近期，随着A股持续在4000点位附近波动，市场在“成长”和“价值”风格的权衡中反复，A股和港股的红利相关标的都有不错的表现。

中信建投证券近期的研报分析，2025年以来，A股呈现出一个核心特征，即“红利”与“科技成长”两大风格的显著分化与快速轮动，形成了“跷跷板格局”，经济环境目前尚未显现强劲复苏特征，继续看好高股息红利策略。

而在这波红利行情的表现中，银行股持续表现强势。Wind数据显示，自国庆节后，万得银行行业指数累计上涨8%，跑赢同期沪指3%的涨幅。

同时，多只银行股在今年频繁获得增持：2025年以来，兰州银行、苏州银行、青岛银行、华夏银行、江苏银行等十几家上市银行都获得了董监高或大股东的增持，其中城商行是增持主力，涉及高管集体增持与大股东大额资金入场。

在这样的行情之下，那些重仓银行股的基金经理们，在近期的表现如何？基金君通过Wind数据整理出对银行股进行重点持仓的部分代表基金经理和持仓情况：

本期【热点人物】，基金君将带大家了解上述列表中的两位基金经理，他们曾凭借出色的业绩为人称道，但随着近年的热点轮动，他们的业绩都出现了一定程度的下挫。或许此番以银行股为代表的红利行情再次登场，能够带给他们一定的回血空间。他们分别是：交银施罗德基金-王崇、银华基金-焦巍。

交银施罗德基金 王崇

在王崇所管理的交银瑞丰中，王崇选择重仓城商行，包括杭州银行、宁波银行、南京银行和江苏银行，合计重仓市值达到2.35亿元，占该基金规模的33%。

王崇毕业于北京大学金融学专业，拥有博士学位，自2008年加入交银施罗德基金后，从行业分析师做到高级研究员，随后自2014年起开始管理公募基金。

身为“交银三剑客”之一的王崇，并不像其他基金经理那样过多发行新基，截至2025年三季度，王崇仅有两只在管基金，覆盖价值风格和成长风格的相关投资标的，合计管理规模为56.02亿元。

投资理念上，王崇倾向于做中长期布局，不太关注短期的市场波动和市场偏好，同时他倾向于进行左侧布局、逆向投资，选择细分子行业龙头，或者市场关注度不高、未来趋势可能向好、中期竞争力有望保持的个股。以两年的维度思考，如果能看清楚三年以上，就可以拿到重仓股。

按照这样的投资理念，王崇在着重价值风格投资的交银瑞丰中，选择布局4只银行股进行重仓。除南京银行外，杭州银行、宁波银行和江苏银行均已持有超过1年。在长期超配之下，今年上半年王崇也错失了部分成长类行情的红利。

但纵观王崇两只基金的调仓来看，王崇也仍可谓做到了“识时务者为俊杰”：他在2025年三季报中阐述道，减持了风电运营商、电信运营服务商和部分银行个股，增持化工新材料、计算机、电新以及保险等行业相关个股。

具体来看，除已经被交银新成长重仓近4年的宁德时代外，浪潮信息、德业股份和歌尔股份都是在本季度内新调入的重仓股，这些个股也为王崇三季度的回血做出了一定贡献。

以此来看，王崇的持仓采用了“核心+卫星”的策略，即：坚定地以实际行动看好银行股，但作为严控回撤的“交银三剑客”之一，他也会因地制宜，保证基金的基本表现，适时配置短期表现出色的股票。

对于银行股的看法，王崇在2025年三季报中写道，银行中报环比略有改善，随着后续基本面持续改善和股息率不断上升，股价和基本面的持续背离有望得到扭转，这些高ROE的优质城商行PB估值未来一两年有望持续修复。同时，他会继续在交银瑞丰中超配以优质银行保险、互联网、新材料为首的相关个股。“我们相信这些具有明显竞争力的龙头公司能够穿越周期并成长壮大，以中期视角来看有望获得稳定收益回报。”

银华基金 焦巍

2025年三季度，在焦巍已经发行近28个季度的代表基金——银华富裕主题重仓股列表中，可以看到杭州银行、招商银行、中信银行和江苏银行的身影。另外，成都银行和苏州银行属于当季新进个股。上述六只银行股的持仓市值合计超过34亿元，占其十大重仓总市值的68.6%。

焦巍拥有上海社会科学院世界经济研究所博士学位，职业经历覆盖银行、基金、信托等多类金融机构。进入公募行业后，先后在湘财荷银基金、平安大华基金、大成基金、信达澳亚基金等机构任职。

2018年10月，焦巍加入银华基金，并于同年12月末开始管理在银华基金的首只基金产品。截至2025年三季度，焦巍共管理5只公募基金，总规模114.81亿元。

在投资策略上，焦巍会在能力圈范围内，围绕护城河、复购率和定价权三个核心要素去寻找优秀的公司。具体来看，在寻找投资标的时，焦巍更倾向于用永续思维来判断，不在意短期的涨跌，不关心价格涨跌对收益的影响，关键在于公司的长期投资价值是否发生改变、行业地位是否发生改变。

纵观焦巍的持仓会发现，焦巍的投资风格经历过比较明显的转型。 2018年到2021年期间，焦巍聚焦白酒、医药等高景气赛道，并凭借不俗的收益表现奠定“价值派代表”地位。但自2022年至今，他选择重仓押宝金融板块，将思路转向 “追求分红确定性”。

具体到2025年三季度的情况来看，银华富裕主题减持公用事业，加仓城商行及非银金融。

具体到个股上，本季度内焦巍调入了成都银行、苏州银行两只城商行个股，同时买入矿产行业龙头——紫金矿业934.2万股，为重仓组合提供了一定的支撑。

但和前文基金君提及王崇的情况相似，焦巍的组合同样与市场热点存在较大分歧，因而错过了部分市场热点带来的行情。并且，焦巍的重仓组合中共有6只银行股和2只保险股，整体持仓高度仰赖金融业。

面对此前科技当道的市场，在2025年三季报中，焦巍借由回望美国股市历史表示，市场上涨的大部分归因仍然来自于上市公司分红和盈利增长。拉百年来看，理性的回报率和折现率仍然在百分之八到十之间。“红利和价值投资之所以难以坚持，就是因为其大道至简。这就在任何时候都需要保持理性的体系。”

同时，焦巍表示，他承认当前的科技发展处于重大变革的时刻，也会在未来深深改变社会的构造和投资的结构。但重温历史，类似的机会每十年总会重现。“市场周期的本质，不在于对新兴事物的准确把握，而在于人类的遗忘。我们真正的挑战，也不是在于能够及时的学习新知识，而是在于在下一次繁荣到来时，依然牢牢记住那些古老的教训。”

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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