今年以来，创新药板块持续上涨，市场资金纷纷涌入创新药。数据显示，截至6月13日，年内万得创新药指数大涨27%。

不止A股，港股创新药板块更是火爆，恒生创新药指数更是涨超84%。

创新药板块热度能否持续？当前创新药板块是否估值过高？本期，基金君将为大家介绍两位相关基金经理，他们分别是平安基金周思聪、富国基金赵伟。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

平安基金：周思聪

“2025年是中国创新药行业的“三个元年”——收入放量元年、盈利跨越元年和估值抬升元年，行业有望迎来系统性投资机会。”平安基金基金经理周思聪日前在接受采访时表示。

凭借大幅超越沪深300指数和创新药指数的业绩表现，周思聪管理规模在二季度大幅扩张，由一季度末的9.07亿元大幅增至23.53亿元。

周思聪长期专注于医药和消费行业的研究与投资，她的投资风格以集中持股和中长期持股为主。在专注医药、大消费板块的同时，周思聪擅长挖掘优势细分赛道。

周思聪以行业的景气度为投资的重要策略。主要看重三大指标：行业所处周期位置、行业竞争格局、行业的商业模式。

重仓股上，以周思聪管理的平安医疗健康为例，在经历了2024年末医药板块的连续调整后，周思聪对于重仓组做了较大调整。10只重仓股中有四只遭到了替换。不过一季度该产品重仓股名单仅有一只出现了变化。

此外，一季度周思聪对所有重仓股都进行了大幅增持。其中，诺诚健华-U以及泽璟制药-U加仓比例分别高达113.12%机100.73%；此外，云顶新耀、康方生物、百利天恒三只重仓股加仓幅度也超过了90%。

同时，所有十只重仓股在一季度期内均实现上涨。其中，港股科伦博泰生物-B涨幅最高，一季度上涨了78.08%、泽璟制药-U以及诺诚健华-U分别上涨了60.07%和52.36%，百济神州-U以及艾力斯分别上涨了48.33%和42.40%。

值得注意的是，自2023年末开始，周思聪的持股集中度显著提高。Wind数据显示，截至2023年三季度末，平安医疗健康的持股集中度为47.47%，基本位于同类平均水平。一季度达到有83.49%，同类平均水平为45.72%。

对于创新药这一波复苏行情，周思聪近日在接受中国基金报采访时表示，短期来看，2025年有望成为创新药企业收入集体放量的起点。中期来看，2025年至2028年，中国创新药企业或成批步入盈利周期。她展望，长期来看，2025年或成为中国创新药估值系统性提升的起点。究其原因，商业保险的推进是核心变量。此外，支付端的显著改善，将拉长创新药械的生命周期，拉高创新药械的销售峰值，创新药企业会经历一个估值慢慢抬升的过程。

同时，尽管短期经历了连续上涨，但周思聪仍然认为创新药板块目前估值压力不大。A股和港股的创新药企业的相对估值位于历史较低水平。

不过周思聪也提醒表示，创新药行业与机器人、AI一样是波动较大的行业，在投资创新药行业及相关基金的时候，不建议追涨，建议分批介入。

富国基金：赵伟

“中国创新药已展现出显著的全球竞争力，这构成当前医药行业发展的核心逻辑之一，这种‘卷向全球’的态势正对海外大型药企构成实质性竞争压力。“赵伟近期在接受采访时表示。

赵伟曾任葛兰素史克（上海）医药研发有限公司药物化学助理研究员，之后先后在广发证券、招商基金和农银汇理基金担任研究员和基金经理等工作。2021年 3 月，赵伟加入富国基金，现任富国基金权益投资部高级权益基金经理。

观察赵伟管理的基金产品，可以发现，持股集中度较高、持股周期较长，以及换手率低是他的特点。赵伟表示，自己比较专注去选择好行业，喜欢去专注地持有，这是他获取阿尔法的主要来源。

在医药投资上，赵伟倾向于以产业的视角来考虑投资方向。他不以短期市场博弈为出发点，而是专注中长期产业机会。

医药研发叠加医药研究员的从业背景，赵伟对于医药公司的基本面分析是他的专长。赵伟聚焦增长概率大的子行业、有竞争优势的公司。对于看好的行业，只投龙头企业。赵伟倾向于投资业绩加速期的企业，判断企业业绩拐点、业绩增速边际变化尤为重要。

重仓股上，赵伟管理的富国精准医疗与上文中周思聪管理的平安医疗健康在重仓股持仓上有多只重合。不过，与周思聪在一季度的大幅加仓不同，赵伟对于重仓股中的五只个股进行了减持，仅对三只个股进行了小幅加仓。此外两只个股则为一季度新进重仓股。

“在当前部分医药领域面临支付能力受限的背景下，能够率先走出困境的企业，必然是那些具备持续创新能力的企业。”赵伟近期在接受中国基金包采访时表示。

赵伟指出，在传统仿制药发展路径遭遇瓶颈之后，中国医药产业已实现了阶段性的转型升级。一些企业的产品策略正逐步从聚焦国内市场为主，转向积极拓展全球市场，这意味着潜在市场空间显著扩大。经过十年积累，头部药企逐步盈利，已证明创新药的赚钱能力。伴随大量FIC和BIC出海及重构价值链，未来中国创新药有望占据全球30%至50%的市场份额。

对于近期创新药板块上涨所带来的估值问题，赵伟解释称，当前A股医药估值虽绝对值高于港股，但历史分位更低，具有较高的估值性价比和安全边际；港股则需等待创新药叙事突破或海外流动性进一步宽松信号。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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