编者按：近期，基金一季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

自2019年斩获公募基金全市场年度前三名业绩桂冠以来，广发基金副总经理刘格菘已成为毫无疑问的行业“顶流”，不仅一举一动备受各界瞩目，其每季度的调仓动向更是投资者关注的重中之重。

4月21日，刘格菘在管产品2022年一季报“新鲜出炉”，从其代表产品来看，刘格菘坚定看好潜在价值巨大的中长线赛道，以光伏、动力电池、化工新材料、芯片等制造业行业作为主要配置方向，维持高仓位运作基金。

对于未来资本市场，刘格菘在季报中表示，随着一季度金融委会议的召开，市场出现了明显的底部特征，从中长期的角度来看并不悲观，而从产业发展以及中长期投资的角度思考，当前A股市场具备投资价值的行业非常多，希望基金投资人能够保持耐心。

本期「调仓风向标」，基金君将为大家详解广发基金刘格菘的一季报及其调仓变化。

代表基金份额增长 保持高仓位运作

今年开年以来，A股市场经历了较大幅度的波动，锂电等板块的回落导致重仓相关行业的刘格菘在一季度并未交出令人满意的“成绩单”。6只在管产品的总规模也受到了较大影响，由上季度的773.35亿元缩水至616.31亿元，下降了157.04亿元。

（数据来源：Wind，截至2022年4月21日）

不过值得注意的是，尽管刘格菘的代表基金——广发小盘成长基金的基金份额却逆势增长，由上季度末的38.93亿份增至45.88亿份，单季度出现约7亿份净申购。由此可见，“顶流”的号召力仍在，市场对于刘格菘的投资观念和个人能力依旧十分认同。

（数据来源：Wind，截至2022年4月21日）

一季报显示，刘格菘仍然采用高仓位策略，6只在管基金产品的股票资产持仓金额占基金总资产比例全部超过90%，其中广发多元新兴股票仓位比例为最低的90.75%，广发科技先锋、广发双擎升级、广发创新升级及广发小盘成长的股票仓位比例均超过94%。

在持股集中度上，刘格菘在管的基金产品依旧维持相对较高的水平，比同类平均高出三十到四个不等个百分点。其代表基金一季度前十大重仓股占比由上季度末的68.14%增至73.81%，广发创新升级基金占比最高为80.43%，其余几只基金的前十大重仓股占比也均超过70%。

重仓股调整不大 看好方向继续持有

根据刚刚发布的一季报，刘格菘在管基金产品依旧集中投资于光伏、动力电池、化工新材料、芯片等制造业行业方向。

从其代表基金来看，该基金的前十大重仓股较去年年底并未出现太大变化，仅是进行了一些仓位的增减。相对而言，一季度锦浪科技被增持207万股，进入前十大重仓股外，前五大重仓均被减持，其中晶澳科技的减持力度最大，达1141万股，其次龙柏集团被减持181万股。经过调整后圣邦股份取代晶澳科技成为第一大重仓股。

目前该基金的前十大重仓股依次为：圣邦股份、晶澳科技、隆基股份、龙佰集团、小康股份、康泰生物、亿纬锂能、锦浪科技、健帆生物、普利特。锦浪科技和普利特替换掉了京东方A、高德红外。

值得注意的是，刘格菘的其他在管产品的前十大重仓股和其代表基金大同小异，在已经披露一季报的公司中可以发现，刘格菘所管理的广发科技先锋、广发行业严选三年持有、广发双擎升级三只基金，于今年一季度合计加仓了阳光电源69.86万股，目前共持有3228.7万股，位列该公司第五大、第八大、第十大流通股东，一季度末的合计持股市值达到34.63亿元。

据了解，阳光电源作为光伏逆变器龙头，今年业绩预期不及预期，4月20日甚至一度跌停，市值直接蒸发超260亿。4月21日，公司股价再度下跌10.54%，截至收盘报64.48元/股，目前市值已告别“千亿俱乐部”。

去年下半年，阳光电源累计涨幅为35.09%，而今年以来，受新能源板块震荡影响，阳光电源的股价也持续走跌，截至4月21日收盘，该公司股价年初至今已累计下挫54.26%，完全覆盖了去年下半年的涨幅。也影响了刘格菘在管产品的收益。

市场或从二季度迎来结构性行情 坚定看好高端制造业

今年以来，A股市场剧烈波动，刘格菘在一季报中分析，这是受国内主要城市疫情出现反复，海外俄乌冲突对国际环境产生较大的不利影响，同时美联储进入加息周期等多重利空导致。

在他看来，当前影响资本市场的两个重要的短期预期变化包括：一是疫情影响与房地产需求疲弱带来的上半年经济增长的悲观预期，二是俄乌战争导致的地缘政治变化引发海外投资者对于中国资本市场态度的变化。上述两点变化对A股市场的短期微观结构产生了较大的负面影响。

不过随着一季度金融委会议的召开，市场出现了明显的底部特征。从中长期的角度看，刘格菘对未来的资本市场并不悲观。

“一季度的市场下跌是多重利空因素叠加下的反应，充分反映了大部分的利空预期。从产业发展以及中长期投资的角度思考，当前 A 股市场具备投资价值的行业非常多，希望基金投资人能够保持耐心。”刘格菘称。

从企业盈利周期的角度看，刘格菘认为以光伏行业为代表的中国比较优势制造业将会在三季度进入为期三年的确定性比较强的高速成长阶段，部分一体化龙头公司的新技术光伏电池陆续投产，产业链短板问题逐步化解，全球能源安全的诉求提升，这些都是未来行业高速成长的基础。

而从性价比角度看，经过一季度的调整，很多行业的估值水平回到了 2018 年底的位置，因此他判断市场从二季度开始或将迎来结构性行情。

2021年一季报，刘格菘首次提出了“全球比较优势制造业”的概念，过去一年其在管产品的配置也以高端制造业为主，目前他坚定看好高端制造业的观点仍然不变。

他表示，过去十年，中国的制造业产品复杂程度不断提升，产业链聚集效应也在持续显现。除劳动力成本较低外，工程师数量众多、产业体系的完备性均是中国制造业的竞争优势，意味着制造业在创新能力、综合成本、组织能力、响应能力具有综合性的比较优势，这种体系性的优势一旦建立就很难被颠覆，因此，具备“全球比较优势”的中国制造业会不断拓宽自身的护城河。