本周MSCI全球股票指数继续盘整，小幅收跌0.25%。MSCI发达市场跌0.12%，新兴市场跌1.26%，发达市场跑赢新兴市场。其中，发达市场中欧洲市场包括德国、英国、法国、西班牙等基本全数下跌，但日本、美国收涨；新兴市场中印尼、泰国获得正收益，而巴西、俄罗斯下跌明显。分行业看，除GICS行业中信息科技上涨1.89%，非日常消费品上涨1.67%，公用事业上涨0.06%，其余行业均下跌，其中能源跌4.07%，金融跌2.40%，原材料跌1.84%，跌幅居前。商品方面，标普高盛商品指数下跌2.15%，其中能源板块下跌3.77%，工业金属板块下跌0.65%，贵金属板块下跌1.02%，农业板块上涨0.41%。汇率方面，美元指数明显跳升，本周涨0.95%至96.031。

疫情方面，欧洲情况继续恶化，新增确诊人数约为40万人/天，创新冠疫情以来新高；美国本周新增确诊人数略有增加至10万人/天；亚太地区新增人数稳在5万人/天水平；俄罗斯新增确诊人数逐步有筑顶回落之势，当前人数约为3.6万人/天。

本周公布数据中，截至11月13日，美国首次申领失业救济人数为26.8万人，高于预期值的26万人，但较前值继续回落，劳动力市场持续好转。10月零售销售月环比为1.7%，超预期回升，并创今年3月以来新高，主要拉升项为加油站、电商及电器店。工业产值月环比为1.6%，高于预期0.9%，较前值的-1.3%有明显好转；但新宅开工数据为152万套，低于预期的157.9万套和前值的153万套，或主要受材料成本抬升影响。欧元区方面，10月CPI同比为4.1%，环比为0.8%，均与预期及前值持平，同比水平创历史新高。

展望后市我们认为，经济层面美国四季度经济仍将保持较强韧性，需关注往后欧洲疫情逐步好转的可能，以及当前美强欧弱经济状况的变化。政策层面，预计美联储最早将于明年一季度末才会对未来加息做更为深入的讨论及评估，另外当前美联储主席鲍威尔任期将在明年2月到期，或对货币政策的延续性有所影响。此外本周众议院通过了拜登的1.75万亿美元的财政支出计划，接下来将交付参议院投票。企业层面，美国基本完成三季报业绩披露，整体业绩情况好于预期，另外市场对今年四季度及往后的业绩预期也较为乐观。但季报期结束后业绩提振的利好因素或逐步收敛，而叠加taper启动后市场流动性的边际收紧，我们对以美股为代表的海外股票市场的判断从前期的确信乐观转为谨慎乐观。

• 诺安油气能源：本周国际油价继续调整，布伦特原油期货价格下跌3.99%至78.89美元/桶，WTI原油期货价格下跌5.81%至75.94美元/桶。截至11月12日当周，美国商业原油库存减少210.1万桶，结束过去连续3周库存增加，当前美国商业原油库存为4.33亿桶；美国原油产量较上周减少10万桶至1140万桶/日。

  近期原油价格出现下调，供给层面未发生明显变化，但对欧洲疫情持续恶化或引起封锁的担忧传导至未来需求预期变化。而近期油价波动影响因素或主要来自政治层面压力，前期美国表示对于OPEC+的产量决定表示不满，拜登称将考虑使用其全面的工具来增强能源市场的韧性，而近期也敦促联邦贸易委员会（FTC）调查汽油市场可能的非法行为，并有市场预期拜登或释放原油战略储备以应对下滑的民意支持率。

  我们对于年内油价保持谨慎乐观判断，当前市场普遍认为今年内原油需求持续好转、供给增加可控、库存处于过去5年较低水平、原油市场的供需格局仍保持健康，但要关注拜登近期对于国际油价的态度。我们预计原油价格高位水平仍获支撑，但波动性会增加。对明年原油市场的供需格局持谨慎态度，主要担心OPEC+产量增加后对供需的影响。

• 诺安全球黄金基金：本周国际黄金现货价格下跌1.03%至1845.73美元/盎司。 本轮受delta病毒影响的欧美国家中，美国先于欧洲出现好转，而近期欧洲疫情持续恶化，但从未来边际变化看，欧洲复苏空间或更为明显。美联储开始执行缩减购债，美元指数和美债利率短期仍具支撑。

• 当前需要关注几个因素的变化，经济层面，要加强对全球经济增速边际放缓、以及能源价格变化对全球通胀水平影响的评估；流动性方面，主要央行的货币政策有逐步退出的预期，重点关注通胀因素是否使得货币政策调整节奏发生变化；结构层面，拜登潜在的加税政策或会对美股构成扰动。而美联储在11月议息会议中对加息表述鸽派，同时考虑到美联储主席的换届因素，我们认为美联储最早将于明年一季度末才会对加息进行更多讨论，也就意味从实际利率角度看，除非出现美股经济超预期的增长使得美债利率明显上行、或油价大幅下跌降低了市场对未来通胀水平的预期，否则预计黄金价格将进入更为确定的上行阶段，而风险类资产价格波动增加也有助于金价上涨。 

• 诺安全球收益不动产：年初至今涨幅居前的板块为购物中心、公寓、自助仓库板块，但近期酒店、办公室、公寓、购物中心等板块表现更好。其中，酒店板块一直受疫情反复影响明显，近期随着美国对多个国家的航班开放，预计旅游出行板块将迎来更为确定的好转。另外从美国劳动力市场数据看，企业招工及居民恢复就业意愿均较为明显,仍看好未来办公板块行情。而从已披露的数据看，三季度业绩表现较好的有酒店、零售、住宅等板块。

风险提示：以上市场数据来源彭博。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。