四季度以来保价稳供下滞胀担忧逐步消退，年末稳增长政策预期升温，宽货币带动宽信用预期上升，流动性维持宽松，但美联储加息和经济下行压力的担忧仍然有所制约，A股整体震荡上行、小幅抬升。从行业来看，市场风格轮动加快，成长整体涨幅靠前，传媒、军工、通信、轻工、电子涨幅最高，煤炭、钢铁、石油石化、社服、银行跌幅最大。具体来看，一是以元宇宙等为代表的新赛道获得市场关注，带动传媒、通信等行业大幅上涨，成为四季度持续性最强的主线；二是保供稳价下资源品价格大幅回落，煤炭、钢铁大幅下跌；三是由于估值较高、行业内部博弈造成龙头盈利预期下降以及原材料供给预期的波动等综合因素，新能源在四季度出现较大的波动，经过10-11月大幅上涨后，12开始步入调整；四是随着11月以来稳增长政策发力，市场对边际宽信用持续升温，公用事业、轻工、建筑材料、建筑装饰等受益于宽信用的行业领涨市场。

展望2022年一季度，中央经济工作会议集中明确了需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力是当前宏观经济的主要矛盾。稳字当头，2022年将加大宏观政策跨周期调节的力度。A股总体而言仍是强震荡格局，结构上，基建和地产产业链短期仍有热度，但线性外推有限。景气科技和消费之中具有长期确定性溢价的方向都或在一季度有所表现。

观点来源于《诺安安鑫2021年4季报》

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