资金面，上周资金面为月初正常宽松水平，与今年3月份以来月初水平无异（除6月）；地方债发行进度仍不及预期；债市利率总体下行，但买盘仍然偏强势。后续观察8月中下旬地方债发行进度是否有显著提速（8月计划发行规模1万多亿）；中旬MLF到期7000亿的续作情况。中下旬资金面有边际变紧的可能。

债市，上周债市利率仍然普遍下行。降准以来，10年国债经历第一周大幅下行15BP到2.94；第二阶段在2.90左右横盘两周；第三阶段政治局会议后，叠加疫情扩散，10年国债再下一波到2.81。

目前市场利率已经充分反应一次超预期降准（但投放资金随着对冲MLF会在8-9月回归中性），以及部分对经济下行的预期，在基准OMO、MLF利率未动情况下，继续下行空间有限，短期偏空防回调。长期结合央行提前降准、政治局会议对经济谨慎表态、以及经济基本面边际走弱迹象，大方向上利好债市配置。

陈亚芳

浙商基金  固定收益部  基金经理

CFA，金融数学工程理学硕士，2017年3月加入浙商基金管理有限公司,目前任职于固定收益部。投资理念：基本面出发、量化模型为辅，力求在有效控制风险的基础上获得有竞争力的绝对收益。

备注：数据来源wind，时间截至2021年08月09日。

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