宏观视野丨《政府工作报告》说了啥？

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两会《政府工作报告》发布。

来源：中邮创业基金整理

中邮创业基金宏观研究员王欢点评：

1、总量：GDP目标定在5.5%左右，预期上限。

“5.5%左右、5-5.5%之间、5%以上”是市场对GDP目标增速的三大预期，最后定在了5.5%左右，属于预期的上限，但符合基于31省地方两会目标倒推的结果（北京、天津是5%以上，其余各省都是5.5%左右或更高）。

《报告》指出5.5%左右是“同近两年平均经济增速以及十四五规划目标要求相衔接；这是高基数上的中高速增长，体现了主动作为，需要付出艰苦努力才能实现”。

2、财政：赤字率降低、专项债持平，但考虑结转结余，实际支出增加。

赤字率降至2.8%左右，属于预期的下限。今年赤字率目标下调0.4个百分点至2.8%左右（市场预期3%左右）。

《报告》指出预计今年财收入继续增长，加之特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润、调入预算稳定调节基金等，支出规模比去年扩大2万亿元以上，可用财力明显增加。2022年，支出规模将达到26.63万亿元以上，同比增长8.1%以上，积极财政政策力度较去年明显增大。

新增专项债规模3.65万亿，持平预期也持平去年。1-2月专项债新券发行规模达8776亿，占全年额度的24%，明显快于往年同期。

对于专项债的使用，《报告》要求强化绩效导向，坚持“资金跟着项目走”，合理扩大使用范围，支持在建项目后续融资，开工批具备条件的重大工程、新型基础设施、老旧公用设施改造等建设项目。基建领域重点提及了水利工程、立体交通网、能源基地、管网管廊等。

3、地产：因城施策，“新市民”加杠杆。

和中央经济工作会议一样，继续强调“房住不炒；探索新的发展模式，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”。

近期广州下调房贷利率、郑州放开限售限售等，但地产未见回暖，后续各地有望进一步实质性松动，包括降房贷利率、降首付比、调整认房认贷标准、放松限购限售等需求端政策，也包括加快保障房建设、放松预售金管理、优化三条红线等供给端政策。

特别地，银保监会和央行3月5日凌晨出台的《关于加强新市民金融服务工作的通知》，直接鼓励“新市民”买房，很大程度上突破了已有调控约束、甚至没户口限制，结构性鼓励居民加杠杆。

4、制造业：重点支持，全方位呵护。

减税层面，延续实施扶持制造业、小微企业和个体工商户的减税降费政策，并提高减免幅度、扩大适用范围。

增值税退税层面，1.5万亿增值税留抵退税中重点支持制造业，全面解决制造业、科研和技术服务、生态环保、电力燃气、交通运输等行业留抵退税问题。

就业层面，使用1000亿元失业保险基金支持稳岗和培训，加快培养制造业高质量发展的急需人才。

产业基础再造层面，增强制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，促进传统产业升级，加快发展先进制造业集群，实施国家战略性新兴产业集群工程，着力培育“专精特新”企业。

外资层面，扩大鼓励外商投资范围，支持外资加大中高端制造、研发、现代服务等领域。

信贷层面，引导金融机构增加制造业中长期贷款，去年只提了制造业贷款比重提升，今年是绝对金额增加。

5、消费：需求和供给均发力，服务业纾困。

推动消费持续恢复四大举措：

另外，服务业纾困：

6、能耗：取消单年目标，十四五统筹考核。

能耗约束出现了两个变化：

一是口径上有所变化。“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。”据测算，仅新增可再生能源不纳入能源消费总量控制，可提高能耗增速1个点以上。

另一个是考核周期上有所变化。“能耗强度目标在‘十四五’规划期内统筹考核，并留有适当弹性”。此前地方两会已有多个省份强调能耗强度管理弹性。湖北、四川、重庆、陕西、青海等省份2022年的能耗预期目标均设置为“能耗强度在‘十四五’规划期内统筹完成国家规定目标”。

这两个变化意味着今年能耗可能不再是稳增长的约束变量。

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