3月22日收盘，两市股指全天宽幅震荡，上证指数收于日内高位3443点。盘面上，碳中和指数劲升6%领涨大市，多只碳中和概念股涨停。电力、环保、新能源、银行板块同样上扬。部分机构抱团股逆市收跌。

截至收盘，上证指数收盘涨1.14%，创业板指涨1%。

数据显示，北向资金全天逆势净买入36.87亿元，为连续5日净买入；其中深股通净买入22.95亿元，高于沪股通的13.92亿元，为近5个交易日首次。

九泰聚鑫混合基金经理袁多武带您一起回顾近期市场：

1.市场总体回顾

股市震荡

过去一周，沪深300指数下跌2.71%，创业板指下跌3.09%。风格上，小盘股相对大盘股表现较好，价值股相对成长股表现较好。行业上，纺织、轻工、商贸、公用事业、交运、军工等行业涨幅领先，保险、银行、券商、电子、新能源等跌幅较大。

各行业相对于中证800指数的相对收益

来源：WIND，九泰基金整理

2.市场分析

估值分化严重

指数点位和整体估值看似不高，但分化严重：长期逻辑通畅的行业估值处于相对较高状态，而长期逻辑有瑕疵的行业估值则处于相对较低水平。

整体上看，金融、地产、上游和中游制造的估值水平较低，消费、医药、部分科技、新能源的估值水平较高。

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新发基金创历史新高

新发基金创历史新高：关于居民的“储蓄搬家”，一方面是一个长期大趋势，居民从房产、理财、信托等搬家到股市；一方面这个变量实际上是一个根据上一期的收益率来做反向推导的指标，如果前一期基金收益率好，老百姓就会买很多基金，如果前期收益率不好，可能就不会买。2020年股票型和混合型基金发行约2万亿，2021年1-2月大量新基金成立，发行近8000亿，由于整个基金投资都趋同，这些资金会可能投资到大家比较认同的核心股票上去。

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从换手率来看，上证50指数和创业板指的换手率有所回落。

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风格切换

风格上，2020年以来大盘成长板块表现较好，价值板块表现较差但近期回归。展望未来，预计价值总体占优于成长的风格可能更加明显。

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3.市场展望

总体而言，我们认为目前是一个货币紧平衡、信用边际变弱、经济复苏的组合。

从总量上看，对资本市场而言，随着经济的复苏以及实体经济对信息的吸收，资本市场面临流动性最宽松的时候可能已经过去了。经济的复苏导致货币政策从之前的利率下行、社融增速回暖变成利率上行、社融中枢下移这样一个组合。这个组合其实比上一个组合要差一些，再加上权益市场核心品种的估值较高，尽管自2020年9月以来股市经过了一段时间的震荡，风险得到部分释放但可能不够充分。权益市场的表现取决于经济复苏的强度，因此结构性选择变得十分重要。

从结构上看，2020年以来价值股有负贝塔，成长股有正贝塔，后续随着经济复苏，单纯依靠持续的估值提升的宏观环境可能已经不存在了，或许更多是走向业绩驱动。总体而言，风格切换正在进行的过程中，或许价值总体占优于成长的风格将更加明显。两条主线或存在较好的投资机会:一条是经济复苏带来的业绩驱动，另一条是景气度高、业绩增长确定性高的板块与个股。