在普通投资者眼中，机构投资者往往更为专业。那么，这些机构投资者更喜欢买哪些基金？哪些基金经理更受机构投资者青睐？

本期，基金君将为大家介绍两位相关基金经理，他们分别是富国基金范妍、中欧基金蓝小康。通过解析他们各自的投资风格和框架，帮助大家了解这些优秀投资人背后的投资理念。

富国基金：范妍

Wind数据显示，截至二季度末，机构投资者合计持有范妍管理的富国稳健增长91.45亿份，持有比例达82.85%。

范妍是一位投资界资深“老将”，拥有18年证券从业年限以及超9年投资经验。2024年5月范妍才加入富国基金，现任富国基金权益投资部权益投资总监兼资深权益基金经理。此前范妍曾担任兴业证券助理策略分析师、安信证券高级策略分析师以及工银瑞信基金策略分析师，后范妍加入圆信永丰基金，担任基金经理助理、基金经理、权益总监、副总经理职务。

截至三季度末，范妍在管产品3只，管理规模171.31亿元。

在投资上框架上，范妍用四纵四横来度量投资，四个纵向是：供、求、量、价，其中需求包含库存周期的需求；四个横向是：宏观数据、中观行业数据、微观上市公司调研数据以及可以相互验证的财务数据、海外相同行业的工业生产情况。

“顺序是上面一层服务下面一层，越往下重要性越高。但更重要的是需要交叉验证、环环相扣。如果情况跟我们想像的不一致，出现某种偏离，我们会一层一层去检查，找出具体哪块出问题，然后再修正。”范妍表示。

在选股上，范妍首先要求行业景气度要比较高。如果行业景气度处于下行周期，即使很优秀的公司也可能起不来。其次是公司的竞争优势、护城河等。

配置角度，富国稳健增长的资产配置风格从2024年四季度开始发声显著变化。

同样，从持股集中度角度，自范妍接手以来，富国稳健增长重仓持股集中度显著下降。从之前40~50%左右的行业平均水平骤降至15%左右。

据范妍介绍，她的组合行业配置比较均衡，个股持仓也比较分散。“一只股票如果配到10个点，万一看错了怎么办？很多时候，公司的经营状况，会受到我们所没有认识到的因素的影响。我们要寻找相对模糊的正确，不要精确的错误。”这也是范妍控制风险，提高胜率的方法。

在重仓股持仓上也可以看到明显的变化。在范妍接手之前，富国稳健增长重仓股几乎全部属于“喝酒吃药”板块。但自范妍接手之后，开始逐步调整配置方向，从2024年第四季度开始调整为地产、有色等周期股的配置，同时重仓股也包括宁德时代、海螺水泥等板块龙头。

不过，2025年三季度范妍又对组合做了较大程度的调整。范妍对头号重仓股宁德时代做了减持，同时重仓股名单中，用立讯精密、寒武纪、信达生物、兆易创新、百利天恒、亨通光电替换了三花智控、禾望电气、震裕科技、中航高科、海思科、鹏鼎控股。

中欧基金：蓝小康

Wind数据显示，截至二季度末，机构投资者合计持有蓝小康管理的中欧红利优享43.83亿份，持有比例达81.16%。

蓝小康，中国科学院化学研究所博士，拥有13年从业经验。蓝小康历任日信证券、新华基金行业研究员，2016年加入中欧基金，2017年开始管理公募基金。

管理规模方面，截至2025年三季度，蓝小康最新管理规模达到228.39亿元，较二季度末暴增72.81亿元。

蓝小康是典型的“价值派”选手。在投资中，蓝小康十分看重长期投资。并且作为价值投资者，蓝小康也非常关注安全边际。因此，在选股时，从企业盈利能力、增长速度中枢的假设出发，蓝小康看重企业盈利能力，而非基于短期的利润弹性做出线性外推。

持股上，蓝小康秉持低换手、低估值的持股风格，中欧红利优享的平均市盈率远低于行业平均水平。而在持股集中度上，蓝小康重仓持股集中度要高于行业同类平均水平。但2025年三季度中欧红利优享持股集中度大幅下降，Wind数据显示，截至三季度末，蓝小康代表产品中欧红利优享重仓持股集中度为43.35%，较二季度末大降12.17%，同期同类平均水平为39.81%。

在配置上，蓝小康主要重仓三个方向：银行保险等金融机构、基建股尤其是工程机械板块以及黄金板块。这一点在三季度也得到了延续。

调仓上，三季度徐工机械和中国海洋石油代替建设银行和中金黄金进入了前十大重仓股名单。此外，蓝小康大幅增持了重仓的机制保险股、同时对黄金股和银行股做了小幅减持。

展望未来，蓝小康在产品三季报中表示对国内经济前景始终抱有充分的信心。蓝小康指出，发展新质生产力、反内卷、促消费的新循环已初具雏形，接下来要做的就是持续不断努力。不过他也表示，在未来的半年到一年中，需要对全球市场保持警惕，防范潜在风险。

在长期投资策略上，蓝小康持续看好中国核心资产，看好贵金属和资源品类。他表示，当前中国股市中仍存在大量被低估的资产，特别是在“反内卷”推进后，更多行业龙头有望转化为高股息资产。“此外，我们依然强调消费板块的长期成长潜力，尤其是与服务业相关的消费。我们将在此领域投入更多研究资源，积极挖掘投资机会。”蓝小康表示。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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