蛰伏许久的半导体板块终又迎来反弹。自2021年下半年起，半导体板块就陷入调整当中，半导体指数(886063.WI)从2021年7月30日的8185.32高点回落，虽然2021年四季度板块小有回暖，但仍没有扛住下跌。到今年4月27日，半导体指数跌至4666.85点，9个月指数跌去四成多。

不过随后半导体板块就开启反弹行情，从4666.85点低点一路上涨至上周五的6425.27点，涨幅接近四成。

伴随半导体板块这波反弹，不少聚焦相关科技赛道投资的基金经理开始收获涨幅。对此，基金君着眼于半导体相关领域主题基金，找寻市场上专注硬科技投资的优秀基金经理。

本期，基金君将为大家介绍其中三位基金经理，他们分别是银河基金郑巍山、富国基金李元博、金信基金孔学兵。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

银河基金：郑巍山

“我坚信未来中国会涌现出科技领域具有核心竞争力的公司。”郑巍山风格鲜明，专注科技领域投资。自4月底半导体板块反弹以来，由郑巍山管理的一只产品净值斩获了63.58%的涨幅，在同类基金中排名前列。截至目前，郑巍山旗下共计6只在管产品，管理规模200.21亿元。

智君科技显示，郑巍山近3年年化收益率为31.03%，表现好于同期沪深300，平均年化收益高于83%同类经理。

在投资框架上，郑巍山从逻辑和基本面两个方向出发，致力于挖掘科技行业具备潜质的公司。他擅长自上而下去进行细分行业的选择，甄选具有长期发展潜力的公司。

同时，郑巍山十分注重数据跟踪与逻辑验证，通过对产业链进行详实的跟踪和调研，以寻找那些空间大、增速快、景气度较高、具有中长期逻辑的行业。

此外，由于科技成长领域往往伴随着高波动，郑巍山会在每次系统性回调出现时对行业进行重估，并结合长期以来的跟踪和调研情况进行客观分析。

从配置角度看，郑巍山保持高仓位运作。智君科技显示，截至二季度末，郑巍山股票仓位达92.30%，一季度末该仓位占比为88.09%。

同时，从持仓角度看，基于郑巍山专注科技行业领域投资，尤其是“硬科技”板块的投资风格，二季度末郑巍山十大重仓持股占比几乎被电子行业包揽。

在最新产品二季报中，郑巍山继续对科技领域中长期发展趋势保持乐观。

对于半导体行业，郑巍山表示，受疫情影响，国内半导体行业短期的景气度受到了一定的影响，整体的景气度开始出现分化。根据全球晶圆代工龙头台积电在6月8日股东会上公开发表的观点，半导体下游智能手机、PC等需求可能放缓，但是车用、高性能计算需求稳定，超出其供应能力。

“我们认为台积电的观点进一步表明当前半导体器件终端需求分化已经开始，过去两年的全面芯片荒将转向结构性紧缺，汽车、高性能计算、新能源领域全球景气度将保持在高位。”郑巍山指出，中长期来看，短期的行业景气度波动或者分化，并没有改变国产半导体长期向好的趋势。同时，国产化趋势也并没有改变。

富国基金：李元博

李元博与半导体行业“缘分”可谓颇深，毕业后李元博工作于芯片巨头“英特尔”，之后又进入卖方研究所担任TMT行业研究员，再到加入基金公司担任基金经理，从实业到研究再到投资的转变，赋予了李元博更为多元的投资视角。而在投资领域，李元博同样聚焦TMT行业。4月底至今，其管理的产品斩获了超过60%的回报。

数据显示，截至目前，李元博旗下共计8只在管产品，管理规模160.42亿元。

如前文所说，从实业到研究再到投资的身份转变，使得李元博能以一种多元视角来观察科技投资。李元博曾表示自己“主要聚焦TMT行业，近年开始逐渐向广义的成长股覆盖，投资上偏‘细分聚焦’与‘热点追随’相结合。”

对于科技股投资，李元博有自己的认知，“一个好的投资方法需要和时代契合。中国股市对宏观经济的映射程度较高，不同的经济环境下Beta不同。”

具体到选股上，李元博较为注重基本面的变化，是一位基本面右侧型选手。李元博认为，上市公司的盈利状况是重中之重，其次看财务指标，再者是关注业绩增速。基于盈利出发的个股挖掘，不但能在熊市中抵御估值大幅杀跌，随着时间推移也能创造出大量的Alpha。

持仓上，TMT领域依旧是李元博的主攻方向。产品二季报显示，李元博十大重仓股中，通信行业个股3只、电子行业个股2只、电力设备个股2只，剩余3只个股则分别属于医药生物、传媒以及家电行业。

在产品二季报中，李元博指出，由于电子产业链大部分集中在长三角和珠三角，这两个地区在2季度先后受到了疫情的影响，对相关公司的订单、物流、生产，均产生了较大的影响。随着疫情防控进入常态化、快反应，预计未来不会出现类似二季度的情况，叠加对经济的托底，预计接下来国内经济的恢复会比较快，持续的时间较长。

金信基金：孔学兵

“投资应跟紧时代的脚步。科技是永恒的主题，也是很多大牛股诞生的摇篮，我们可以从科技感受到许多的魅力；同时，科技创新也是我国发展的重大战略，作为公募基金一定要坚持这一重要战略，突破困难，做正确的事情。”孔学兵表示。

拥有26年从业经历、9年产品管理经验，孔学兵专注科技领域投资。其代表产品在半导体板块这波反弹行情中（数据自4月27日至8月18日），获得了60.31%的涨幅。

截至目前，孔学兵旗下共计2只在管产品，管理规模28亿元。

“科技股投资本质在于拥抱变化，投资变化受益的方向，投资壁垒形成的过程。科技成长最具投资魅力的阶段，不是最终壁垒形成后的稳态格局，而是在壁垒形成的过程中。”孔学兵善于前瞻研判产业趋势，挖掘细分景气赛道中优秀科技公司的成长性，耐心等候市场认知的兑现。

对于科技股投资，孔学兵指出“投资要有时代感”。“科技是第一生产力，科技进步提升劳动生产率，是中国经济结构转型与产业升级的必经之路，科技作为强国之本，无论是市值总量还是结构占比，未来科技板块在全市场的重要性都将不断提升，这是历史的选择，更是不可逆的时代趋势。”孔学兵表示。

科技股投资，往往伴随着波动。对此，孔学兵认为，投资要坚持中长期价值，不做短期博弈，也就是不跟风、不盲从、不抱团，坚持独立的判断。“短周期的走势我们很难去判断，而且在实际操作的过程中短期走势的意义也不大，因此我们需要将视野放到中长期，去清晰地了解中国经济结构调整升级；其次要精选高景气细分赛道中的科技成长领军公司，通过对他们投资来共享企业的成长收益；最后可以适度追求前瞻布局，以性价比实现回撤控制，争取能够领先市场，做出一些布局，等到所投资的公司被投资者认可后，获得上涨的弹性。”孔学兵表示。

持仓角度，孔学兵在重仓持股上，科技股投资风格得到体现。孔学兵最新产品二季报显示，在其二季度十大重仓股名单中，几乎“清一色”全部被科技股占据。其中，电子行业个股9只，计算机行业个股一只。

此外，孔学兵二季度十大重仓股中，新调入了纳芯微、拓荆科技、安路科技三只个股，而调出了景嘉微、士兰微、万业企业三只个股。

在产品二季报中，孔学兵透露，二季度局部调整了投资组合，重点配置具备长周期景气保障的车载与光伏功率半导体、模拟芯片、设备和零部件、高可靠可编程芯片（FPGA）等方向，立足于中国能源结构调整和汽车产业的电动化智能化浪潮、半导体国产化替代加速等维度，在“大市场、小公司”中优选更具产品力的科技成长公司，努力争取下半年取得更大的净值修复。

对于4月底以来科技股的反弹，孔学兵在最新产品二级报中指出，科技成长风格的再度回归，是市场在系统性风险充分释放后，基于行业景气优势和中长期相对确定性的自然选择。而半导体等科技成长类资产尽管经历了市场情绪和部分细分领域的周期扰动，但长期投资逻辑、国产化替代趋势、政策保障力度等支撑因素均未破坏，经历历史性估值“极限施压”之后，反衬业绩优势和成长空间，中长期投资价值进一步凸显。

在孔学兵看来，市场对半导体等硬科技成长方向的研究和挖掘可能依然不充分。“消费电子等细分方向的阶段性需求疲软，并不能够代表半导体整体景气度的逆转，不同于新能源车、军工等行业较强的贝塔属性，半导体行业更多强调阿尔法，不同应用场景的景气度差异巨大，竞争格局迥异，更加注重细分赛道和个股选择，投资研究实践中需要我们拨开周期波动迷雾，从供应链安全、整体配套优势、优秀企业的研发积累等角度考量，更多从国产化替代机遇所创造的成长空间维度，全面系统审视不同细分赛道的成长空间和竞争优势。”孔学兵指出。

此外，孔学兵表示，智能化时代叠加国产化替代加速浪潮中，能否以持续的研发积累、优秀的产品力构建竞争壁垒，可能会是半导体科技公司穿越复杂周期波动、获得持续价值提升的关键因素。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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