编者按：近期，基金二季报陆续披露，基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

2025年二季报陆续披露，景顺长城基金杨锐文三千字“大作文”一如既往引发市场关注。

杨锐文坚持成长股投资策略，通过自下而上的“翻石头”式研究发掘价值。二季度重点布局半导体、电子科技、高端制造和消费股。

杨锐文表示，展望后市，持续看好科技成长方向，重点聚焦新能源反内卷中的结构性机遇，布局新消费赛道。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解景顺长城基金杨锐文的二季报及调仓变化。

在管规模微缩

2025年二季报显示，杨锐文目前在管基金9只，季度末总体的产品规模由251.43亿元缩减长至239.92亿元，净减少11.51亿元。

杨锐文在管基金一览

从今年二季度业绩来看，杨锐文的代表产品景顺长城优选基金份额净值增长率为-0.55%，跑输业绩比较基准1.88个百分点。但长期来看，该基金过去一年、三年和五年的净值增长率分别为34.56%、0.13%和31.5%。

加仓高端制造、消费股

持股集中度下降

从持股集中度来看，杨锐文代表产品的持股集中度在二季度末呈现出下调趋势，其代表产品景顺长城优选从45.6%下降至44.25%，略低于同类平均持股集中度水平。

从杨锐文整体的在管基金行业配置看，二季报显示，按占净值比排列依次为制造业（70.30%）、信息传输、软件和信息技术服务业（6.66%）、卫生和社会工作（2.16%）。其中，前五大配置行业中，只有文化、体育和娱乐业占净值比相较上期呈上调趋势。

具体到重仓股票，杨锐文二季度末在管产品的第一大重仓股票依然是机器人相关行业而知名的九号公司-WD，且近3月涨幅为1.22%。二季度末，前十大重仓股票中，除华大智造外，均在近3月取得了不同程度的涨幅，但华大智造曾在一季度涨幅接近100%。

整体来看，行业配置方面仍集中在半导体、电子科技等领域，并加仓了高端制造、消费股。

以景顺长城优选混合为例，截至2025年二季度末，其前十大重仓股为九号公司-WD、思特威-W、三棵树、睿创微纳、奕瑞科技、石头科技、安集科技、华大智造、美年健康、华工科技。

其中，前三大重仓股为持仓市值分别为2.49亿元、2.07亿元、1.80亿元。重仓期数最长的为睿创微纳，已重仓持有16个季度。

与上季度相比，三棵树、奕瑞科技、华大智造获加仓159.81万股、33.42万股、13.57万股，加仓幅度为48.52%、23.02%、7.37%。美年健康、九号公司-WD、思特威-W、睿创微纳、安集科技遭减仓114.17万股、38.04万股、18.2万股、10.01万股、4.2万股，减仓幅度为4.50%、8.30%、8.23%、4.03%、4.64%。

此外，石头科技、华工科技新晋十大重仓股，持仓数量分别为93.2万股、241.57万股。实际上这两只股票之前曾经在杨锐文重仓股列表中出现多个季度。但精测电子、三一重工在本期退出前十大重仓股。

长期看好科技成长方向

重点聚焦新能源“反内卷”机遇

杨锐文认为，全球资本市场波动大，但中国市场韧性足，尤其是港股。本季度小盘股表现强劲，科技成长板块相对滞后。基金本季度表现一般，但今年以来超额收益显著。

杨锐文指出，他的投资策略是深度融入产业趋势，通过“翻石头”式研究发掘价值，组合均衡分散，行业分布广泛，个股集中度低，旨在保持“进退有余”灵活性。因为追求高成长必然伴随高波动，但通过持续研究和组合更新，可在风险与收益间动态平衡，并且始终警惕过度暴露于单一风格。

杨锐文强调，中国科技企业已实现质变，但资本市场反应滞后，市场信心受地缘冲突、地产风险等因素制约。房地产市场虽面临调整，但需求韧性仍在，政策支持和结构调整将推动市场企稳。而反内卷治理进入法治化新阶段，产业生态重构需政策、行业自律和企业创新协同推进。

对于新能源产业，杨锐文表示，新能源产业当前亏损状态不可持续，行业拐点临近，反内卷政策将加速出清，提升长期盈利高度。

关于未来的投资方向，杨锐文强调，对半导体、创新科技产品及创新药等科技成长方向的长期看好立场不变，并将持续布局新消费赛道。当前当研究重点聚焦于新能源反内卷中的结构性机遇——这既是在行业拐点前夜的前瞻布局，更是对“劣质产能出清+优质技术溢价”产业逻辑的深度践行。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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