编者按：近期，基金二季报陆续披露，基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

市场波动下，全球资本开启避险模式，红利类资产成为投资者关注的焦点。

中欧基金基金经理蓝小康深耕红利投资多年，擅长挖高股息资产。近日，他所管理的产品悉数公布2025年二季报，其最新调仓动向也随之浮出水面。

二季度，蓝小康进一步增持大金融板块，减持消费、地产板块。金融成为其代表产品的第一大重仓板块，持仓占净值比的25.72%。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解中欧基金蓝小康的二季报及其调仓变化。

持续看好港股和 A 股资产，青睐低估值板块

蓝小康秉持价值投资理念，管理基金已有八年之久。面对市场风格的轮换，蓝小康不争“一时之高低”，坚定挖掘高股息、低估值优质资产。

Wind数据显示，截至7月23日，其代表产品近一年累计上涨27.54%，大幅跑赢沪深300。截至二季度末，蓝小康在管产品4只，管理规模达155.58亿元。

2025年以来，红利类资产持续上扬，多只银行股屡创新高。水涨船高之下，蓝小康代表产品取得突出的业绩表现，其管理规模也随之攀升。二季度，其代表产品管理规模自一季度的119.12亿元大幅上涨。截至二季度末，该产品管理规模为155.58亿元，同比增长30.6%。

二季报显示，报告期内，该基金A类份额净值增长率为8.22%，同期业绩比较基准收益率为0.81%%。

蓝小康坚定看好中国经济长期向好的潜力。尽管市场风险扰动因素不断，蓝小康认为，无论是经济数据验证还是市场走势，都证明了“未来值得乐观”。

基于对A股、港股市场的乐观看好，蓝小康在二季度依然保持高仓位运行。截至二季度末，其代表产品的权益投资占基金总资产的比例为92.93%，仍处于行业的高位。

蓝小康在季报中研判，股市将全面重估。蓝小康的持股集中度进一步提升，再次印证了他对后市的乐观态度。截至二季度末，其十大重仓占股票市值比的59.75%，相较一季度末的54.05%略有提升。

加仓金融股，关注贵金属类、资源类股票

在投资中，蓝小康强调对宏观周期、产业周期的把握。2025年二季度，成长风格资金大幅流入香港的新消费类个股和创新药公司，蓝小康坚守价值投资理念不动摇。

二季度，红利策略表现出色，大金融方向尤其亮眼。此外，港股保险公司在大幅上行，A股银行板块二季度涨超10%。基于良好的基本面，蓝小康二季度继续加仓大金融板块。

具体来看，二季报显示，其代表产品持仓金融板块占基金资产净值比的25.72%，跃升成为第一大重仓行业。新华保险、中国人寿、建设银行、宁波银行分别位列第二、第三、第五、第七大重仓股，与上季度末相比分别增持2.13%、23.30%、21.08%、33.56%。

同时，蓝小康重仓周期、资源股方向。二季度，周期方向上，由于美元的大幅下跌和地缘风险不断爆发，黄金受到投资者追捧，价格一度超越 3500 美元。受此影响，黄金股二季度大涨。

蓝小康对黄金概念股紫金矿业进行了增持，持仓数量为4854.3万股，位列第一大重仓股。中国黄金A股、中国黄金H股分位列第六、第九大重仓股，印证了蓝小康对资源品的长期看好。

另一方面，蓝小康对部分工业股进行了减持。

蓝小康在季报中写道：“如果我们在高科技领域取得长足进步，在全球制造业中占据更高的附加值，那么国内的实体资金将从传统产业慢慢退出。”蓝小康认为，在此发展趋势下，传统产业的供给就会减少，企业盈利将回到合理水平而不再内卷，从融资扩产能变为分红回报股东、回报社会。

由于结构存在一定不确定性，蓝小康在二季度降低了制造业、地产业的持仓比例。值得注意的是，采矿业、制造业依然位列前三大重仓行业，分别持仓17.36%、17.13%。具体而言，中国重汽、三一重工分别位列第八、第十大重仓股，持仓占比为4.18%、3.83%。徐工机械、招金矿业退出前十大重仓之列。

展望后市，蓝小康坚定看好中国资产。配置上，他认为市场的核心收益来源是中国经济的稳定性和确定性，因此他将持续看好港股和 A 股资产。细分方向上，蓝小康尤其看好低估值类资产。

在他看来，贵金属类、资源类股票依然不可或缺。

具体行业上，蓝小康重点关注于银行、非银、有色、工程机械、重卡、建筑、建材、钢铁、航空、纺织服装、餐饮等方向。此外，随着供给侧改革的推进，以及股市的上行，蓝小康将逐步提升传统制造业低 PB 个股、消费股的仓位。

备注：文中如无特殊说明，数据均来源于智君科技、Wind金融以及先关基金经理定期报告

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