编者按 ：

机构投资快人一步，调研动作引领市场风向！机构投资者总是能够凭借高度专业的知识与多年沉淀的行业经验，敏锐捕捉到潜在牛股或者机会赛道。跟踪机构调研步伐，掌握市场呼吸瞬间，捕获牛股“萌芽期”。基金君为大家带来全新人物库专题【机构去哪儿】，盘一盘基金经理的调研动向。

近期多款新能源车型密集发布，加之“超快充固态电池”量产应用，锂电产业链价格有望持续上涨，也让相关概念股股价迎来大涨。

消息面上，上汽集团宣布，首个国家队大厂的重磅发布——超级智能轿车智己L6将于4月8日正式亮相。该车搭载行业首个量产上车的“超快充固态电池”，引起行业瞩目。此外，据上海有色网SMM数据，目前电解钴开工率相对稳定，但新增产能暂未释放，冶炼厂库存较少，整体供给略显偏紧；钴盐原料价格表现坚挺，盐厂即期成本倒挂下，钴盐产量维持稳定。而随着各大新能源车企的一轮又一轮的新车发布与销量提升，对能源金属钴的需求不减反增。

2024年3月17日至2024年4月2日期间共有749家发布上市公司调研报告，其中迈瑞医疗最受关注，参与调研的机构达到365家；汇川技术被301家机构调研，榜单中排名第二；劲仔食品、天赐材料等分别被239家、211家机构调研。

（数据来源：同花顺iFind）

2023年度，电解液市场整体增速放缓，整个锂电池上下游产业链以消化库存为主，行业竞争持续加剧。这也是电解液龙头天赐材料在其2023年年报中提出的观点。

3月25日晚间披露的年报显示，天赐材料在2023年度实现营业收入154.05亿元，和上年相比下降了30.97%，但高于2021年度营业收入；实现归属于上市公司股东的净利润18.91亿元，和上年相比下降了66.92%，而且低于2021年度的22.08亿元；其中，实现归属于上市公司股东的扣非后净利润为18.24亿元，同比下降67.08%。

事实上，产品单价下滑、盈利承压，也是全行业面临的问题。据Wind数据，磷酸铁锂电解液价格目前已不足2万元/吨，处于近年低位水平。

而早在2023年度业绩预告中，天赐材料就曾表示，其业绩变动受多种因素影响：新能源汽车产业链供需关系格局发生变化，中上游材料竞争加剧，叠加碳酸锂等原材料价格大幅波动。尽管实现电解液产品销量同比增长，但电解液产品价格较2022年有较大幅度调整、单位盈利有所减少，导致该部分业务业绩有所下滑。

（天赐材料股价表现 图源：Wind）

此外，需要指出的是，随着全球新能源汽车市场规模扩大，海外市场需求增加，同时盈利也更为稳定，锂电池产业链企业大多寻求海外建厂。

通过公开数据显示，天赐材料在2023年新设新加坡、荷兰、美国等约10家海外下属公司，并加快了海外布局动作。2023年1月天赐材料宣布在美国设立公司，从事锂离子电池材料的生产和销售业务；同年8月，公司宣布终止2020年公布的捷克年产10万吨锂电池电解液项目（一期）。

天赐材料在年报中表示，报告期内，公司持续扩大海外工作团队规模，德国OEM工厂顺利投产、美国电解液项目建设持续推进。

自3月以来，锂电池板块及其相关产业链已成为公私募基金共同关注的主要方向之一，天赐材料也已获得15份券商研报关注，其中推荐2家，增持2家，买入8家。同时登上不少券商的三月金股名单。

对此，方正证券也发布研报称，报告期内天赐材料重点开发粘结剂、电池用胶等新材料，利用锂电客户体系优势横向导入，目前已形成批量销售并初具规模，2024年有望提供盈利支撑。同时公司深度绑定半固态/固态电解质技术，公司半固态电解质、氧化物及硫化物全固态电解质均已进入中试阶段。

西部证券表示，天赐材料正极业务受到下游去库存、新产能设备调试、市场竞争加剧等多个因素影响，盈利水平承压，2024年逐步改善，日化业务表现稳定，粘结剂、电池用结构胶等新材料发展较好，已成功导入多家大客户供应链并获认可，结构胶已形成一定销售规模。

根据公募基金2023年年报显示，截至2023年12月底，多家公募基金重仓天赐材料，比如广发基金、国投瑞银基金、汇添富基金等。其中广发基金旗下基金合计持股达4522.21万股，是持股数量最高的公募基金公司。

本周期内，参与天赐材料调研的基金公司名单中不乏知名基金经理的身影，包括兴证全球基金基金谢治宇、泉果基金赵诣、睿远基金傅鹏博等均在调研名单之列。

（来源：同花顺iFind）

公开资料显示，在近期的调研环节中，天赐材料目前的磷酸铁业务、回收业务、海外的产能布局计划等方面的具体规划等受到机构的关注。

被问及“公司磷酸铁业务的产能投放节奏,以及行业竞争情况”时，天赐材料表示，公司的30万吨磷酸铁项目（一期）于2022年10月 份开始投料试生产，2023年受行业需求以及生产线调试周期影响，总体开工率处于较低水平，目前二期项目处于安装及清洗阶段，公司会根据市场需求灵活调整投放节奏，随着一期产线的调试以及生产工艺改进的顺利进行，产能利用率已有所提升。

同时，天赐材料表示，目前正极材料前驱体市场竞争激烈，出现成本与销 售价格倒挂的情形，行业公司普遍处于不盈利状态。针对行业情况，天赐材料今年将通过积极进行磷酸铁工艺技术的优化与调整，着力提高技术团队的工艺管理和产品开发能力，聚焦新型产品的研发等方式来提升产品竞争力及成本优势。

对于公司回收业务的布局进展，天赐材料表示，公司回收业务主要分为电池破碎及湿法回收两个模块，目前主要围绕磷酸铁锂电池回收开展。

另外，公司透露，今年的回收业务重点将在于解决磷酸铁回收工艺以及电池渠道两个方面。前者通过解决回收技术及提升回收比例，深化一体化成本优势，后者通过与核心的下游客户进行绑定，取得回收电池原材料。

对于海外的产能布局计划是否有变化，该公司在回复机构提问时表示，海外项目推进及建设需要一定的时间周期，天赐材料认为海外市场的增长以及市场开拓，对公司稳定及提升市场份额尤为重要，公司仍会坚定现有的出海计划， 目前未考虑调整海外产能布局的计划。 

此外，天赐材料也在本次调研中透露，美国项目已与2023年6月购买土地，项目正处于前期工厂设计阶段及办理环评手续阶段。

兴证全球基金-谢治宇

行业偏好：电子、医药生物、机械设备

行业匹配度：一般匹配

是否重仓：未重仓

谢治宇在2023年年报表示，2024年财政、货币政策仍保持了较强的刺激力度，对冲地产承压的宏观风险。资本市场在经历了2024年年初的震荡下行后，逐步企稳回升的概率更高。

从市场风格看低估值高分红和AI板块年初关注度高；从细分板块看，AI和半导体、通信、计算机板块新技术随着我国中高端制造业国际化能力逐步体现，电子、汽车、机械、新能源等领域产品近几年出口总量不断新高，龙头上市公司产品的全球份额提升。

而国内我们会在考虑风险的前提下对各领域进展做持续的跟踪，希望持续挖掘技术变革加速或子行业景气度好转的投资机会。

泉果基金-赵诣

行业偏好：电气设备、化工、汽车

行业匹配度：一般匹配

是否重仓：重仓

对于2024年的整体投资方向，赵诣在2023年年报中表示，整体上没有特别大的变化，更加关注有“增量”的方向，一个是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和AI应用；另外一个是在“国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向，尤其是以航空发动机、国产算力基础设施、半导体为主的高端制造业，需求复苏的消费行业，以及稳健增长、高股息率企业。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于同花顺iFinD、Wind数据和智君科技）