继新能源、医药、高端装备和智能汽车之后，建信基金行业主题基金再添新产品——建信电子行业股票基金，这也是建信基金2023年发行的第二只主动权益基金，将由周期和成长领域研究均积累深厚的江映德掌舵。

作为一名成长风格基金经理，江映德擅于从中观行业景气度入手，自下而上精选优质成长股，投资过程中，尤为注重前瞻性研判和产业链的跟踪验证，高端制造、TMT等偏成长领域是他的主战场。

对于发行电子行业基金的初衷，江映德表示，当前电子板块整体估值处于历史较低位，行业正处在新一轮景气周期的起点。随着国内需求周期逐步启动，以及AI、汽车电子、VR/AR等创新有望加速新一轮景气周期，叠加一系列政策支持，行业周期曙光乍现。在当前时点布局，有望在获得后续周期上行Beta的同时，分享到优质公司的Alpha。

中观景气度判断+自下而上选股

江映德是一位有着复合学术背景和资深从业经历的基金经理。本科复旦化学系、研究生北大金融系毕业的他，于2015年加入建信基金，历任研究部研究员、研究主管、总经理助理、副总经理兼权益投资部基金经理助理等职务，2021年2月正式开始担任公募基金经理。

值得一提的是，虽然江映德属于基金经理中的“新人”，但在研究领域其实已经是一位“老将”了。证券从业13年的他，拥有累计超过10年的研究经验，覆盖电子、交运、化工、军工及家电等行业，扎实的研究经历让他对于周期和成长性行业均有着较为深刻的认识。进入金融行业前，江映德还曾是德勤会计师事务所的一名高级审计员，这段经历让他在面对企业的财务数据时更加得心应手 。

作为一名成长风格基金经理，江映德专注于优质成长股的挖掘，周期研究出身的他还尤为注重前瞻性研判和产业链跟踪验证。具体投资中，他往往从中观行业景气度的跟踪和判断入手，自下而上寻找确定性和收益空间兼备的优质标的，业绩增长的确定性和持续性是他精选个股的核心要素。在他的持仓中，稳健型成长股和高景气度成长股均衡配置，单一行业一般不超过30%，尽量做到细分行业的分散。

成熟有效的投资框架并非一蹴而就。从业早期，周期研究出身的江映德认为“万物皆周期”，主要从自上而下的视角来研究各个行业。随着时间和经验的积累，他发现宏观判断的胜率有限，开始将研究逻辑逐渐往下渗透，最终形成了现在“从中观行业景气度入手，自下而上选股”的选股思路。

在江映德的日常工作中，行业深度研究和产业链跟踪是两大重点。其中，产业链跟踪会占据60%到70%的比重。据了解，目前江映德的行业投资采取团队作战模式，每周均与多家公司或行业专家密集交流，还包括众多买方、卖方的交流纪要与日常沟通，以保证对整个行业发展现状的紧密跟踪。“前瞻性研究也不容小觑，对于很多周期行业来说，没有前瞻的研究很难赚到钱。相较于纯趋势投资，我更愿意在相对底部的左侧位置进行布局。”

从过往的投资轨迹可以看出，江映德会根据估值水平和未来成长的匹配度进行仓位的调整,即使是中长期看好的公司，也不会一直持有。同时，对于一些偏长期Alpha的公司，在基本面较好的前提下，他也会以更多时间等待业绩持续兑现的上行期权。

电子行业正处新一轮景气周期的起点

除了在管产品建信裕利、建信弘利和建信科技创新3年封闭，正在发行的建信电子行业是江映德的首只新发产品，面向整个电子行业，具体包括半导体、消费电子，以及面板、电子元器件、LED等多个细分领域。

关于发行电子行业基金的初衷，江映德表示，当前电子板块整体估值处于历史较低位，行业正处在新一轮景气周期的起点。随着国内需求周期逐步启动，以及AI、汽车电子、VR/AR等创新有望加速新一轮景气周期，叠加一系列政策支持，行业周期曙光乍现。在当前时点布局，有望在获得后续周期上行Beta的同时，分享到优质公司的Alpha。

江映德指出，电子产业是一个坡长雪厚的优质赛道，产业链较长，产品创新迭代快，投资机会多。同时，电子行业也具有一定特殊性，创新和周期双轮驱动,不同的细分领域所处周期不同，关键在于不同领域间的及时轮动，前瞻性把握景气度的变化。“不同细分行业的周期性不同。在行业发展过程中，可以基于行业不同的周期节奏进行内部结构的选择，力争熨平单一行业周期的表现。”此外，在选择范围较广的情况下，也可以挖掘出更多具有长期Alpha的公司。据了解，建信电子行业的投资范围横跨A股和港股，包括众多港股优质的上市公司，有助于在更广的范围内挖掘优质企业成长机会。

对于新产品的投资方向，江映德表示，将主要围绕科技创新、国产发展以及景气周期三个维度展开。一是科技创新方向，看好渗透率加速提升的相关领域，具体包括汽车智能化、虚拟现实、人工智能等；二是国产发展方向，相关领域国产替代率仅为个位数，受益于技术发展与政策支持，国产化有望加速；三是景气周期方向，电子复苏周期逐渐开启，相关产业链库存处于低位，价格边际好转，有望较快迎来业绩趋势拐点。

“整体来看,今年电子行业可能会有一个边际向好的上行机会，虽然不同细分领域节奏有所不同，但整体来看都是在下行的尾声。”他进一步指出，面板、LED等领域已经开始出现左侧到右侧拐点的迹象，晶圆制造、消费电子芯片、手机芯片领域在二季度经历去库存之后，三季度或将迎来好转。还有部分领域，比如模拟IC领域下行周期更晚一些，可能到四季度甚至明年一季度才能看到好转。

据江映德介绍，新基金建仓将采取两步走的思路，封闭期配置安全边际较高、Alpha相对确定的个股，以取得绝对收益为主要目标，仓位比例一般控制在20%以下；收益率达到5%后，将逐步加仓至基金合同要求的范围。

具体配置方面，一是按照景气驱动策略，超配景气子板块。江映德认为，在景气度差异化的背景下，电子行业各板块涨跌幅不同。此外，电子行业细分领域间存在明显的估值差异，具体产业链内龙头个股之间也存在显著差别，这些都为主动研究和投资提供了巨大的空间。二是寻找业绩驱动的阿尔法个股。“电子行业长牛个股基本由盈利驱动，在今年行业景气度逐渐回暖的背景下，可能会有一批业绩拐点公司出现，将会积极布局相关Alpha公司。”江映德表示。