尼尔·巴尔·迪亚（Nir Bar Dea）仅高中未毕业，却逆袭掌舵全球最大对冲基金桥水基金。他凭借独特的经历和跨界思维重塑行业认知。在迪亚的大力推动下，桥水从传统系统化投资向AI驱动转型。

人工智能革命兴起，全球经济运行及资本市场迎来前所未有的变化。近日，桥水CEO尼尔·巴尔·迪亚在彭博投资会议上讲话并分析概括了资本市场的三大变化：一是宏观经济范式转变；二是投资组合的集中化；三是人工智能技术性变革。

人工智能将影响宏观经济范式

在彭博投资会议上，迪亚表示自己一直在关注全球的三大转变。

第一大转变是宏观经济的变化。他认为，过去几十年的全球化时期带来了利润率的扩张。然而，全球化红利期的顺风发展最终会结束。全球宏观经济范式正在转变。

第二大转变是投资集中度的变化。伴随着全球宏观经济范式的转变，全球投资组合集中化这一矛盾日益突出。迪亚举例，全球投资组合实际上变得更加集中，机构投资者对私人资产配置增加了一倍以上。

而观察其流动性投资组合，则是高度集中在美国。大量投资流向美国股市，每一美元的股票中，就有70美分投向美国股票标的。迪亚认为，在新的经济范式过渡时期，高度集中化将会使得投资者变得十分脆弱。

第三大变化是技术变革。迪亚表示，没有一个人类大脑可以理解世界上的所有事情。这意味着我们一直在寻找技术如何取代人类正在做的事情。对于人工智能技术其未来走向，观点大致分为两类：

第一类观点认为人工智能将迈向完全自主的新高度。人类将逐渐淡出主导地位，把一切事务的决策权与执行权都交给人工智能。

第二类观点则认为，人工智能将作为一种通用技术存在。AI将对社会产生深远影响，但不会达到完全自主的程度，而是与人类紧密协作，相辅相成。然而，人工智能的发展是一个复杂且充满不确定性的过程。当下所能做的不是盲目地执着于某一种预测，而是以开放的心态和充分的准备，积极拥抱各种可能的未来。

迪亚认为，人工智能将对宏观经济范式的转变带来巨大影响。面对这一议题，有两种截然不同的看法。

乐观主义者坚信，当下是现代重商主义的时代，这是对全球化趋势的一种反向调整。他们认为，人工智能技术将成为推动生产力飞跃的关键力量。迪亚表示：“乐观主义者相信我们正在走向一个生产力奇迹，这将是伟大的。”

然而，悲观主义者却持有截然相反的看法。他们指出，在当前的宏观经济范式下，虽然取得了显著的经济效益，但这些成果的分配极不均衡，呈现出两极分化的态势。他们担心，人工智能的广泛应用将进一步加剧这种不平等。

人工智能投资助理展现巨大潜力

在投资领域有着举足轻重地位的桥水基金，近期在技术应用方面迈出了创新性的一步，引发业界广泛关注。据迪亚透露，从早期的科学计算器，到功能强大的 Excel 表格，再到复杂的专家系统，桥水基金始终站在技术应用的前沿阵地。

在2024年初，桥水基金推出了名为人工智能投资助理（IA）的全新策略。这一策略采用机器学习优先的方式进行推理并产生阿尔法。在实际应用中，人工智能投资助理（IA）策略与传统的专家系统和人类投资决策进行了对比测试。该策略在产生阿尔法方面展现出了独特的优势。迪亚表示，人工智能投资助理与人类投资团队所取得的成果具有低相关性。这或许意味着它能够为投资组合带来多元化的收益来源。

据迪亚介绍，经过一年半的实践检验后，人工智能投资助力表现与人类团队旗鼓相当。在实际运用过程中，IA展现出强大的竞争力和潜力。

面对技术洪流，桥水也在不断改善人才发展路径。随着机器逐渐取代许多基础性任务，这对长期的人才发展也带来巨大冲击。迪亚坦言：“当你拥有一个专家系统，它可以完成许多其他基金中人类所做的工作时，你就会真正开始让员工们去做机器无法做的事情。”

迪亚认为，未来的分析师需要明确自身能够做到而机器无法完成的任务。而桥水也将从过去寻找具备分析技能和金融背景的人才，转向具有概念思维、善于提出哲学问题和质疑的人才类型。这意味着人才需要具备更高的创造力和批判性思维能力。

纯粹的阿尔法收益至关重要

面对未来的挑战和机遇，迪亚介绍了三大理念。第一、运气很重要；第二、思维方式的差异和独特的贡献；第三、获得独特思维方式的方法是渴望。

针对宏观经济范式与技术的变化，桥水也将转变发展侧重点。首先是收益来源的变化。迪亚表示，随着宏观经济范式转变，贝塔收益已经结束了，纯粹的阿尔法收益，比以往任何时候都重要。“我们必须握住客户的手，他们会问这些新政策将如何影响经济。我们非常注重提高我们对阿尔法的理解。”

其次是投资组合的变化。迪亚分享道，桥水一直致力于与世界上最大的资金池的首席投资官和首席执行官合作，帮助他们实现投资目标。桥水有能力在美国以外进行投资。

例如，当许多人投资美国时，桥水一直非常专注于建立投资中国的能力。桥水的在岸策略已经获得了30%的回报。迪亚直言：“我提到这一点不仅仅是因为这个数字，而是因为它说明了我们关注的重点。”

第三，人工智能技术将极大地颠覆世界。桥水将持续走在前沿，关注技术的发展与变化。

作为一家拥有半个世纪历史的公司，桥水基金如何在未来保持竞争力，成为人们关注的焦点。桥水基金CEO迪亚表示，解决这一问题的关键在于坚持桥水基金的核心价值观。他提到，桥水基金的核心在于将一群杰出的人聚集在一起。通过人力和技术的结合，以系统、根本的方式，深刻理解世界是如何运作的。

迪亚强调，这种哲学将保持不变，成为桥水基金未来发展的基石。桥水基金将继续在人才战略、技术创新和文化建设等方面进行探索和实践，以应对未来的挑战和机遇。

（整理：中国基金报 马祖彤）