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自九月末开始陆续出台一揽子政策的“推波助澜”下，市场预期得到极大扭转，投资者心态也发生了很大变化。在本轮行情中，一些 重仓科技类股的基金经理，迅速收复失地，反弹幅度较大，其中就有财通基金金梓才。。金梓才是一位非常特别的基金经理。从TMT投研背景出发，金梓才一度被称为“科技股”猎手，但随着他能力圈不断扩大，投资范围也从TMT板块覆盖到周期、化工、消费等多个领域，成为一名全面的“全天候”行业捕手。

日前，金梓才在接受中国基金报采访时表示，在经历过去三年低迷后，9月24日行情开始反转，标志着资本市场的春天可能已经到来。看好科技方向，尤其是AI带来的主线投资机会。

金梓才，上海交通大学微电子学与固体电子学专业毕业，拥有15年证券从业、近10年投资管理经验。历任华泰资管投资经理助理、信诚基金TMT行业高级研究员。2014年8月，金梓才加入财通基金，现任财通基金副总经理、权益投资总监，同时管理多只基金产品。

目前，金梓才在管产品共计7只，管理规模共计为40.88亿元，其管理以来的年化回报为13.08%，同期沪深300回报为4.85%。

TMT行研背景出身，金梓才从科技股投资起步，曾经作为“科技股”猎手而为人所熟知。随着其投资框架不断完善、持续进化，金梓才逐渐成长为全面的、价值风格的“全天候”行业捕手，能力圈不断扩大，投资范围覆盖TMT、周期、化工、消费等多个领域。

从产品收益表现来看，金梓才近五年收益表现良好。数据显示，近5年金梓才组合收益为56.48%，超过同业平均表现，同期沪深300上涨5.41%；今年以来，金梓才组合收益为22.66%，同期沪深300上涨19.81%，而同业平均收益为9.96%。

值得注意的是，近一个月金梓才产品表现优异，在同业平均收益6.74%的背景下，他管理的组合近1个月收益达22.38%，同期沪深300上涨5.76%。

金梓才的投资关键词有：产业投资、进化、投资组合多元化。

过往TMT投资经历，形成了金梓才投资框架的基石：从产业投资视角出发。

在投资方法上，金梓才的投资理念是重产业、重投资、重变化，坚持以产业研究为基础，追求投资的可复制性、可跟踪性和前瞻性，在符合产业趋势的正确赛道上，投资较为优秀的公司。另外，秉持阿尔法和贝塔相结合的思路，金梓才力求在行业贝塔的基础上捕捉个股的阿尔法，寻找产业趋势赛道和护城河深的优质企业。

金梓才认为,投资的核心是远期价值的贴现，基金经理比拼的或是对每个重仓公司盈利趋势变化的提前判断能力。而提前发现盈利趋势重大变化有三个要点：一是率先发现公司或行业的业绩拐点；二是对公司或行业盈利的持续性有更前瞻的认识；三是对业绩高增长的幅度有方向性的前瞻认识。

在选股方面，金梓才基于五个维度来进行选股，分别是成长空间、竞争格局及壁垒、短期业绩增速、商业模式以及整体市场流动性水平。

值得注意的是，在追求投资方法可复制的道路上，随着金梓才投资框架的不断进化迭代，其能力圈也在迅速扩大。他认为，一个全面的基金经理，应当不拘泥于一个赛道，而是在全市场寻找机会，要摆脱路径依赖，寻求投资组合多元化。这一点从其原本专注TMT、电子、半导体投资，到现在投资范围横跨TMT、周期、化工、消费等多个领域就可见一斑。

重视行业轮动是金梓才投资逻辑的重要组成部分。金梓才表示，行业轮动以年为单位的中长期轮动，同时聚焦于进攻性强的行业，在某一限定时间点去挑选三个左右业绩弹性和股价空间都比较大的方向去做配置。

基于金梓才这一投资框架的特点，其投资表现进攻性较强，因而他的组合的净值也展现出较高益波动。

基于金梓才重视行业轮动、聚焦进攻性强行业的投资特征，不同市场阶段下，为金梓才投资组合贡献收益的因子也存在较大差异。以金梓才代表产品财通价值动量为例，在2020年初到2021年初，小盘成长股为产品贡献了绝大部分收益，其次是大盘成长股；

而从2021年初开始，大盘价值股和小盘价值股对于金梓才投资组合收益的贡献显著提升；从2023年初开始，小盘成长股和大盘成长股又成为贡献收益的主要力量。

从板块轮动角度来看，以金梓才代表产品财通价值动量的投资组合为例，在2021年以前，金梓才主要配置在电子、通信等板块；2021年以后，电子、通信板块在金梓才的投资组合中逐渐被化工板块所取代；而2021年四季度开始，金梓才加大了对农林牧渔板块的配置，化工方面的仓位显著降低；到了2023年至今，TMT行业重回金梓才组合的核心位置，传媒、计算机、电子、通信成为主要配置方向。

对于自己的最新调仓思路，金梓才在产品三季报中透露，自2023年四季度大幅加仓海外算力以来，在2024年上半年他依然超配海外算力板块，并且在三季度继续对电子某些细分方向做了加仓。

“我们看好AI的产业趋势，已经连续四个季度超配海外算力。我们认为大模型作为这轮生成式人工智能产业革命的核心竞争力，算力就是受益于大模型持续迭代的核心基础设施。随着大模型的能力越来越强，算力或将持续迭代、持续成长。”金梓才表示。其中，金梓才对于AI在端侧落地以及海外AI应用较为关注。

此外，金梓才还对出海品种的仓位进行了减仓，但仍然重点配置了海外变压器等核心品种。

对于当前市场，金梓才近日在接受采访时指出，在经历过去三年低迷后，9月24日行情开始反转，标志着资本市场的春天可能已经到来。“近期出台的一揽子的政策，改变了市场的预期，投资者的心态也发生了变化。我们相信接下来政策将持续加码，支持经济的复苏和资本市场的活跃。近期市场成交量维持在万亿元以上，在一个中高活跃度的环境中，市场将有望走出主线行情。”

同时，金梓才也表示，在经历大涨以后，指数级别的上涨行情可能暂时告一段落，未来市场会走向板块分化和轮动。他预计，“明年一季度市场可能会出现分歧，要看政策落地效果，或出现一定调整，但由于政策的持续性，市场调整时间可能也不长。”

在金梓才看来，每一轮上涨行情的背后，实际上都依赖于某个产业周期的基本面作为支撑，都会有一条主线，而选对投资主线至关重要。具体来说，金梓才看好以人工智能为代表的科技行情。金梓才称，AI或将是长周期的产业机会，当前AI的基本面主要集中在数据中心和云端半导体，但未来很可能向终端和应用侧扩展。因此，需要去思考AI的产业趋势集中在哪些方向上，后续空间有多大，相关上市公司是否真的有客户，客户是否真的受益于AI投资，还要研究定价PE是否合适。如果看好那些长期成长潜力较大的公司，或许可以对业绩和估值的容忍度稍微放宽。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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