一方面，实际利率与通胀上升助推美债利率的抬升。美国经济数据显示，当前投资和消费需求仍然旺盛，而劳动力市场紧缺，美国一季度非农单位劳动力成本初值大幅上涨11.6%。

综合来看，需求旺盛、供给约束以及地缘政治放大了通胀预期的波动，比如美国密西根大学通胀预期变化已上升至1983年以来的最高值。

美国经济动能的韧性，叠加通胀因素仍未缓解，后续加息节奏、幅度以及缩表节奏均存在提升可能，并可能进一步推升美债利率。

美债利率上行以及中国与美国长端收益率的倒挂已令海外投资者重新权衡美元与非美元资产。2022年一季度以来全球流动性加速紧缩，海外投资者开始减持股票资产。

从陆股通交易结构看，偏交易类机构大幅减持，前期流入较为稳定的偏配置类机构也开始呈现减持趋势。若美债利率进一步上升将可能带来A股市场流动性的进一步收紧，权益市场将呈现底部震荡格局。

从市场风格上看，自2019年起，美债实际利率与成长股估值保持负相关，意味着随着美债利率的抬升，成长风格可能继续承压。

对于A股市场后续结构性机会，我们认为在关注美国通胀预期和美债利率变化的同时，需要关注国内疫情修复、海外地缘局势缓和以及国内稳增长发力程度等因素。

对于我国债市而言，目前中美利差已经倒挂，美债收益率的进一步提升，对于中国国债长端的下行空间形成压制。

但在当前中美政策反向下，后续债券市场仍将更多取决于国内疫情与政策合力的影响。

预计货币政策依然呵护流动性的合理充裕，在基本面出现实质性改善前，资金面仍会维持偏宽松的状态，中短端利率或继续保持平稳。

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风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本文资料中的信息或所表述意见不构成推荐、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资须谨慎。