中国基金报记者 李树超 方丽 曹雯璟

9月5日，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），公募基金销售费率改革方案正式推出。

业内人士表示，此次公募基金销售费率改革将直接降低投资者成本，促进基金行业能力提升，重塑公募基金销售生态，推动行业高质量发展，构建健康可持续的财富管理生态。

调降认申购费率、销售服务费率

推动行业商业模式重构与生态优化

《规定》明确，降低认申购费率，将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%；规范销售服务费，将股票型基金和混合型基金、指数型基金和债券型基金、货币市场基金的销售服务费率上限分别调降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。

业内人士表示，此次改革是一次深刻的行业生态重塑，短期阵痛不可避免，依赖传统收费模式和机构业务的销售机构，以及缺乏核心竞争力的中小基金公司会面临较大转型压力。但长期有助于推动行业商业模式的重构与生态的优化，最终服务于资本市场稳定与实体经济高质量发展。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁表示，认申购费率和销售服务费率下调，会直接减少基金销售机构的相关收入，以零售客户为主或“轻权益、重固收”的机构受冲击更明显，基金公司利润也可能承压。长期来看，这一调整能降低投资者成本、增厚费后回报，进而引导投资者长期持有，既有利于提升投资者收益体验，也为基金行业健康发展和资本市场稳定奠定基础。

“《规定》给基金行业带来利润空间压力，可能导致行业马太效应增强。对于投研能力、服务能力较弱的中小基金公司、基金销售机构，可能面临优胜劣汰、整合出清的风险。特别是权益类产品比较弱的机构，将会面临更大的挑战。”济安金信基金评价中心主任王铁牛谈道。

北京一家大型基金公司指出，通过调降销售费率、优化赎回制度等措施，压缩销售机构赚取“流量”收入的空间，引导其更加关注投资者获得感和资产保值增值。销售机构必须从追求“销售量”的“流量”模式，转向依靠“保有量”和持续服务的“保有”模式。

对基金销售机构而言，此次改革也是一场从“规模驱动”到“服务驱动”的范式革命，倒逼行业回归“买方本源”。

盈米基金表示，未来代销机构的竞争力将体现在投顾服务能力、客户陪伴深度、资金规划和多元资产配置专业度上，行业将回归买方本源，加速向买方投顾转型。投顾的“买方立场”决定了他只能代表客户的利益，投顾业务的底层逻辑正是在践行金融的普惠性和人民性。

有效降低投资者长期投资成本

《规定》明确，对持有期超过1年的基金份额（货币市场基金除外），不再继续收取销售服务费。

业内人士认为，此举有效降低了投资者长期投资成本，有助于鼓励投资者摒弃热衷炒作的“短期行为”，引导长期投资。

王铁牛表示，长期持有基金份额不再收取销售服务费等措施，最直接的影响就是降低了基金投资者的投资成本，提升投资者长期收益水平。根据统计，基金销售费用改革每年可以为投资者节约300亿元以上，可以提升基金投资者的获得感，增强长期投资、价值投资的意识，有望为市场带来更多长期增量资金。

盈米基金也认为，这些措施从制度上抑制了销售机构“赎旧买新”等短期行为，推动投资者走向长期投资、理性投资，进一步引导和推动投资者从“储蓄”走向“投资”，从“短期收益”走向“长期配置”。

重塑公募基金销售生态

《规定》提出合理调降公募基金销售环节费率水平，规范市场运作等一系列措施。

腾讯理财通相关负责人表示，此举将督促销售机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，实现从重规模向重投资者回报转型。

华夏基金表示，费率水平的优化调整，客观上要求基金管理人必须苦练内功，将竞争焦点彻底回归到投资管理能力、产品创新能力和客户服务能力的提升上来，这将促进行业整体专业水准的跃升，为市场提供更优质、更多元的金融服务。

国泰基金表示，销售费率改革要求基金公司必须强化内功修炼：一方面，深耕投研领域，通过提升研究深度、优化投资策略，挖掘长期优质资产，有效控制风险，打造稳健可持续的业绩表现；另一方面，聚焦服务能力提升，围绕投资者全生命周期需求，实现产品销售与客户服务的有机融合。

多家机构进一步指出，公募基金费率改革是资本市场制度完善的重要举措，其意义不仅在于降低费率、让利投资者，更是一场深刻的利益机制重塑和行业生态重构。

上述北京大型基金公司表示，此次改革有望促进机构业务模式与服务能力升级，推动行业高质量发展，加速构建“投资者获益、机构稳健经营、市场健康运行”的良性生态，公募基金将在服务实体经济和居民财富管理方面发挥更大的作用。

吴粤宁认为，从改革的长远影响看，在行业竞争格局上，差异化竞争将加剧，服务能力强的机构优势凸显；在产品结构上，鼓励权益类基金发展，产品结构持续优化；在投资者行为上，更倾向于长期持有，投资行为更趋理性。

天相投顾基金评价中心认为，对于销售机构来说，短期可能会面临费用减少等财务压力，但从长期来看，能够持续为客户提供优质服务、以客户利益为核心、坚持提升投资者获得感的销售机构，将在未来的竞争中取得优势。

国泰基金总结道，更低的费率门槛、更透明的收费模式，将有效增强公募基金对长期资金的吸引力。而长期资金的持续涌入，将优化资本市场资金结构，降低市场短期波动，更好地发挥资本市场服务实体经济的枢纽功能。