固收市场：货币政策或进一步宽松

3个重大要闻

分结构来看，首先，需求端受疫情反弹、信贷需求偏弱以及楼市疲软等因素影响，国内需求不振，2022年3月制造业新订单指数为48.8%，环比下降1.9%。其次，由于俄乌冲突爆发，全球供应链承压、大宗商品价格上涨，海外需求存在较大不确定性，3月新出口订单指数为47.2%，环比下降1.8个百分点。第三，供给端由于上海、深圳等地疫情反弹，防控政策趋紧，部分企业临时停工停产，2022年3月生产指数为49.5%，比上月下降0.9个百分点，生产由扩张转为收缩。（数据来源：国家统计局）

2022年3月29日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。此外，近期央行一季度政策例会指出要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。(来源：中国人民银行)     

受近期俄乌冲突、美联储加息、疫情防控等国际国内层面的不确定因素影响，我国经济整体下行压力较大。根据本次国常会定调，进入2022年二季度后稳增长政策或以财政政策为主，核心抓手依然是基建领域，且重点用于新基建增强后劲，以及交通、能源、生态环保、保障性安居工程等领域项目基础上。经济短期可能受到疫情影响，经济走势仍需观察稳增长政策出台和见效的节奏。

美国3月非农就业依旧强劲，失业率和劳动参与率持续改善。美国3月新增非农就业人数为43万人，略不及市场预期49万人，但仍然是比较高的数值。失业率降至3.6%，低于预期3.7%；劳动参与率小幅上升0.1个百分点至62.4%。美国3月平均时薪环比增长0.4%，同比增长5.6%，均较2月反弹。反映蓝领工人收入的生产和非管理人员时薪环比增长0.4%，同比增长6.8%。（数据来源：Wind）     

整体来看，2022年3月美国非农数据仍保持相对较好态势。2022年以来美国非农新增就业3月平均超过50万，说明疫情制约得到进一步缓解。3月失业率3.6%，接近疫情前的历史最低水平3.5%；自2021年10月份以来，劳动参与率一直在缓慢攀升，说明有越来越多劳动力返回就业市场，就业市场供给也在改善。稳步修复的劳动力市场将会强化美联储加快加息节奏的预期。（数据来源：Wind）

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