编者按：市场这么大，新基金怎么买？新基金是否值得关注，管理人是否值得选择？对此，基金君为大家带来人物库专题【新基人物】，解析新发基金管理人的投资理念。

进入3月以来以来，市场接连调整，相较此前，场外资金入市热情也在减弱，新发基金热度出现降温。

但值得注意的是，3月还有几个交易日才结束，目前正在发行的基金已经达到了189只。除此之外，3月以来已有超过30只基金宣布提前结束募集，而这些基金中还有一些暂未成立。也就是说，随着后期增量资金的进入，相关数据也还存在变数。

Wind数据显示，2023年3月13日至2023年3月23日有61只基金即将发行。

其中有9只FOF、22只股票型基金、17只混合型基金、7只债券型基金、2只QDII基金、2只REITs。

不难发现，FOF的集中上新堪称本周新发基金的最大看点。从近期FOF新发的情况来看，尽管从新发产品的数量及各家管理人发行节奏来看，今年以来的FOF市场动力十足，但不得不提的是，从募集效果来看，“冰火两重天”的情况依然存在。Wind统计显示，新发FOF基金当中，有的十余天募集超过10亿，有的募集三月不足1亿。

对此，多家公募机构和人士对此表示，随着经济复苏预期不断提升，企业盈利能力修复，投资者信心提升，叠加A股估值吸引力等，预计权益类基金发行仍将有望进一步回暖。

都说基金行业好发不好做，近期又有61只基金迎难而上，在这些新发基金中，有哪些基金经理值得关注？

今天，基金君将为大家介绍本周发行新基金的2位人气基金经理，他们是华夏基金许利明、南方基金李文良。

“在我国做资产配置的基本原则，除了自上而下，基于波动性的风险度量外，自下而上，基于投资方向的风险调整同样重要。”

“资本市场存在短期波动是正常现象，基金经理的个人风格与资本市场短期风格不匹配从而引发大幅回撤也是正常现象。”

在当今的FOF投资团队中，有定量资产配置为主的，也有定性自下而上筛选基金为主的。然而，华夏基金的FOF投资框架更加不同，他们不仅有完整的自上而下资产配置流程和框架，还有中观基金风格的选择，以及自下而上黑马基金的挖掘。华夏基金资产配置部总监许利明，就是华夏FOF团队投资风格的典型代表。

许利明曾经做过股票型基金经理，目前拥有25年从业经验，8.58年投资经验。他擅长自上而下的资产配置，这也让他在做FOF配置，以及自下而上挖掘和调研基金经理时，具备了独特的优势。截至3月23日，许利明在管产品共计8只，管理规模为51.22亿元。

回看许利明的管理表现，长期保持相对较高的胜率。根据智君科技统计显示，截至3月23日，许利明旗下代表基金近3年，年化收益率为7.09%，好于沪深300指数；最大回撤为18.64%，好于沪深300指数；年化收益率高于75%的FOF，最大回撤小于37%的FOF。

（许利明代表基金收益表现指数，数据来源：Wind，截至2023年3月23日）

从动态回撤可以看到，从业以来，大部分时间里许利明回撤控制能力和产品波动率较好，获取相对收益能力强，动态回撤动态控制在10-15%之间。与此同时，通过跟踪往期业绩报告可以看出，许利明在资产配置上较为灵活，基金更新频率较高。以其代表基金为例，换手率在20-50%之间波动，在目标日期型FOF中同类排名相对较高。

（许利明动态回撤，数据来源：智君科技，截至2023年3月23日）

就近1月、近6月、今年以来等6个区间来看，许利明的部分区间收益跑赢了沪深300，且近3年以来的四分位排名为高。

（许利明区间收益，数据来源：智君科技，截至2023年3月23日）

许利明的投资关键词是：研判大类资产投资性价比、“五因素六象限”模型

在担任FOF基金经理前，许利明做过多年的股票投资，不仅管理过公募基金，还管理过专户组合、年金账户里的股票部分资产，积累了丰富的股债混合产品的投资经验。正因如此，他更懂基金经理，对业内的情况也更加了解，同时形成了自己独特的投资理念。

在华夏基金公众号中，许利明曾多次发表自己的投资理念。他表示。自己在FOF组合管理中主要采用自上而下、积极配置的策略，将投资过程划分为战略资产配置、战术资产配置、基金选择与组合构建、组合动态回顾与风险管理四个层次。

从战略资产配置层面来看，许利明主要通过对宏观经济、市场估值、货币政策与流动性以及市场情绪等4个因子，研究判断当前市场环境下大类资产的投资性价比，从而决定不同大类资产在整个组合中的配置比例。

同时，许利明积极配置资产，长期保持较高仓位，一般情形下保持权益类资产的仓位接近契约上限。在预计市场会发生重大系统性风险时，他才会调整战略资产配置，将权益资产调至契约下限附近。

而在战术资产配置层面，许利明表示，自己主要通过对当前的宏观经济、市场环境，以及上市公司和行业研究。同时，依据华夏基金FOF团队的“五因素六象限”模型，许利明对当下宏观经济所处位置、资产间切换方向、可能占优的风格和特定资产，以及不同风格、行业、大类资产之间的比价关系等也会进行验证和判断，从而调整组合中不同风格基金的持仓。

“在某些市场风格下，如果选不出足够的基金经理，我也会采用直接投资股票的方式，与基金组合形成有效补充，达到预期的风险暴露。”许利明表示。

对于近期美元持续加息以及美国银行业危机等事件影响，外围资产持续波动，许利明认为，硅谷银行成为本轮加息周期中出现的第一个黑天鹅，未来对资本市场带来哪些深远影响，目前还很难判断，但整体上A股投资者可以不必过度担忧。

许利明说到，乐观的人认为，归根结底硅谷银行事件是美国货币政策紧缩的结果，它的倒掉有利于美国早日结束紧缩性货币政策，从而整体上对资本市场有利。悲观的人认为，硅谷银行倒掉之后，与之有业务往来的初创型企业，资产将受到广泛影响，从而产生巨大冲击。金融市场是相当复杂的，传导路径也很难在事先准确判定，所以硅谷银行事件对未来的金融市场的影响肯定是多方面的，整体效果如何还有待于进一步观察。

针对新基金的投资策略，许利明表示，在投资目标上，在控制风险的前提下，通过主动的资产配置、基金优选，力求实现基金资产稳定增值。该基金还可通过港股通渠道投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，该基金还将面临汇率风险、香港市场风险等特殊投资风险。

“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里，资产配置本质上是强调分散化投资的理念。”

“投资组合的业绩主要来源于资产配置，所以资产配置是否成功、是否正确，基本决定你投资的成败。”

“一个比较成功的资产配置，可以有助于投资更稳定的表现，可以增加投资者的投资体验，能够更好的实现长期投资。”

近年来，中生代基金经理逐渐成为公募基金行业的中流砥柱，尤其一些基金经理经历过市场的中长期考验，终究会像金子一样被人发现，南方基金的李文良就是其中一位。

早在2009年，李文良就任职于全球最权威的基金评价机构morningstar晨星。在此期间李文良主要负责两大块工作：1）全球基金分析；2）美国401K养老金组合管理。当时的养老金组合就采取了全权委托式的组合运作管理方式。

2015年到2017年，李文良加入了招商银行总行基金产品团队。2017年加入南方基金后，李文良又成为了国内首批投顾试点机构投顾业务负责人，有着非常丰富的投顾业务经验，在基金筛选和研究上也有超过10年的从业经历。可以说李文良是国内投顾市场中，少数对海外成熟市场比较了解，又在国内有着较长基金投资实战经验的基金经理。

从投资业绩看，李文良管理的多只产品也都取得了比较好的超额收益。Wind数据显示，截至2023年3月23日，李文良任职以来总回报为33.70%，同期沪深300为26.11%；近一年李文良年化回报为5.93%，同期沪深300为4.71%。

（李文良基金经理指数，数据来源：Wind，截至2023年3月23日）

从李文良的动态回撤来看，近3年来，其动态回撤在5-7%以内波动，最大回撤为6.57%。

（李文良动态回撤，数据来源：智君科技，截至2023年3月23日）

就近1月、近6月、今年以来等6个区间来看，李文良的部分区间收益跑赢了沪深300，且近1月的四分位排名为高，近3月、近6月、今年以来等区间的四分位排名为较高。

（李文良区间收益，数据来源：智君科技，截至2023年3月23日）

李文良在配置层面上具有核心+卫星的思路特点，核心配置会以比较均衡的方式进行组合配置，不会单压在某一个或者某几个行业主题基金上。

卫星配置，则会体现出组合的进攻性，适当的在阶段看好的领域进行配置，比如今年涨幅较大的煤炭主题，或者阶段性看好的医药、消费等领域，就会属于卫星配置。 

正是以这样的思路进行组合管理，使得李文良的在管产品整体收益呈现防守与进攻兼备的特点。

从李文良在管产品中基金管理人覆盖度这个层面来看，历史上总共覆盖过39家基金管理人，最近一期持有了27家基金管理人的产品。覆盖广度是比较宽泛的。

主要的持仓管理人是南方基金，占净值比达到了26%，占基金比则将近三分之一。除此之外，第二大持仓的管理人是易方达基金，占比13.06%，第三大为国泰基金，占比6.55%。其他基金公司持仓非常分散。

除此之外，从历史上看，还能看到一些变化。比如在管理的早期，基本上只配置了南方基金旗下产品，占比常常高达80%，而随着时间的推移，逐步降低。另外一点是，覆盖的基金公司也逐渐从10家左右提升到现在的将近30家。总而言之，这些都是比较好的变化，会让组合更加多元。

（基金君友情提示：新基金产品表现依然需要等待时间验证，买基金还是要看基金经理。）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。