早在2016年，江虹就开启了FOF投资经理的职业生涯，彼时公募基金尚未出现FOF产品。可以说，江虹是国内市场上较早一批进行FOF投资的基金经理，已拥有多年实战经验。

带着把普通人的养老钱管好的初心，江虹在2021年加盟了景顺长城基金，目前担任景顺长城FOF基金经理和基金投顾主理人。

面对市场上的悲观情绪，江虹目前持较乐观的态度。她认为，短期和中期向上共振的阶段或许正在逐步形成。“8月下旬以来，降印花税、严控减持等组合拳给了市场更多信心，尤其是减持新规，未来有望给资本市场带来生态的改变，孕育更多的投资机会。从长期来看，现在A股不失为较好的布局时点。”

拥有多年FOF实战经验

“我们常常会高估市场短期的变化，而低估了长期的力量。”在采访一开始，江虹直言。

在江虹看来，过去美国逐渐构建出强大的401K养老金体系，很大程度受益于其强制投资机制，通过“时间的玫瑰”分享美国经济发展的成果，这不仅助力美国普通人能实现较好的老年生活，也凸显出“长期主义”的价值。

带着把普通人的养老钱管好的初心，江虹在2021年加盟了景顺长城，在养老及资产配置部担任FOF基金经理和基金投顾主理人。

其实从江虹的履历来看，有着和大部分基金经理不太一样的职业路径。北大毕业之后，她先从一名保险精算师转行至券商，做研究销售工作，在这个过程中，她就开始刻意观察和研究基金经理，并与市场上诸多基金经理保持着密切跟踪和交流。随后在保险机构做基金研究和FOF投资。在她的身上，既有理科生的理性和定量研究能力，也有文科生的逻辑判断和定性能力。

江虹有天然对FOF投资的热爱，早在2016年奔赴险资机构开启了自己FOF投资经理的职业生涯，彼时公募基金尚未出现FOF产品。可以说，江虹是国内市场上较早一批进行FOF投资的基金经理，已拥有多年实战经验。

在江虹看来：FOF基金经理若能解决中观配置的问题，就基本上能解决FOF投资收益的主要来源。在她多年的FOF投资过程中，建立了一套中观的配置能力，并结合一定的择时以规避系统性风险，并把握不同市场环境下的中观产业机会。

对于养老FOF的投资，江虹认为，需要正确认清市场周期、做好风格选择和行业选择，以及基金选择后，还需要重要的一环，是做好风险和回撤的控制。

“市场或许误解了高风险、高收益、高回报的关系。”江虹表示，其实高风险、高收益的资产，本身就有高波动特征。对于养老FOF而言，更需要考虑持有体验，那核心比拼以及最后胜出，是控制回撤的能力。

正确理解周期

在多年实战中，江虹获得不少心得和感悟，而被她摆在第一位的是：投资要对周期有正确理解。

“所谓大类资产配置，其实背后是通过周期来配置各类资产。”江虹介绍，周期对各类资产影响巨大，正确理解周期才能做好资产配置。

她举了一个例子，早在2021年底美国通胀刚起，当时就有观点指出，现在通胀已不完全是经济现象了。她也发现，美国出现通胀，一方面核心原因是过去十年美国印了很多钱，另一方面，是因为从2020年后的世界格局进入逆全球化进程，导致每个个体都需要“有冗余”——不仅个人不敢将杠杆加得很足，而且企业也是同样状态，这些导致通胀出现且不那么容易消失。

“在这个大逻辑之下，我们积极布局了抗通胀的有色、石油等品种，抓住了市场机遇。”江虹表示。

在理解周期位置后，下一步是进行相应的投资风格选择和行业配置。在行业配置上，江虹反复提及要“感受时代的脉搏，选取合适投资方式”。

她将近几年A股市场的投资分为核心资产投资、景气投资、主题投资三类。“2017年涌现出一批投资核心资产的基金经理，投资风格往往师承巴菲特、彼得·林奇等，偏爱拥有较强竞争力、行业壁垒和护城河的优质公司。”江虹进一步解读，偏爱景气投资则是2019年之后形成的一股投资力量，“景气投资核心是进行订单增速跟踪，从数据看行业或者公司景气度，时势造英雄，2019年涌现出很多制造业领域的优秀基金经理，就是这一类风格。”

江虹认为，2023年则是主题投资盛行，比如今年一度火爆的AI。主题投资要求对结构、边际、政策等都要有较深入的洞察和敏锐的感知。

“认清周期、做好风格选择和行业选择，以及基金选择后，风险控制能力是决定产品能否胜出非常关键的因素。”江虹介绍，她和团队为此构建拥挤度、最大回撤报警器等模型，以便能更前瞻、更灵活和平衡组合的配置，以严控波动。

在年初，江虹和所在团队就敏锐捕捉到今年AI主题投资盛行，在对背后逻辑和风险做了研究后，看准机遇积极参与了其中。但在二季度，“拥挤度的模型”开始对传媒、计算机等领域“报警”，她和团队开始撤退，逐步减仓。事实证明，此举守住了胜利果实、躲过接下来的调整。

短周期和中周期或向上共振

A股市场震荡之下，市场弥漫着悲观的气氛。而江虹则持较乐观态度。

“在过去多年的FOF投资中，会发现总结，短期经济走势也是很重要的。”江虹介绍，从A股历史上来看，基本上短期经济向好时股市也基本向好。但她又进一步介绍，虽然短期的经济影响不小，而影响更大的是短期经济和中期经济方向共振，给资本市场带来的杀伤力和助推力很大。因此在投资时，她会将短期的库存周期和中长期经济周期一起研究。

历史数据也显示，在特定的市场阶段，一旦短期周期和中期周期出现共振，会给A股带来比较强烈的波动，比如2008年、2018年，是中周期和短周期的同向下行，在这两段时间股市也是经历了巨大的波动。

立足当前时点，江虹认为，短期和中期都向好的阶段或许正在逐步形成。原因在于，8月下旬以来，降印花税、严控减持等组合拳给了市场更多信心，尤其是减持新规，未来有望给资本市场带来生态的改变，将孕育更多的投资机会。

值得一提的是，在活跃资本市场的一揽子政策中，江虹尤其看重减持新规，认为新规将有利于控股股东理性看待“减持”，倒逼其以短中长期经营好公司为目的，更多和投资者站在一致立场，“当市场都观察到了，这或许将会引导A股走向全面复苏。”

“目前市场情绪面较悲观。短期经济虽然压力较大，但实际上，制造业仍是经济的中流砥柱，很多订单在恢复中，没有很差。”江虹强调，做投资要逆人性，市场集体悲观之际，往往更需要乐观起来。

从各类资产配置的性价比来看，江虹乐观表示，股票市场吸引力在不断增加，债券市场或将迎来较大压力，虽然市场博弈肯定会带来起伏波动，但长期来看，现在A股或处于较好的布局时点。

谈及具体行业，江虹表示，复苏或将逐步有起色，在当前这个阶段，金融和科技比较有优势；未来如果国内经济能更快复苏，军工、可选消费、有色、能源类及偏上游企业亦有优势。

此外，对于当前债市的布局，江虹更倾向于持有短久期的券种，合适之际配置一些性价较好的转债品种。“目前市场环境下，会更强调风险的控制，我们会在市场上选择更优秀、更熟悉的债券基金经理来进行布局。”