经理，这两只基金都是与其他基金经理一起管理，算上银河创新成长、银河和美生活，郑巍山在管基金数量已达到4只。不过，截至3月底时，郑巍山在管公募基金规模约185亿元，与去年末相比还是出现一定缩水，但从份额申赎情况来看，主要为净值回撤所致,有的基金甚至出现了净申购。比如,银河创新动力去年末净值规模为179.86亿元，但到一季度末时变为171.22亿元，基金份额则由去年末的23.19亿份增至至27.92亿份。

（数据来源：Wind，截至2022年4月22日）

刚刚发布的基金一季报显示，其代表作银河创新成长的配置是科技领域和新能源，主要投资方向为新能源、半导体、消费电子、新材料、云计算等。

其中，银河创新成长一季度优化了半导体的持仓——增仓优质半导体设计公司，减仓半导体设备。银河和美生活减少了新能源汽车产业链的配置，增仓光伏、半导体产业链。

银河创新成长一季度末前十大重仓股

具体来看，在银河创新成长前十大重仓股中，去年四季度第八和第九大重仓股圣邦股份、中芯国际增持为第一、二大重仓股，思瑞浦、北方华创、士兰微、沪硅产业、时代电气、瑞芯微悉数增持，韦尔股份出现减持，万业企业淡出前十大重仓股，新增兆易创新。

在银河和美生活前十大重仓股中，去年四季度第一、五、六、九、十大重仓股思瑞浦、比亚迪、电连技术、华友钴业、固德威淡出，新增石英股份、中环股份、士兰微、恩捷股份、沪硅产业，宁德时代出现增持，隆基股份、赣锋锂业、天齐锂业持股不变。

值得一提的是，一季报显示，郑巍山管理的产品在3月底时股票仓位有所下调，但幅度不大，只有1-2个百分点，仍然保持偏高仓位运作。

与此同时，两只基金持股集中度依然整体延续去年下半年以来的下降趋势。其中，银河创新成长由去年底的80%以上降至70%附近，银河和美生活由去年底的超过77%降至65%，但仍明显高于同类平均水平。

银河创新成长持股集中度

高景气度行业后续有望成市场亮点

科技行业趋势性机会应放低预期

郑巍山表示，今年仍会聚焦科技赛道，将会更加注重产业基本面研究，一如既往的延续基本面精选个股的方法，积极的寻找高景气度和增长确定性较强的科技标的，并对这些方向的中长期发展趋势依然保持乐观。

“投资最后一定是落在个股上，我们更擅长的是在产业研究的基础上自下而上的精选个股。”

郑巍山认为半导体、新能源产业链依然会是科技行业最好的领域，但2022年预计大概率也是分化的行情，需要去深度挖掘个股，整个行业的趋势性机会则应该放低预期。

他认为，科技行业的投资波动性可能较大，我们无法完全规避这种由于行业现阶段属性带来的波动，2022年将会更加注重持仓结构的管理。

“我们认为，政策稳增长诉求强烈，但在节奏和方式上仍有分歧，宏观节奏上会比较类似于2019年，即前低后高，稳增长见效可能要在下半年，货币政策上整体偏宽松，地产和基建是否会再度成为稳增长的抓手分歧较大，我们倾向于力度上会弱于历史经验。市场相对中性，从长周期的维度看，新经济替代老经济，科技周期延续的趋势没有改变，因此高景气度行业后续有望成为市场亮点。”郑巍山表示。