景顺长城债市观点:结构性宽信用政策正在路上,债市短期或将区间内震荡

2021-10-25 18:28

上周债券收益率震荡上行。周一,受此前孙司长在三季度金融数据发布会上表态影响,市场预期降准概率进一步下降,国债收益率大幅上行,10年国债活跃券收益率一度上行至3.04%,接近本轮宣布降准前收益率水平。随后周三央行实施1000亿7天逆回购,释放流动性,缓解市场对央行流动性收紧的担忧,银行间资金面转松,带动国债收益率逐渐下行。全周来看,1Y、3Y、5Y、10Y的国开债收益率相对上周五分别调整2BP、4BP、5BP、4BP。信用债与利率债走势分化,1Y、3Y、5Y的AAA信用债分别调整1BP、5BP、-1BP,主要3Y品种调整相对较大,信用利差整体变化不大。


展望后市,目前来看能源短缺引发的商品价格上涨问题短期内难以彻底解决,结构性宽信用的政策正在路上,收益率大幅下行空间预计有限。但另一方面,目前经济下行压力仍相对较大,货币政策收紧概率不大。预计债市短期内将在区间内震荡。交易组合可适当控制久期,若收益率出现调整可以择机买入。


上周转债市场有所上涨,但个券表现分化较大,中证转债指数单周上涨0.67%,市场整体溢价率结束了此前两周的下行有所企稳。化工、金融转债上周表现较好,部分有色、建材转债表现相对较弱。后续可关注估值合理的金融转债,部分正股调整到位的消费/医药转债等。


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