直播回顾 | 对话诺德新能源汽车基金经理：阎安琪

一直到今年4月底，新能源赛道整体呈震荡下跌态势，从5月份开始震荡上行，您认为这主要是何种原因？

诺德新能源汽车基金经理阎安琪：今年新能源车的走势，我们需要从两方面进行分析。

第一是宏观环境，第二是行业自身情况。首先，宏观环境方面，海外加息政策比较快与密集，以美国为代表的国家为了应对通胀，会不断加息，导致利率上升，中间也出现了中美十年期利率倒挂的现象。包括新能源汽车在内的成长赛道不能免受全球资金涌动的影响。一方面，海外配置新能源汽车比较多，海外的加息会导致资金的流出。另一方面，海外加息也导致了新能源车估值下行。

国内情况，宏观来看经济存在一定压力。行业角度来看，去年新能源汽车呈高速发展的趋势，整体销量达到335万辆，从渗透率指标来看，参考其他行业的发展路径，渗透率达到20%之后，增长速度可能会放缓。后续又受到了疫情的扰动，4月份有行业龙头表示，由于疫情原因，供应链出现了问题。综合以上几点原因，4月份新能源车行业出现了比较明显的下跌。

但是到了5月份，上述因素又出现了变化。首先，海外整个通胀情况趋于平稳，利率进入了平台期，边际变化不大，国内出台了稳增长政策，利率环境比较宽松，对于各个赛道来说是比较利好的，疫情从5月开始有所缓解，封控逐步解除。行业层面，因为疫情得到了缓解，企业开始复工复产，行业出现了比较明显的反弹。

从最近的市场表现来看，在震荡上行的过程中偶尔也会出现下跌，您认为新能源板块的增长是否能够持续？

诺德新能源汽车基金经理阎安琪：通常事物的发展是呈现螺旋式上升的，行业发展也不例外，过程中会遇到波折，这也是比较难预料的。

至于为何前段时间新能源车板块势头强劲，一部分的原因是因为4月份行业整体处于超跌的状态，后续的反弹也是受到了国家、地方、行业等大力关注与推动，在前期调整后出现了比较大幅度的反弹。目前以指数来看，已经恢复到了三月底，即疫情前的水平，目前来看已经得到了基本的修复，后续思路还是要根据行情变化做出判断。

在未来，我们要明确的是新能源汽车是一个有明确前景的行业，从销量等指标来看，4月份出现了明显的下跌，5月份从现有的数据来看，已经超过了我们的预期。进入6月份，随着逐渐全面复工复产，行业预计会回到三月份的水平，摆脱疫情影响后，企业等会计划扩产或进行改造。

后市从基本面角度分析，将时间维度拉长到明年来看，我们是充满信心的。从目前观察到的状况来看，大家对新能源汽车的接受程度越来越高，这也会带动市场的销量，整个行业是有前景和发展空间的，从投资角度出发，我们应该关注当前企业的估值状况，目前该行业仍处于历史比较低的估值区间。。

所以我们认为一个高速增长的行业若具备较低的估值，还是具备较高的投资价值。

在三四月份，有许多车企受损比较严重，这些企业遭受的损失大概多久可以得到恢复呢？

诺德新能源汽车基金经理阎安琪：我们根据销量这个显性指标进行判断，根据中汽协一季度的数据看，整个市场的销量大概是125万辆。3月份新能源汽车的销量大概是48万辆左右，4月份由于疫情，销量环比下降到了大概25万辆，5月份的销量数据目前未公布，但我们根据企业自己的销量数据，预期5月份销量在35万辆左右。6月份特斯拉已经复工复产，恢复了之前的生产节奏，这样销量会比上个月多2-3万辆，比较大销量的车企也会有销量的提升。我们预期市场整体销量会达到45-50万辆，也就是恢复到三月份的销量水平，二季度整体的销量大概会在110-115万辆之间，虽然低于一季度，但相差不大，并没有像疫情期间预期的那样会有较大幅度下降，不会受到较大的损失。

通常下半年是旺季，按环比数据来看，7月份的销量可能在40-50万辆之间，下半年的销量或将会出现比较明显的提升，全年来看大概在550万辆左右。这样来看，新能源汽车行业今年的情况尚可，比市场的整体预期情况要好。

目前细分赛道的表现对您后续的选股思路有影响吗？如果投资者们想要进行投资，可以重点关注哪些方向呢？

诺德新能源汽车基金经理阎安琪：新能源行业确实是快速发展的板块，给我们的印象就是一个高贝塔的行业，如何想要在这样的行业里获取明显的超额收益，现阶段我自己是两种思路。

第一是利润分配角度，如果在二季度边际上有一定的变化，那在中短期内或许会有比较亮眼的表现。对于一家企业来说，如果边际上有一定变化，那更容易被接受，这也是我们最近会去关注的方向。

对于产业链中下游，上游原材料价格提升，会对中下游产生成本压力，传导的事件等都需要进一步探究，相关的时间节点与幅度如果要比预要好，那么也会带来获取超额收益的机会。

另一个大方向就是，行业快速发展的背后是有很多技术升级和产业扩张的机会存在，这也是我们长期更关注的机会。比如之前特斯拉电池技术的变化，都是大的技术升级的方向，这样的方向是可能会给我们带来投资机会。

如果投资者们想要布局新能源车，您认为当前是比较好的布局时点吗？如果想要长期持有的话，持有多久时间才算是长期持有呢？

诺德新能源汽车基金经理阎安琪：以现阶段新能源汽车指数为例，已经回到了三月底的水平。现在许多公司的估值水平在绝对和相对角度都比较低，其实现在算是比较好的布局机会。

从新能源汽车的渗透率角度来看，如果按手机的产业发展和投资历史阶段来看，渗透率进入20%和40%之后都是有相应机会存在的，整体是向上的。现在新能源车虽然没有达到20%渗透率前的爆发效应，但它仍处在高速发展的阶段中，如果能把握住现在的时间点，也是比较好的投资机会。

手机行业的渗透率从0%-20%、20%-40%，间隔时间是比较短的。而汽车行业的特点是，注重安全，因为涉及到驾驶安全，因此渗透速度会比手机要慢一些，这也给了我们较为充裕的时间进行投资，所以在未来3-5年间都有能够投资的机会。

但是具体的投资期限还是要投资者们根据自身的情况与资金安排进行相应匹配。

您管理的诺德新能源汽车已经开放申购，能和我们介绍一下这只产品近期的运作情况吗？

诺德新能源汽车基金经理阎安琪：诺德新能源汽车这只产品是5月10日开放申购的。

这只产品先期是以绝对收益为目标来进行投资的。我们首先是想保证广大投资者们的利益。

这其中也有些小故事。诺德新能源汽车是3月31号成立的，结合当时上海的疫情情况，我主要还是希望为投资者们规避风险，所以没有过多建仓，这也保证了投资者们几乎没有遭受损失。

该产品目前仓位还不算高，待后续相关风险都释放后，再会进行调整。同时，我们也希望大家能认可这样的投资思路。

那您对这只产品短期以及中长期的管理思路是怎样的呢？

诺德新能源汽车基金经理阎安琪：现阶段来说，行业并没有巨大的风险存在。但是，目前行业还有一些潜在的压力存在，疫情导致的收入与消费意愿的改变等因素，是否会在中长期影响消费，这也是需要我们长期观察、思考的。

现阶段我们还是希望以绝对收益为先，等到有了一定的安全积累后，再提高仓位，这也是我们中短期的想法。

长期来看，我们还是会以比较高的仓位来管理产品。投资者们把资金投入到这只产品中，我们也会尽可能地发挥资金的使用效率。另外，行业的增速也是维持在较高的水平，为了获取较高收益，未来维持较高仓位也是有一定必要性的。

综合来看，我们也会根据市场的变化对仓位进行动态调整。