行业知识系列（七）：期权市场

Citadel Securities行业知识系列着重介绍公司全球业务所涉及的各领域相关知识。本系列第七期，Citadel Securities ETF业务负责人Kelly Brennan，与Citadel Securities机构期权业务负责人Dave Silber讨论期权市场的运作、演变及意义。

Kelly Brennan：大部分人都对股票和债券有所了解，而期权是个相对复杂的话题，你能讲一讲期权到底是什么，又是如何运作的吗？

Dave Silber：一般来说，期权持有者在一定时间内以协议价格买进或卖出特定资产的权利就是期权，这是一种权利而不是义务。以看涨期权为例，该期权持有者有权以协议价格（即行权价格）购买预定的股票。

Kelly Brennan：人们为什么要使用期权呢？

Dave Silber：对许多投资者而言，期权是风险管理的重要组成部分。例如，企业会考虑使用股票期权来管理库存或现金流；许多人会让投资经理为他们管理退休福利计划或其他有关退休或教育的储蓄计划，基金经理可能会考虑购买期权作为其风险管理框架的一部分，以保护客户的储蓄或降低波动性，确保资金在市场上的安全性。

Kelly Brennan：当我们想到期权交易时，脑海中的画面往往是人们在混乱的环境中疯狂地比手势和大喊大叫。这是电影中展现的场景。那期权市场究竟是如何运作和演变的？

Dave Silber：从前的期权市场的确就像你在电影里看到的那样。说到底，要买卖金融工具，你必须和其他人身处同一地点，也就是交易池。人们聚集于此来交易同系列的金融工具。你可能也猜到了，与许多行业一样，技术变得日渐重要。由于技术的发展，世界各地的人们如今可以在电脑和手机上看盘和交易股票期权，比以前方便得多。大家聚集在同一地点做交易已经不像过去那么必要了。

Kelly Brennan：那么这对期权市场意味着什么，期权市场的运作又发生了怎样的变化呢?

Dave Silber：我认为技术确实改善了股票期权市场的三大要素。首先是透明度，你不需要与其他交易者聚集或前往线下交易大厅，就能知道哪个市场在交易，并进行实际操作。其次是流动性，能够利用技术快速高效地买卖期权是期权市场的重大改进。最后是弹性，市场在波动时期展现出的弹性以及交易量的增加，确实吸引了新的市场参与者。

Kelly Brennan：像Citadel Securities这样的做市商在期权市场中扮演什么样的角色呢？

Dave Silber：做市商已成为执行股票期权这一生态系统中意义重大的一部分，尤其是在使用技术和检视流动性和透明度的情况下。如果有人要管理大量资金，并且将期权作为其风险管理的一部分，这时就需要有做市商来保持市场正常的功能和运作。由此可见，做市商是市场结构和弹性的关键组成部分，有了他们，期权就能够继续日常交易，投资者也得以管理自己的风险。