股市周观察|业绩窗口期，布局优势行业
2022-07-03 21:31
本周5个交易日市场震荡上行，日均成交额1.20万亿元，市场热度较上周再度上升。涨跌幅方面，万得全A涨1.37%，上证指数涨1.13%，沪深300指数涨1.64%，创业板指跌1.13%，中小板指涨2.21%，中证500指数涨1.10%，中证1000指数涨0.91%，科创50指数跌1.13%。北上资金净流入102.31亿元，连续第5周净流入。中信一级行业分类中，消费者服务板块上涨7.48%，或因国内防疫政策边际上升，出行数据向好；房地产和建材板块在地产行业基本面边际好转的催化下分别上涨4.36%和3.87%；有色金属板块受新能源上游原材料价格不断上涨催化，本周上涨4.04%；国防军工、电力设备新能源和汽车板块阶段性调整，分别下跌0.51%、1.71%和3.49%，行业基本面无明显变化。美国5月核心PCE环比增长0.3%，与前值持平，略低于市场预期的0.4%；同比增速为4.7%，较前值回落0.2%。在能源和食品价格影响下，5月整体PCE环比回升至0.6%，前值为0.2%，同比增长6.3%，持平前值。租金价格环比增长0.6%，环比连续8个月高于0.4%，租金一项对5月核心PCE环比贡献率达到30%。交通出行服务业高频指标在经历了2-3月份较为显著的修复后，4-6月恢复速度放缓，但酒店和娱乐服务价格涨幅扩大，或与行业就业缺口仍较大有关。5月PCE交通价格环比上涨0.3%，前值为2.9%，机票价格环比涨幅为1.5%，前值为7.8%。餐饮酒店价格环比上涨0.8%，略高于前值的0.7%。娱乐服务价格环比上涨0.6%，前值为-0.1%。5月份，PCE能源和食品价格再度上涨， PCE能源价格环比上涨4.7%，PCE食品价格环比上涨1.2%。随着今年夏粮即将进入采收季，四季度则迎来取暖季，供给端不确定性频出，俄乌战争带来的“低粘性”通胀波动或远未结束。美国整体通胀压力仍未出现确定性减弱，美联储仍将快速加息。国家卫健委发布《关于印发新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）的通知》，相较《第八版》，将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”。核酸检测方式有鼻咽拭子双采双检改为咽拭子检测。在《试行第九版》中提出，患者出院标准亦放低，患者出院后由此前14天隔离管理调整为7天居家健康监测，疫情管控时间大幅缩短。五大部委（民航局、外交、国家卫健委、海关总署、移民局）批准两轮新增国际航线，第一轮计划增加33个国家，增加每周40班左右，第二轮计划增加37个国家，增加每周26班左右。从过去几周实际执行每周120班国际航班，预计两轮合计将快速恢复至每周400班左右。同时叠加国际入境远端境外7天核酸改为48小时，国内隔离期缩短为7+3等政策放松，并且暑期临近国内航班执飞回暖明显。受政策影响，航空、机场、酒店等出行相关板块受益显著，可积极把握航空出行板块困境反转机会。工信部负责人在日前举行的中国算力大会新闻发布会上透露，我国近五年算力年均增速超过30%，算力规模排名全球第二。截至2021年底，全国在用超大型、大型数据中心超过450个，智算中心超过20个。从2012年至2021年，我国数字经济规模从11万亿增长到超45万亿，数字经济占GDP比重由21.6%提升至39.8%。算力需求的背后是互联网大数据、云计算、人工智能等底层行业，也是存储、CPU等半导体发展的长期驱动力。展望未来3-5年，国内算力需求的稳定增长将为国内半导体的长期需求注入增长动力。美光营收短期下调已有预期，中国半导体长期崛起穿越周期。美光是全球仅次于三星和海力士的存储龙头，7月1日公司率先发布中报，美光给出的指引预测下个财季营收为72亿美元，低于分析师所估的91.4亿美元，每股获利约1.63美元，不如原估的2.57美元。公司指出，中国大陆消费支出疲软、俄乌冲突和全球通胀飙升，让电脑和智能手机两大消费产品需求放缓，不利于存储芯片的销售。预计2022年度的PC销量同比减少近10%，智能手机销量将下滑4%到6%。受疫情防控影响，美光中国大陆事业部本季的营收估计将大减30%，这意味着其总营收将减少10%。但市场有部分人士据此判断全球半导体周期向下，对国内半导体发展前景悲观，则属于过分担忧。一方面是半导体本身的产业周期规律是正常存在的，全球来看每4-5年都会有一轮周期波动，拉长来看近20年全球的半导体销售金额则是一路稳定向上，中间4-5年的周期波动并不影响半导体产业的长期发展趋势。具体到美光这次调整收入预期，跟过去两年全球半导体晶圆产能紧张、缺货涨价等有关，今年产能状况缓解后产业链去库存是正常行为，二级市场估值调整充分，显示资本市场对此已经有充分预期；另一方面这也侧面印证了中国半导体的崛起。2018年中美贸易战爆发后，华为等国内厂商都受到过美光、英特尔等断供影响，国内存储晶圆厂福建晋华集成因贸易清单无法进口美国设备，之后国内存储公司长江存储、合肥长鑫等迎难而上，短时间内实现跨越式发展，技术实力和量产能力已经追赶并开始挑战国际巨头。6月制造业PMI上行0.6%至50.2%，重回扩张区间。非制造业PMI大幅上行6.9%至54.7%。制造业生产加快复苏，生产指数上行3.1%至52.8%，重回扩张区间。分企业规模看，大型企业制造业PMI为50.2%，较上月下降0.8个百分点，中型企业PMI环比上行1.9个百分点至51.3%，小型企业恢复较慢，PMI上行1.9个百分点至48.6%。分行业看，汽车、通用设备、专用设备、计算机通信电子设备等上海占比较大行业生产指数高于54.0%，上海复工复产对制造业生产的提振较为可观。受疫情抑制的制造业需求加快释放。新订单指数从上月的48.2%回升至50.4%，重回扩张区间，但仍低于过去四年（不含2020年）同期平均值51.2%。6月产成品库存下行0.7%至48.6%，但原材料库存小幅上行0.2%至48.1%。物流运输改善后企业原材料购进及产成品销售运输趋于畅通，产成品去库略有加快。6月PMI价格指数持续回落。6月原油价格维持高位，但国内上游原材料价格高位下行，6月螺纹钢、铜、水泥价格分别下跌10%、11.4%、6.9%。原材料购进价格环比下行3.8个百分点至52.0%，出厂价格同样下行3.2个百分点至46.3%。6月非制造业PMI大幅上行6.9%至54.7%，3个月以来首次重回扩张区间，疫情缓解后商务活动和新订单指数均显著回升。商务活动指数上行7.2%至54.3%，新订单指数上行10%至53.7%。前期受疫情限制较为严重的交通运输行业景气度提升较为显著，铁路运输、航空运输等行业商务活动指数均高于65%；另一方面，住宿、餐饮、娱乐等与旅游及线下体验式消费相关的行业亦有所改善。6月建筑业商务活动指数为56.6%，高于上月4.4%，基建投资施工进度有所加快。往前看，疫后复苏的斜率可能逐步放缓，重点观察消费增长的后劲、地产周期的趋势以及稳增长政策的可持续性。下半年通胀可能明显上升，或将制约货币宽松。
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