编者按：近期，基金三季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

不同于全面回暖的二季度，三季度内，成长风格赛道大多放缓增速，电子50、国防军工50（申万）等指数也都在三季度内呈现震荡走低之势。而相较之下，价值风的稳健在这个市场显得非常难能可贵。

作为一名专攻成长股的基金经理，此前郭斐的重仓组合中一直以军工元器件及芯片、高端消费、新能源等领域的优质个股为主；而本季度内，郭斐在投资组合中加码了房地产、银行及零售业的个股进入十大重仓，其原有的重仓股次序也有一定程度的变动。

在选股方向上，郭斐依旧秉持之前的观点：稀缺的强劲盈利增长、壁垒深厚且有远大前程的商业模式、优秀进取的企业家治理能够抵御市场风浪的有力武器。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家解读交银施罗德基金-基金经理郭斐的三季报及其调仓变化。

险守百亿管理规模，权益资产企稳微升

（来源：郭斐代表产品“交银经济新动力”三季度业绩）

三季度伴随A股市场整体震荡回调以及成长风格的休整态势，郭斐旗下的基金净值增长也有所回撤。以其代表产品“交银经济新动力”为例，在过去三个月内基金净值增长率超-10%，但自其接管该产品以来，依然获得了159.82%的丰厚回报。

（郭斐在管所有产品数量及规模一览）

面对市场震荡，郭斐的管理规模也受到部分影响。三季度，郭斐在管产品数量依然为4只，管理规模相较上个统计周期下降约13.46%，目前为101.75亿元。

（郭斐在管所有产品三季报资产配置分布一览）

在大类资产分布配比上，本季度郭斐的股票仓位上升3.17个百分点，达67.64%，其他资产的配比都相应有所下降。

（郭斐在管所有产品三季报重仓行业一览）

在股票资产的行业配比上，本季度郭斐除了在原有专攻的制造业和信息行业中有所加仓之外，金融、地产两类价值行业也有所提升，其中有部分代表性个股进入其十大重仓组合。

重仓整体细调，加码传统价值个股

（郭斐在管所有产品三季报重仓股一览）

本季度内，郭斐将三花智控、东方财富和药明康德调出重仓，取而代之的则是头部地产企业保利发展、B2B电子商务头部企业国联股份和“宇宙行”工商银行，而十大重仓股占净值比重相较二季报下降了1.67%。

具体到代表产品上来看，具体到个股上，本季度郭斐并未对贵州茅台、东方雨虹、顾家家居、药康明德做出增减；而电子元器件股振华科技、电池产业链股华友钴业被减持，仅机械制造股巨星科技得到增持，买入56.85万股，同时该产品已持续3个季度持续位列巨星科技十大机构股东之首。

（郭斐代表产品“交银经济新动力”三季报重仓股一览）

（郭斐代表产品“交银经济新动力”三季报持股集中度情况）

值得一提的是，自郭斐重仓巨星科技以来，该公司股价在近一年内经历了有起有落的过山车行情。具体到三季度，股价一度从7月1日的18.18元走高，截至8月23日达到三季度最高值，涨幅达到52%，随后再次回落，最新收盘价（11月2日）为21.69元。

郭斐的另一只代表产品“交银成长30”中，除了新进重仓的保利发展和国联股份外，增减仓动向基本上与交银经济行动力趋同，集中度有所下降。

（郭斐代表产品“交银成长30”三季报重仓股一览）

（郭斐代表产品“交银成长30”三季报持股集中度情况）

震荡市下不改本心，“相信均值回归的力量”

有关寻找投资标的的方向上，郭斐仍坚持初心。他仍旧表示：相信稀缺的强劲盈利增长、壁垒深厚且有远大前程的商业模式、优秀进取的企业家治理都是在震荡市场中能够抵御风浪的有力武器。

同样地，针对组合中部分个股回调的情况，郭斐也一如既往地认为，在面对短时期逆风的标的上，更关注企业超越同行的核心竞争优势是否在累积。在仍旧景气的赛道上，对供给是否正在变得越来越拥挤保持警惕，同时更关注企业是否拥有孕育全新成长曲线的能力。

展望后市，郭斐在三季报中表示： 四季度尽管仍存在诸多制约，从库存周期的角度，我国经济大概率已走过谷底，复苏正在徐徐展开。市场在经历深V普涨又二次探底后，估值再次回到历史的低位区间。“我们相信均值回归的力量，更愿意相信经济体自我调整、重新平衡的能力。”

而对于郭斐持续关注且深耕的TMT领域，郭斐也仍旧延续此前的观点：“在4G/5G代际之交、新能源革命已然启动、数据经济/企业数字化转型加速到来的当下，科技成长仍将是未来相当长一段时间内市场的主线。”他表示，若跳出科技成长的狭隘边界，以更包容的视野，可以看到在国民经济的各个产业，强者恒强的产业集中度提升、追求效率的工业化规模化转型、庞大内需支撑下的消费升级和国产配套崛起，共同催生着更多传统领域成长股的投资机遇。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。