你好，欢迎来到《且慢·四笔钱资产配置课》，我是且小慢。这是我们的第二课：如何做好资产配置。

在开篇中我们讲过，大多数人在投资中是没有赚到钱的，究其原因，大多是因为资金错配和追涨杀跌。要想从根本上解决这个问题，最关键的就是资产配置要合理。

那么，在这节课，我就来和大家讲讲，如何合理进行资产配置，更安心地赚钱。

一、资产配置的重要性

在且慢，经常会收到很多用户关于投资的困惑，简单统计后，发现大多数人的问题都可以分为两类：

一类是择时，典型的问题就是：「大盘3500点了，该卖了吗」、「定投了XX组合，什么时候应该卖」、「XX组合现在可以加仓吗」等等。

另一类是择券，典型的问题是:「新能源基金能不能买」、「农业板块机会大不大」、「年终奖买什么好」等等。

确实，这些问题直接关系到我们最终投资的结果，但在这门课，我想告诉你的是：这些看似很重要的问题，其实一点都不重要，或者说，有更重要的问题需要我们去解决。

这个问题就是：你的资产配置情况是否合理？

之前遇到过一位用户来咨询投资建议，他的情况大致是这样的：

家里有50多万的资金，打算用于十多年后的养老。他拿其中45万买了银行理财和货币基金，剩下5万拿来炒炒股、或买点权益类基金。

他的问题是：“这两年炒股基本没赚到钱，想把原来炒股的钱拿出来买基金，买哪个基金能赚更多呢？”。

这就是典型的择券问题。

但其实，根据这个用户的资金情况来看，选哪个基金对他来说，并没有太大意义。简单算一算就知道了：

用来投资基金的5万块钱，即使选到了更好的基金，多赚了20%，对他可投资的总资产50万来说，无非也就是多赚了2%，可谓杯水车薪。

因为他大部分的钱是放在低风险理财上的，这部分钱收益很低，年化大概只有4%左右，所以大大拉低了他可投资总资产的收益率。

和这位用户情况类似的人不在少数。有些人每天研究国际关系、宏观政策、产业升级，为了很少的一部分钱操碎了心，希望找到涨得最好的基金或股票。

但同时，他们又把大部分的钱放在表面看起来稳妥，实际却跑不赢通胀的银行存款、银行理财里面；又或是放到表面收益很高，但背后其实需要承担巨大风险的P2P里。

所以说，这位用户的问题不在于是否可以买到牛基，而在于资产配置不合理。而合理的资产配置，可以让我们的资产更好地保值增值。

事实上，关于资产配置国内外已经有了非常多的研究。

“全球资产配置之父”加里·布林森就曾说过：“从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”

换句话说，大部分人关心的择时、择券以及其他因素，加一起只占到了10%。

资产配置的重要性不仅体现在收益上，更体现在风险上。

我们以最简单的「股债再平衡策略」为例来看，回测对比2005年至2020年间，代表股票的沪深300指数，和代表债券的中证综合债指数，每年年末进行再平衡后的结果。

可以看到，50/50和80/20的股债比例组合，因为再平衡实现高抛低吸，长期收益跟100%股票的收益相近，但因为债券本身风险波动要比股票小很多，长期的波动率和最大回撤都要小不少。

如果抛开07到08年特殊的历史时期，在依然包含15年股灾的情况下，100%股票、80股票/20债、50股票/50债、20股票/80债的股债组合，最大回撤分别为：46.7%、39.2%、25.8%、10.6%。

所以说，不同的配置比例决定了不同组合的风险水平，这是我们说资产配置无比重要的另一个原因。

二、如何进行资产配置

既然资产配置如此重要，那我们应该怎么做呢？

传统销售机构的做法是帮你确定一个风险偏好等级，然后据此给你提供不同的资产配置方案。

比如，当你做完一套风险测试题后，被定义为低风险偏好者，那么就给你推荐风险低的偏债产品；如果你被定义为风险偏好较高的人，那么就给你推荐配置较多权益类资产的产品。

但这种做法其实是不合理的。原因主要有两个：

一是因为人是会改变的，我们很难明确自己的风险偏好。

比如，当处于牛市中，我们可能会觉得跌20%都不是事；但到了熊市，可能就觉得跌5%都胆颤心惊，因为对市场的未来预期可能会影响我们的风险偏好。另外，认知的提升、收入的变化等，也会对我们承受风险的能力产生很大的影响。

因此，我们很难客观、理性地评估自己的风险偏好。

二是因为人的投资需求是多样化的。

即便一个高风险偏好的投资者，可能也有一部分钱是承受不了任何风险的，比如用于日常开支的钱，如果只是因为他承受风险能力高就推荐给他高风险的产品，那么当不久后需要用到这笔钱时，很可能会被迫亏损出局。

反过来也一样，即便是风险承受能力比较低的人，比如养老金、教育金等长期资金，也应该更大比例地投入到高风险高收益的产品中，而不是全都放入安全但长期跑不赢通胀的产品中。

对于没有那么专业的普通人来说，做好资产配置，首先要明白的是，没有一个产品、一套配置比例可以适用所有人的所有需求。

金融产品有个「不可能三角理论」，讲的是：一个产品的收益性、风险性和流动性三者无法同时兼顾，高收益的产品必然风险很高，高流动性的产品收益也必然很低。

「不可能三角理论」是我们无法改变的金融底层规律，我们只能通过改变自己来适应它：用不同时间属性的钱来匹配到不同风险、收益比的产品中去，实现钱和产品的“门当户对”。

因此，我推荐参考且慢提出的一套新的资产配置方法——「四笔钱」。根据四笔钱理论，可以把我们的钱分成活钱管理、稳健理财、长期投资、保险保障四笔。

三、且慢四笔钱

活钱管理是我们随时需要用到的钱，主要是日常支出，比如日常的生活费。所以，活钱管理最重要的是流动性好、风险低，这样相应的收益也就不能太高。 

稳健理财指的是半年以上、3年以内，有具体用途但无需随时动用的钱。比如，计划年底要去旅游的钱，计划明年买车的钱。这笔钱可以在尽量不亏损的前提下，根据时间搭配好适合的产品，去获取比活钱更高的收益。

长期投资是留给未来的钱，是3~5年内都不需要用到的。当然，期限越长越好，最好是像养老金、儿女教育金等几十年的长期资金。这部分钱投资期限长，可以主要用来投资高风险产品，将投资期限拉长以降低整体风险，追求更高的收益。 

保险保障则是在不确定的未来中，给你生活托底的钱。它的意义在于当风险突然降临，我们不至于承受过多的损失，也不至于因为突发事件而影响上面三笔钱的规划。

活钱管理、稳健理财、长期投资属于投资部分，保险保障则属于保障部分。两者一为生钱，一为护钱，缺一不可，共同构成了且慢四笔钱体系。

那这四笔钱的比例应该怎样分配呢？

对于具体每笔钱的比例分配，是没有统一标准答案的。因为四笔钱的理论本身就是从投资者自身情况出发，不同的人答案是不一样的。

比如前面提到的那位有50万闲置资金的用户，他本身还在工作，收入和支出能够打平，同时三年内又没有买车、旅游等大额支出的计划，因此对他来说，留足备用金后，大部分的闲钱都可以划分到「长期投资」里面。

再比如一个人，刚毕业不久，手头只有5万积蓄，每月工资结余1000，明年又打算带父母出去旅游，预算2万。那他的四笔钱分配比例就应该是：

留1万左右作为应急资金，放入「活钱管理」账户，旅游基金2万可以放入「稳健理财」账户，剩下的2万以及每月的工资结余，则可以放入「长期投资」账户中。

好了，到这里你应该明白「四笔钱」大概是怎么回事了，简单总结下这节课的内容：

1、相对于买什么、什么时候买等问题，「资产配置」在投资中更为重要，它不仅决定了大部分的收益，也决定了大致的风险水平。

2、人们很难明确自身风险偏好，同时也存在多样的投资需求，因此根据风险偏好来推荐不同资产配置方案的方法，并不合理。

3、且慢的「四笔钱」配置理念，把钱分成了活钱管理、稳健理财、长期投资、保险保障四笔，我们可以根据自身的情况，分清每一笔钱的期限和用途，然后再去选择对应的产品。

以上是本节课的全部内容，从下节课开始，我们将围绕四笔钱，为大家逐一深入地介绍每一笔钱具体要怎么配。

我们下节课见~