编者按：近期，基金二季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

2025年二季度，市场开始回暖，大成基金韩创管理产品在二季度均实现净值上涨，不过首尾业绩相差近9%。相似的配置业绩差距大，或与其中一只选择港股布局有较大关系。

持仓上，韩创在二季度末更聚焦到资源品及金融方向，正好抓住当季最热的两个方向。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解大成基金韩创的二季报及调仓变化。

二季度产品净值上涨

首尾相差8.79%

2025年二季度，A股市场回暖，多个主题轮番上演行情。二季度上证、沪深300及创业板指分别上涨3.26%、1.25%、2.34%，而中证2000及微盘股指数则分别上涨7.62%、22.16%。小盘及微盘表现明显领先。

二季度，韩创管理组合也取得了较为优异的成绩。Wind数据显示，韩创管理组合二季度上涨13.58%，同期沪深300上涨8.85%；韩创管理组合年内上涨19.52%（截至7月23日），同期沪深300上涨4.68%。

同时，根据产品2025年二季报，韩创管理的产品当期表现最领先的是大成产业趋势A，期内净值上涨11.05%，表现最差的是大成新锐产业C，期内净值上涨2.26%，首尾净值涨幅相差8.79%。

管理规模上，二季度韩创在管产品规模较上一季度小幅下降，为144.87亿元，较上一季度减少1.55亿元。其中，二季度业绩最好的大成产业趋势A二季度规模增加3.73亿元，而大成新锐产业C二季度规模增加0.15亿元，大成新锐产业A规模下降1.97亿元。

更聚焦到资源品及金融方向

究竟为何同一位基金经理管理的产品，净值首位相差近9%？

首先，仓位方面，韩创长期保持高仓位运作，股票仓位基本维持在九成附近。但具体观察大成产业趋势和大成新锐产业两只产品，其中，大成产业趋势股票仓位相对稳定，二季度股票仓位89.04%，较上一季度微增0.46%；而大成新锐产业则在二季度选择继续加仓，股票仓位由一季度末的89.39%升至93.34%。

其次，在重仓持股集中度方面，韩创偏好高集中度持股，显著高于同类平均水平。

具体来看，二季度末，大成产业趋势重仓持股集中度为58.87%，集中度两连降。此前2024年末和一季度末集中度水平分别为68.42%和65.50%。

而大成新锐产业重仓持股集中度则继续维持高位，二季度末集中度为67.53%，较上一季度微降0.62%。

韩创长期聚焦周期股和资源品种，例如化工、材料以及有色金属板块。

重仓股方面，观察大成产业趋势和大成新锐产业两只产品，可以发现其实两只产品在重仓股配置上区别并不大。二季度末，赛轮轮胎、广晟有色均占据两只产品前三大重仓股；而昊华科技、兴业银锡、华泰证券、云铝股份也均被两只产品重仓持有。此外，大成产业趋势还重仓了招金矿业和振华股份，以及港股山东黄金和中国铝业；大成新锐产业则重仓了几只黄金股：中金黄金、紫金矿业、山东黄金A股，另外还重仓了金属股中国铝业。其中，广晟有色、兴业银锡和华泰证券为韩创在二季度新晋重仓股。

在前十大重仓股名单中，大成产业趋势重仓了4只港股标的，大成新锐产业则为全A股配置。港股整体走势强于A股，这或许是相似配置却表现不同的根本原因。

大成产业趋势

大成新兴产业

重仓股市场表现方面，二季度涨幅最高的是新进重仓股广晟有色，二季度上涨59.52%，其次是港股山东黄金，二季度上涨48.22%。

对于二季度配置方向的调整，韩创表示，二季度更聚焦到资源品及金融方向，以契合整体宏观运行的趋势。

此前韩创接受采访时，也透露了他的配置思路，他一直试图寻找能够在复杂环境中具备韧性的资产。“这需要行业环境、公司竞争优势以及管理层股东回报意识等多方面因素的契合。”韩创表示。

备注：文中如无特殊说明，数据均来源于智君科技、Wind金融以及先关基金经理定期报告

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